Алексей Родин

Золото — консервативный актив? Сделал анализ данных за 40 лет Часто слышу: «Купил золото — и спи спокойно. Надёжно, стабильно, консервативно». Решил проверить, так ли это на самом деле. Взял исторические данные с 1987 по 2026 год и провёл бэк-тест по четырём периодам. Сравнил золото с акциями и облигациями по пяти параметрам: доходность, волатильность, худший год, максимальная просадка, коэффициент Шарпа. Вот несколько интересных фактов: ▶️ На дистанции с 1987 по 2026 год волатильность золота — 15,37%. У акций — 15,15%. То есть золото рискованнее акций. При этом доходность золота за тот же период — 5,85% годовых против 11,23% у акций. Риск выше, доходность в два раза ниже. ▶️ Максимальная просадка золота — 48,26%. И самое важное: срок восстановления с момента начала падения — 18 лет. У акций при сопоставимой просадке в 50,97% — менее 5 лет. ▶️ В период с 2000 по 2026 год картина другая: золото обогнало акции по доходности — 10,04% против 8,16% — и показало лучший коэффициент Шарпа. А в период геополитической турбулентности с 2022 по 2026 год золото вообще дало 18,45% годовых против 11,80% у акций. Золото — не консервативный и не стабильный актив, однако в определённые периоды оно незаменимо. В статье — таблицы по всем четырём периодам, три диверсифицированных портфеля с золотом и без, и ответ на главный вопрос: какую долю золота держать в портфеле в зависимости от вашего профиля риска. 🔗 Читайте полный анализ по ссылке: rodin.capital/...itn Как вам такие цифры? Пишите в комментариях

«Хочу открыть Личный фонд!» Зачем? В 2025 году в России зарегистрировано 365 новых личных фондов (в 2024 году — 135); общее число фондов к началу апреля 2026 года превысило 570. Мы чаще задумываемся о переходе от простого владения активами к их долгосрочному структурированию, а Личный фонд активно предлагается в качестве такой структуры фэмили офисами и юридическими фирмами. Владельцы соглашаются, не понимая до конца, для чего им этот инструмент. Один из недавних случаев — клиент, глава большой семьи. Личный фонд уже учреждён, управляющим значится знакомый семьи (я про это напишу отдельный пост, потому что управляющий фондом — это не просто человек, которому доверяет семья, он должен быть экспертом в теме). На вопрос «Какие ваши задачи решает этот фонд?» — владелец не смог ответить. Фонд учредили и забыли. Что мы обнаружили, когда начали разбираться Компания клиента оценивается в несколько миллиардов рублей, личные активы сопоставимого масштаба. Бизнес растёт кратно год от года. Это означает, что риски растут с той же скоростью, а структура защиты остается прежней. Дети несовершеннолетние, с разными жизненными ситуациями, требующими разных правил передачи капитала. Зарубежные активы и санкционные риски требуют юрисдикционной диверсификации. Существующий фонд закрывает часть задач, но с каждым годом всё меньше и меньше. Три признака того, что фонд был открыт без предварительной работы с клиентом 1️⃣ Аудит рисков не проведён. Владелец не видит всех угроз, от которых может защитить фонд: субсидиарная ответственность, претензии кредиторов, наследственные конфликты, санкционные риски — что именно и в какой конфигурации. 2️⃣ Нет правил распределения, привязанных к реальной семейной ситуации. Кто из близких что получает, когда и при каких условиях. Конкретные формулировки и правила, учитывающие возраст, финансовую ситуацию и жизненные обстоятельства каждого бенефициара. 3️⃣ Нет понимания, чем этот инструмент отличается от альтернатив. Почему Личный фонд, а не ЗПИФ? Почему не PPLI для ликвидных активов? Если понимания нет, скорее всего выбор был случайным. Как мы выстроили защитную архитектуру Мы начали с аудита, который должен был быть проведён до его открытия. От чего защищаемся? 🔹 Субсидиарная ответственность при текущей корпоративной структуре — насколько она реальна? 🔹 Есть ли активы или контрагенты, создающие санкционную уязвимость? 