TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

✅ Несмотря на жесткие ДКУ и сокращение льготных программ, поддержка отрасли остается существенной, семейная ипотека помогает застройщикам держаться на плаву и, видимо, сильно резать льготы застройщикам не собираются. 👆 Продажи новостроек по ДДУ за 8м2025 года упали на -17% г/г в м² и на -8% г/г в деньгах, но конкретно в августе был приличный рост (https://t.me/taurenin/3349) г/г. Отрасль держится и даже уже есть признаки восстановления, но на на уровне финансовых результатов застройщиков всё печально...

В 2023-м году компания вышла на IPO по цене 333 рубля за бумагу, в нём я участвовал, но аллокация была мизерной (около 4%), поэтому всё это время присматривался к компании для набора позиции. Сейчас появилась возможность купить акции компании по цене IPO, но давайте разберём, стоит ли? ❗️ Причина падения акций такая же как и у практически всего ИТ-сектора: изначально сильно завышенные прогнозы, которые мало того, что не сбылись, так ещё и оказались хуже пессимистичных ожиданий из-за проблем в экономике...

НКНХ — это нефтехимическая компания, входящая в «СИБУР». За последние 5 лет выручка практически удвоилась, прибыль тоже выросла в разы, но акции стоят на месте. 📉 Результаты 1п2025 оказались слабыми. Компания заработала 26,5 млрд р (+34,6% г/г), но с корректировкой на курсовые разницы прибыль составила всего 11,1 млрд р. 👆 Несмотря на то, что 98% выручки формируют продажи внутри РФ, крепкий рубль оказывает давление на цены, так как импорт полимеров из Китая никто не отменял. ❌ Судя по динамике...

📉 1п2025 выдалось откровенно слабым, выручка упала до 16,1 млрд р (-19% г/г), компания это объясняет общим падением спроса со стороны промышленных предприятий. В целом, во всём ИТ-секторе ситуация похожая и очень мало кто отчитался удовлетворительно. 👆 Скорректированная чистая прибыль упала почти в 2 раза г/г до 1,8 млрд р, сейчас компания торгуется с P/E = 10, что недорого для компании из данного сектора, но во 2п2025 падение продолжится, так что приятного мало. ✅ Чистая денежная позиция уменьшилась и составляет 8,9 млрд р, но это временно, скоро её не будет...

Относительно недавно делал обзор операционных результатов за 2кв2025 и много важных моментов там отметил, кому нужно освежить память - можете перечитать здесь (https://t.me/taurenin/3200). Если очень кратко: сейчас Новабев не является компанией роста, а рынок стагнирует. Основа роста прошлых лет - это сеть розничных магазинов ВинЛаб, которая тоже уже превратилась в зрелый бизнес. 📊 В 1п2025 компания смогла нарастить выручку на 21,1% г/г и увеличить операционную прибыль на 28% г/г. С корректировкой на курсовые разницы прибыль упала до 1,5 млрд р...

▫️Капитализация: 176,6 млрд ₽ / 59,8₽ за акцию ▫️ Выручка TTM: 194,3 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль TTM: 25,9 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП TTM: 25,6 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 6,9 ▫️ fwd P/E 2025: 6,6 ▫️ P/B: 1,2 ▫️ fwd дивиденд 2025: 7,6% ✅ Несмотря на проблемы в экономике, грузооборот дальневосточных портов в 1п2025 вырос на 1,7% г/г. Такой высокой маржи как в 2022-2023 годах уже нет и, наверное, больше не будет, но бизнес за последние 5 лет вырос и стал более стабильным. 👆 В 1п2025 с учётом курсовых разницы и разовых доходов скорректированная прибыль составила 6,8 млрд р (+60% г/г)...

▫️ Капитализация: 168 млрд / 8,73₽ за акцию ▫️ Выручка TTM: 71,2 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль TTM: 36,9 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП TTM: 37,4 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 4,8 ▫️ fwd P/E 2025: 4,3 ▫️ fwd дивиденд 2025: 11,7% ✅ На операционном уровне нет существенного спада, несмотря на ситуацию в экономике. Грузооборот порта Новороссийск за 8м2025 составил 108,8 млн т (-3,7% г/г). ✅ Долга у НМТП нет. С учетом обязательств по аренде чистая денежная позиция больше 4 млрд р. ✅ Если скорректировать прибыль на разницу в переуступке...

