Нефтегазовый хлам

МЭА снизило прогноз прироста мирового спроса на нефть в 2026: теперь +~850 тыс. б/с (в Reuters — 850 тыс. б/с), что примерно на 80 тыс. б/с ниже прошлой оценки. Объяснение МЭА: экономическая неопределённость + более высокие цены давят на потребление. Даже при сбоях добычи в январе МЭА видит устойчивый профицит рынка в 2026: предложение, по оценке агентства, превышает спрос на ~3,73 млн б/с (масштаб порядка ~4% мирового спроса). Прогноз роста мирового предложения МЭА слегка понижен, но всё равно остаётся значительно выше спроса: +2,4 млн б/с (снижение с 2,5 млн б/с). Разрыв МЭА vs ОПЕК по спросу...

Недооценка на фоне стратегической паузы * Динамика акций: +8% YTD против ~14% у мейджоров. * Причины: короткий reserve life (<8 лет), обсуждение M&A для закрытия «2030+ gap», сезонно слабый 4Q FCF. Смысл: рынок дисконтирует неопределённость, но не учитывает управленческую дисциплину последних трёх лет. Сезонность cash flow и искажение восприятия * Исторически лишь ~20% годового CFFO приходится на 4Q против ~28% на 1Q. * При $50–55 млрд CFFO разница 1Q–4Q >$4 млрд. * 4Q также характеризуется повышенным capex ⇒ FCF минимален. Вывод: экстраполяция 4Q занижает реальную силу денежного потока. Ресурсный...

Двухопорная модель роста: нефть/газ + электроэнергия * Добыча 2025: 2 529 kboe/d (+4% г/г), выше гайденса (>+3%). * Цель до 2030: +3% в год по нефти и газу +1% по электроэнергии ⇒ суммарно +4% роста общей энергетической продукции. * Электричество — стратегический столп: доля в выпуске ~20% к 2030 (менее 10% в 2025). * Integrated Power станет FCF-положительным в 2027E; >60 TWh в 2026 (с учётом EPH). Вывод: компания не уходит из углеводородов, а наращивает их, параллельно создавая прибыльный low-carbon сегмент. Дисциплина капитала и гибкий cash return * Dividend FY25: €3,4/акция (+5,6%), buyback 2026: $3–6 млрд при Brent $60–70/б...

1. Компания демонстрирует редкую комбинацию: рост добычи + рост резервов + низкий левередж. * RRR 2025: 116% * Срок жизни запасов: 12 лет Это подтверждает, что рост добычи (+4% в 2025; +5% прогноз 2026) не «проедает» ресурсную базу. 2. Производственный импульс ускоряется. * 2025: 2,529 mboe/d (+4% г/г, выше гайденса >+3%) * 2026: рост добычи +5% г/г * 1Q26: >2,6 mboe/d (+3% г/г) → Компания входит в фазу многолетнего органического роста. 3. FCF положителен даже после дивидендов. * Операционный денежный поток: $10,5 млрд (вкл. высвобождение оборотки ~$3,3 млрд) * Подлежащий CFFO (ex WC): $7,2 млрд...