🔹 Какова вероятность наследственных конфликтов? 🔹 Насколько наследники готовы к управлению крупным капиталом? Какие цели семьи на горизонте 30 лет? 🔹 Должны ли все дети получить равные доли или распределение дифференцированное? 🔹 Нужна ли защита конкретного бенефициара от его собственных финансовых решений? Какие активы куда? 🔹 Личный фонд в России хорошо подходит для неликвидных активов — недвижимость, доли в бизнесе. 🔹 Ликвидные активы в ряде случаев правильнее размещать в других структурах. После того как мы прошли через эти вопросы, будущая структура, закрывающая почти все текущие риски клиента, стала очевидной. ▶️ Российский личный фонд с переработанным уставом — для неликвидных активов внутри страны. ▶️ Зарубежная структура — фонд в DIFC Dubai или страховая оболочка с сегрегированными счетами — для ликвидных активов и юрисдикционной диверсификации. ▶️ ЗПИФ как инвестиционный инструмент внутри российской части. Профессиональное управление с чёткими регламентами — отдельно от операционного бизнеса. Для решения сложных задач нельзя просто купить популярный продукт. Это работа, в которой каждое действие закрывает конкретный из возможных рисков владельца капитала. Заработали? Защитите! Каждый раз, когда мне пишут «хочу открыть личный фонд» или «слышал про PPLI», я задаю один и тот же вопрос: зачем? Правильный ответ на этот вопрос определяет всё остальное. Любой защитный инструмент без цели — это очень дорогая бумажка, которая даёт ощущение защиты, не являясь ею. Поэтому сначала аудит рисков, цели, и только потом выбор инструментов. Записаться на консультацию: t.me/...ent

Главное за неделю: переговоры в Москве и новый указ об инфраструктуре ▶️ Приезд главы ЦРУ в Россию Глава ЦРУ США Джон Рэтклифф на этой неделе посетил Россию впервые с 2021 года. Он провел переговоры с главой внешней разведки Сергеем Нарышкиным и директором ФСБ России Александром Бортниковым. Темы обсуждений не раскрываются, но обе стороны назвали эту встречу “рутинной”. ▶️ Переговоры с Ватиканом Помимо главы ЦРУ на этой неделе в Россию прилетал секретарь Ватикана по международным делам Пол Ричард Галлахер. Он провел встречи с главой МИД Сергеем Лавровым и помощником президента РФ Юрием Ушаковым. По итогам встреч Лавров заявил, что отношения между Россией и Ватиканом носят доверительный, дружественный и прагматичный характер. ▶️ Конфликт в Иране продолжается Тегеран и Вашингтон согласовали очередное прекращение огня. Госсекретарь США Марко Рубио сообщил союзникам о приостановке ударов США по Ирану и отметил, что на текущий момент Белый дом делает ставку на экономическое давление на Тегеран. Позже Белый Дом заявил, что переговоров с Ираном сейчас не ведется. ▶️ Швейцария может снять санкции с России Швейцарии придется отменить действующие санкции против России, если на референдуме 27 сентября будет одобрена инициатива об ужесточении нейтралитета. Сейчас страна соблюдает санкции Евросоюза, введенные после 2022 года. ▶️ Новый указ о критической инфраструктуре Владимир Путин подписал указ о мерах по обеспечению безопасности объектов критической инфраструктуры РФ. Он устанавливает, что в случае непринятия или несвоевременного принятия мер по обеспечению безопасности этих объектов либо нарушения требований к их безопасности может быть введено временное управление со стороны властей. ▶️ Главное на финансовых рынках Российский рынок продолжает снижение. На этой неделе индекс Мосбиржи опустился еще на 2% ниже 2100 пунктов. Несмотря на политические новости, никаких прорывов в переговорах пока не наблюдается, из-за чего рынок остается в апатии. Зато рубль продолжает слабеть по отношению к доллару. На этой неделе доллар уже превысил отметку в 86 руб. впервые с апреля прошлого года. Слабый рубль вместе с дорогой нефтью, которая по-прежнему торгуется по $87 за баррель, сейчас приносят российскому бюджету высокие доходы.