▫️Капитализация: 104,5 млрд ₽ / 1,653₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 129,4 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль TTM: 23,1 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль TTM: 31,1 млрд ₽ ▫️P/E ТТМ: 3,4 ▫️P/B: 0,5 ▫️fwd дивиденды 2025: 0% ❗️ Компания зачем-то выложила очень урезанный отчет за 1п2025, поэтому далеко не всё можно посмотреть и посчитать. Скорее всего чистая денежная позиция компании сейчас около 100 млрд р. 👆 Понятно, что после объявления инвестпрограммы на 327 млрд рублей (около 46 млрд рублей ежегодно), никто особо не рассчитывает на дивиденды из этой кубышки, даже если как-то решится вопрос с мажоритарием...

◽️ Капитализация: 48,9 млрд ₽ / 47,4₽ за акцию ◽️ Выручка TTM: 66,9 млрд ₽ ◽️ Опер. прибыль ТТМ: 12,9 млрд ₽ ◽️ Чистый убыток TTM: 7,6 млрд ₽ ▫️ Скор. прибыль TTM: 5,2 млрд ₽ ▫️ Скор. P/E ТТМ: 9,5 ▫️ P/B: 2,6 📊 Несмотря на высокую цену золота, компания каким-то образом получила околонулевую операционную прибыль за 1п2025 и скорректированный на курсовые разницы чистый убыток больше 2,8 млрд р. ❗️ Производство золота не изменилось, а объем его реализации вырос на 6% г/г (84% всей выручки), производство олова и меди выросла на 41% и 29% г/г соответственно...

​ ▫️Капитализация: 46,5 млрд (84,6р ао и 81,5р ап) ▫️Выручка ТТМ: 333,8 млрд р ▫️Чистый убыток ТТМ: 61 млрд р ▫️Скор. чистый убыток ТТМ: 55,5 млрд 📉 Отскок цен на сталь долго не продлился, спрос под давлением и у металлургов продолжаются тяжелые времена. Дополнительное давление оказывает крепкий рубль, но это в моменте. Несмотря на ситуацию, производство стали в 1п2025 выросло на 2% г/г, а чугуна - упало на 2% г/г. 📉 Добыча угля упала в 1п2025 на 28% г/г и компания приостановила производство нерентабельных видов продукции...

▫️Капитализация: 3104 млрд ₽ / 2281₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 756,4 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль TTM: 476,2 млрд ₽ ▫️Прибыль TTM: 335,2 млрд ₽ ▫️Скор. прибыль TTM: 336,1 млрд ₽ ▫️Скор. P/E TTM: 6,4 ▫️fwd дивиденд 2025: 7,5% ✅ Благодаря безостановочному росту цен на золото, компания смогла сохранить скорректированную чистую прибыль за 1п2025 на уровне 117,8 млрд р (+0,4% г/г). Больше 70 млрд рублей принесли курсовые разницы и операции с ПФИ, поэтому нескорректированный показатель вырос сильнее. 👆 Под влиянием...

▫️Капитализация: 1519 млрд ₽ / 655₽ за АО и 622 за АП ▫️Выручка TTM: 1977 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 213 млрд ₽ ▫️скор. ЧП TTM: 230 млрд ₽ ▫️скор. P/E ТТМ: 6,4 ▫️fwd дивиденд 2025: 7,4% ✅ Относительно стабилен сегмент нефтепереработки, выручка которого по итогам 1п2025 выросла до 561 млрд р (+4,1% г/г) и шинный бизнес, который вырос до 24,9 млрд р (+10,4% г/г). 📉 Вполне ожидаемо, падение цен на нефть и укрепление рубля сильно ударили по выручке сегмента и по чистой прибыли всей компании за 1п2025, она упала до 58 млрд р (-61,6% г/г)...