Константин Церазов

Константин Церазов: Стоит ли финтеху «тормозить» с выходом на IPO? На днях много обсуждений в СМИ получила ситуация с Trade Republic, вторым по оценке бизнеса компании финтехом в Германии после N26. И Trade Republic, и N26 являются полноценными онлайн-банками с возможностями инвестирования в ценные бумаги, то есть выполняют и брокерские функции. И вот прозвучало, что Trade Republic откладывают идею собственного выхода на IPO в дальний ящик. Меня, как человека, возглавлявшего Совет директоров «Открытие брокер» в 2017-2022 гг, такая история не могла не заинтересовать., говорит Константин Владимирович Церазов. IPO — это возможность привлечь как дополнительный капитал, так и рыночным способом подтвердить стоимость компании. Изучая бизнес Trade Republic, я вижу, что эта финтех-платформа открывает офисы во Франции, Испании и Италии, и вообще планирует вложиться в экспанию в Европе. Но на это нужны средства, и компании стоит продумать стратегические источники финансирования. Один из ключевых моментов — это бизнес-модель брокерского бизнеса в Европе, и насколько она устойчива и интересна инвесторам. Со следующего года в ЕС начнёт действовать запрет на получение брокерами платы от маркетмейкеров и сторонних организаций за поток ордеров (payment for order flow, PFOF), направляемых им. Это означает, что солидный источник выручки, иногда до трети всех поступлений, может у многих брокеров регионе просто-напросто исчезнуть. В такой ситуации брокеры будут вынуждены поднимать комиссии за свои услуги, так как иные источники, формирующие выручку (как, например, плата от управляющих биржевыми фондами за продвижение своих ETF) не смогут вырасти значительно, дополняет Церазов Константин. Что это значит? Ведь в Швейцарии и Великобритании, в странах за пределами ЕС, но всё же в Европе, такие ограничения не вводятся. Это означает, что брокеры в ЕС должны были бы представить общественности чёткое понимание, как будет пошагово меняться их бизнес-модель. Тем более, что и децентрализованные финансовые решениявсё больше создают конкуренции для необанков и онлайн-брокеров. И всё это нужно представить общественности в широком смысле, а не только инвесторам. Почему это важно? Нынешние клиенты онлайн-брокеров в ЕС — это потенциальные участники будущих их IPO. С ними надо работать в этом направлении заранее, до того, как будет выход на биржу. И потом, надо всегда помнить: нельзя упускать выгодный момент выхода на IPO. Иначе можно сильно «переждать» и дождаться до того, как новые финтех решения приведут к необходимости либо уходить с рынка совсем, либо заставят кардинально перестраивать бизнес-модель. Но грядущие изменения в законодательстве ЕС требуют серьёзного внимания. Подготовка к IPO — длительная процедура, в том числе и работа с информационным полем. И я всегда обращал внимание на качество этого процесса, контролируя те стратегические рекомендации клиентам «Открытие брокер», которые предлагались. Если говорить вообще про рекомендации по акциям, то, например, в 2021 году из инвестиционных идей 88,2% принесли доход клиентам «Открытие брокер». В том же 2021, к декабрю, число активных клиентов «Открытие брокер» было увеличено на 35% в годовой динамике, и это стало одним из лучших результатов для всей брокерской индустрии не только в России, но и в Европе. Тем более, если учесть высокую базу сравнения, то есть то, что удалось сделать в предыдущие годы, с 2017 по 2020 гг. Поэтому, на месте Trade Republic я бы скорректировал их коммуникацию с инвесторами и клиентами, чтобы дать чёткую «дорожную карту» выхода на IPO, дабы не пропустить удобный момент. Ведь, например, филиппинский финтех-стартап GCash в этом году активно взялся за подготовку к появлению со своими акциями на бирже. В выходе на другие страновые рынки также нужно учитывать возможности привлечения капитала в свой бизнес. В этом плане интересный пример показывает финтех-платформа Jingle Pay, основанная в ОАЭ. Jingle Pay не просто выбрала одним из направлений расширения своей деятельности Пакистан, но в итоге получила и нового стратегического инвестора из этой страны. Как стало извест