Наследник с долгами: как чужие обязательства уничтожают ваш капитал На днях встречался с семьёй, где старшая дочь оказалась в непростой ситуации — накопила долг в несколько миллионов рублей, судебные перспективы неопределённые. Отец — успешный предприниматель, капитал крупный, структура защиты выстраивается. Он решил не выплачивать долги дочери, но стал интересоваться, что произойдёт с её частью наследства, если кредиторы к тому моменту не исчезнут? И как сделать так, чтобы наследство могло остаться для нее и для ее будущих детей? Долги наследника работают против вашего капитала Большинство людей при планировании наследования думают только об одном: как передать активы. Защита от кредиторов рассматривается как защита от кредиторов самого владельца. Но есть второй вектор: кредиторы наследника. Наследник принимает наследство, и с этого момента унаследованное имущество становится его личной собственностью со всеми вытекающими последствиями, включая то, что на это имущество может быть обращено взыскание по его долгам. То, что вы строили десятилетиями, в момент передачи становится доступным для людей, которых вы не планировали видеть в числе получателей вашего капитала. Три сценария, в которых это происходит 🔹 Активные судебные претензии на момент наследования. Наследник уже имеет долги и активные судебные процессы. Вы уходите из жизни, наследник принимает наследство, и через короткое время судебные приставы обращают взыскание на унаследованное имущество в счёт погашения существующих долгов. 🔹 Долги возникают после наследования. Наследник получает капитал в хорошем финансовом состоянии, но через несколько лет проблемы в бизнесе, поручительство, личные обязательства. Долги появляются после получения наследства, но бьют по тем же активам. 🔹 Развод наследника. Унаследованное имущество по общему правилу не является совместно нажитым, но доходы от него и приобретённое на эти доходы имущество уже могут быть предметом раздела. А при определённых обстоятельствах и само наследство становится предметом споров. Завещание не защищает капитал, а вот Личный фонд с правилами распределения — да. Активы, переданные в личный фонд, юридически принадлежат фонду, а не наследнику. Наследник является бенефициаром: он получает выплаты по правилам, которые установил владелец, но сами активы ему не принадлежат. Кредитор наследника может обращать взыскание только на то, что принадлежит наследнику. Если квартира принадлежит фонду, а наследник получает от неё арендный доход по правилам фонда, то кредитор может претендовать на этот доход, но не на саму квартиру. Правила фонда могут внести дополнительную защиту: выплаты только целевые — на образование, лечение, конкретные жизненные события. Можно прописать условие: бенефициар получает доступ к капиталу при отсутствии активных судебных претензий к нему на момент выплаты. Это прямая защита в ситуации моего клиента. PPLI решает ту же задачу для ликвидных активов и активов вне России: после ухода из жизни главы семьи бенефициары получают страховую выплату, минуя наследственную процедуру, и кредиторы наследника не успевают включиться в этот процесс. Возвращаясь к кейсу Задача: передать капитал дочери, но так, чтобы её текущие финансовые обязательства не уничтожили то, что ей предназначено. Решение — Личный фонд с правилами, которые разделяют два понятия: быть бенефициаром и владеть активами напрямую. Дочь получает доходы и целевые выплаты по правилам фонда, сами активы принадлежат фонду, кредиторы дочери будут работать с тем, что принадлежит ей. Деды создают, отцы сохраняют, а дети растрачивают. Чтобы эта поговорка не была про вас, используйте легальный механизм, который существует для того, чтобы капитал, созданный одним поколением, не был уничтожен финансовыми проблемами следующего. Записаться на консультацию: t.me/...ent

Заплатить 2 миллиона за личный фонд и получить документ, который не решает важных задач Несколько недель назад один крупный предприниматель обратился к нам с тем, чтобы разобраться со структурой личного капитала, которая уже частично была выстроена. Я спросил, есть ли уже какие-то документы, фонды, структуры? Оказалось — да. Ранее супруге открывали личный фонд. Компания серьёзная, все документы подписаны, фонд зарегистрирован. Я попросил устав на экспертизу и нашёл в нём несколько ошибок, которые хочу разобрать подробно. Ошибка первая: не прописан сценарий одновременной гибели Личный фонд управляется правлением. В правлении значатся конкретные люди. Устав должен отвечать на вопрос: что будет, если учредитель и все члены правления одновременно уйдут из жизни, например, в авиакатастрофе? А такое вполне может случиться, если это члены одной команды. В уставе такого сценария учтено не было. Что будет, если такой риск реализуется? Фонд продолжит существовать, активы в нём есть, но не будет ни одного человека с полномочиями принимать решения. Созвать совет некому. Назначить нового управляющего некому. Выплатить деньги наследникам — тоже некому. Активы зависают, фонд входит в управленческий паралич, и выход из него только через суд, который по личным фондам в России пока не накопил никакой предсказуемой практики. Ошибка вторая: не описан порядок созыва совета при смерти одного из членов правления Первый сценарий нереальный? Вот второй — умирает не весь совет, а один из его членов. Казалось бы, остальные могут продолжать работу. Но если в уставе не прописан механизм, кто созывает следующее заседание, кто имеет право предложить нового члена, каков кворум при неполном составе, каждое решение фонда становится юридически уязвимым, и любой заинтересованный наследник или кредитор может оспорить действия неполного правления. Общая проблема личных фондов: уставы пишутся под нормальный сценарий Нормальный сценарий — учредитель жив, правление в полном составе, все договорились, всё работает. Но устав личного фонда нужен как раз для рисковых сценариев — смерть, недееспособность, конфликт, форс-мажор. Документ, который работает только когда всё хорошо, не является защитным. Личный фонд в России — молодой инструмент, закон вступил в силу в марте 2022 года. Три года — ничтожно мало для формирования устойчивой правоприменительной практики. Многие юридические компании работают по шаблону, который охватывает стандартные ситуации. То, что устав не выдержит проверки в критический момент, выяснится тогда, когда критический момент наступит. А после смерти учредителя правила фонда можно изменить только через суд. Что мы сделали После экспертизы устава сформулировали перечень критических пробелов и рекомендации по их устранению. Параллельно начали работу над правильной архитектурой для клиента. Правильный устав личного фонда должен отвечать на вопросы, которые никто не любит задавать вслух. – Что будет, если учредитель и все члены правления одновременно уйдут из жизни? – Кто созовёт первое заседание после смерти одного из членов совета? – Каков кворум при неполном составе правления? – Кто является протектором — независимым наблюдателем, который следит за тем, чтобы правление действовало в интересах бенефициаров? – Что происходит с фондом, если бенефициар сам окажется в долгах или под судебным преследованием? Всё это — реальные сценарии, которые случаются с реальными семьями. Если у вас уже есть личный фонд — проверьте устав на эти сценарии. Правильно ли прописаны бенефициары и что должно произойти в штатном и нештатном режиме. Если только планируете создать фонд — начните не с выбора юридической компании и не с обсуждения стоимости регистрации, как наш клиент. Начните с аудита рисков: от чего именно вы защищаетесь, какие сценарии должен закрыть этот документ, кто и в каком порядке принимает решения при любом раскладе. Пожар проще и дешевле предотвратить, нежели тушить. Записаться на консультацию по вопросам оформления Личного фонда: t.me/...ent