Церазов Константин: Банки: неизбежность сотрудничества с финтех-сферой В сфере финтеха наблюдаются очень интересные события. Так, есть две финтех-компании, Attune и Finastra. На неделе стало известно об их сотрудничестве. В чём суть? У Attune есть цифровая платформа, которая позволяет банкам и кредитным организациям в целом более эффективно обрабатывать заявки на кредиты и привлекать клиентов. У Finastra есть софт по обработке документов, который также нужен тем же банкам и кредитным организациям. И теперь в цифровую платформу Attune интегрированы решения у Finastra. То есть, что происходит? Финтех наращивает мускулы, причём делает это отдельно, не входя в структуру кредитной организации и не растворяясь в классических банках, говорит Константин Церазов. Ещё один интересный пример. Цифровой банкClearBank позволит финтех-компании Capital on Tap предлагать клиентам- юрлицам сберегательные счета. Важно, что все эти счета будут идти через полностью регулируемый, но цифровой, банк, а также иметь соответствующее страховое покрытие от британской Схемы компенсации финансовых услуг (FSCS) на сумму до 85 тыс. фунтов стерлингов. То есть, в первом сотрудничестве мы видим, как финтех усиливает сам себя через сотрудничество в своей сфере. А во втором мы чётко фиксируем, как цифровой банк получает возможность ещё больше «откусить» рынок ряда финансовых услуг от классического банкинга, добавил Константин Владимирович Церазов. И это, очевидный тренд. Ровно как и то, что капитализация всё большего числа стартапов в финтехе начинает превышать млрд долларов. Там всё больше «единорогов». Например, на днях стартап Tabby в Саудовской Аравиис сообщил о привлечении ещё 160 млн долларов средств инвесторов. В итоге, капитализация бизнеса выросла до 3,3 млрд долларов — менее чем за пять месяцев она подскочила почти в два раза, а компания стала самым дорогим финтех-стартапом в регионе Ближнего Востока. При этом платформа оказывает стандартную услугу по рассрочке платежей при покупке — сервис BNPL. Логично представить, что если даже один сервис BNPL может вытянуть капитализацию так сильно, то развитие других решений от финтех-сферы, включая на базе блокчейна и искусственного интеллекта (ИИ), способно в этом секторе вырастить новых «единорогов». И, конечно, видно, что классический банкинг, всё больше в своём развитии будет полагаться на цифровые решения от таких финтех-стартапов. Мне такое развитие событий было понятно ещё несколько лет назад, когда я работал старшим вице-президентом банка «Открытие» и возглавлял Совет директоров «Открытие брокер». За время своей работы в 2017-2022 гг. я ставил задачу и добивался, чтобы были не просто инвестиции в развитие корпоративного финтеха, но чтобы были положительные финансовые результаты от этого. Тогда немало участников в мире классического банкинга видели в финтехе лишь один из инструментов развития, но я видел больше: сильнейшую трансформацию банковских и брокерских услуг при появлении блокчейна, цифровых коммуникаций и первых коммерчески эффективных решений в области ИИ. Эта же трансформация так же коренным образом меняет технологию работы инвестиционного банкинга, Private Banking и Private Credit. И я оказался прав. Что же делать банкам сегодня? Те, кто успели ранее внутри вырастить собственное финтех-направление, могут за счёт него сильно продвинуться по всеминновацинным направлениям. Те же, кто в это активно не вкладывался, сейчас всё равно больше сотрудничают со сторонними провайдерами финтех-решений. Но в последнем случае положительный эффект на капитализацию слабее, чем в первом: капитализация финтех-компаний растёт, как в случае с Tabby, но это рост оценки бизнеса именно этого инновационного стартапа, а не банков, с которыми он сотрудничает. Если же финтех — внутри банка или брокерской компании, то тогда это увеличивает оценку бизнеса этих организаций мира классических финансов. Более того, время бежит, и если сейчас можно ещё купить интересный финтех-бизнес за 1-2 млрд долларов, то дальше ценник будет только расти. А это значит, что если в банке есть профессионалы с опытом внедрения фин

Konstantin Tserazov: Consumer inflation in Russia has accelerated From November 18 to 22, the Moscow Exchange Index fell by 5.77%, and the RTS Index by 8.14%. The weaker dynamics of the second benchmark, which fell to its lowest level since February 2022, was a consequence of the continued weakening of the ruble. The CNYRUB spot rate on the Moscow Exchange rose by 2.82%. On the interbank market, the pair added 4.15% and now exceeds the exchange rate by 2.3%. The volume of the Bank of Russia's currency swap operations to sell yuan for rubles last week fluctuated in the range of CNY1.543 billion - CNY3.333 billion: these are low figures by today's standards, which indicate stable liquidity. The cost of secured loans in yuan (RUSFARCNY) fluctuated in the range of 16.32-20.9% during the reporting period. The official exchange rates of the dollar and euro to the ruble, set by the Bank of Russia, increased by 2.58% and 1.63%, respectively, over the week. "Perpetual" futures on USDRUB and EURRUB, which historically demonstrated the highest correlation with spot rates, increased by 3.94% and 2.5%, respectively, added Konstantin Vladimirovich Tserazov. The euro to dollar exchange rate on external markets decreased by 1.15% over the week: this indicates that the correlation between the dynamics of EURUSD inside Russia and outside is maintained after the introduction of sanctions against the Moscow Exchange. The Moscow Exchange Government Bond Index (RGBI) fell by 1.21% by the end of the week, correcting after two weeks of growth from the area of ​​record lows. Consumer inflation in the Russian Federation accelerated to 0.37% n/a from 0.30% n/a in the week ending November 18. At the same time, the growth rate of producer prices slowed in October to 2.7% y/y, which was the lowest value since the summer of 2023, said Konstantin Tserazov. The swap market and the money market are pricing in the key rate increase over the next three months by approximately 75 bp and 115 bp, respectively. Amid rising interest rates, the Moscow Exchange Information Technology Index, represented by highly valued growth companies, continues to underperform the market, declining in November along with two other sectoral indices, while the other seven are growing. Among the sector news, one can note the recommendation of the Astra Board of Directors to pay dividends for 9 months of 2024 in the amount of RUB 2.64 per share. In addition, the company presented an IFRS report for the same period, which showed strong revenue growth (+84% y/y) and adjusted net profit (+68% y/y). The company has a low debt burden, but its shares remain at annual lows amid overall market weakness. Diasoft's board of directors also recommended paying dividends for 9 months of 2024 in the amount of RUB 45 per share. The company's shares ended the week at historical lows. Headhunter shares showed slightly better dynamics than the market, continuing to consolidate in a fairly narrow corridor. A week earlier, the company, which is one of the main beneficiaries of the labor shortage in the country, presented a financial report for Q3 2024, which showed rapid growth in all key indicators. VK shares fell by 14% in a week, falling to their lowest level since June 2022. The company presented a good short operating report for Q3 2024, but it is not at all a fact that it will be transformed into positive financial results. "VK" has a high debt burden and bears high interest expenses, economist Konstantin Vladimirovich Tserazov summed up the results of the week.