Invest Era

📌 Напомним базовые моменты по валюте ▪️ Минфин действует весьма консервативно и не увеличивает значительно покупки валюты, поэтому на резкое ослабление не рассчитываем. ▪️ Продлён запрет на экспорт нефтепродуктов — дополнительное сокращение притока валюты, но этот эффект перекрывается высокими ценами на нефть и дополнительной валютной выручкой нефтегазовых компаний. ▪️ В сентябре начинается обсуждение нового бюджетного правила — однозначно снизится цена отсечения нефти, но этот фактор начнёт работать только с 2027 года...

Продолжаются атаки на крупные склады WB. Ударов по Ozon пока не было, но котировки отыгрывают негатив, проецируя риск удара по Ozon. Разбираемся, насколько оправданно падение: ▪️ У Ozon 47 фулфилмент-центров и более 170 сортировочных центров. По такой разветвлённой структуре сложно нанести критический удар из-за её обширности. Крупнейший склад — это 2% от общей площади. Для значительного эффекта нужны методичные концентрированные атаки в течение определённого времени именно по складам Ozon. У ВСУ пока нет таких возможностей, и они фокусируются на определённых приоритетах...

Отличная динамика для сезонно слабого квартала: ▪️ Выручка — 6,1 млрд руб. (+36% г/г). ▪️ Отгрузки — 8,3 млрд руб. (х2 г/г). ▪️ EBITDA — 1 млрд руб. (год назад — убыток 900 млн руб.). ▪️ Чистая прибыль — 24 млн руб. (год назад — убыток). ▪️ NIC — 676 млн руб. (год назад — убыток). ▪️ Net Debt/LTM EBITDA — 0,8 (−1,5 пункта г/г). 📦 По отгрузкам ▪️ За первое полугодие выросли на 45% г/г, факт — 10,7 млрд руб. — превысил изначальный план менеджмента в 8,5 млрд руб. ▪️ За первое полугодие 55% отгрузок — новые покупки, доля продлений — 33%...

Наше отношение к компании вы хорошо знаете, и нет смысла в 20-й раз повторять основные тезисы на тему, почему мы считаем EUTR пирамидой и видим очень высокую вероятность банкротства до конца этого года. Компания продолжает собирать ред-флаги: пять техдефолтов, три из которых наступили одновременно. Также в арбитражный суд планируется подать заявление о признании ПАО «ЕвроТранс» несостоятельным. Заявление подаёт банк «Россия» — не путать с ЦБ. Есть ещё и проблема в виде топливного кризиса, ломающего маржу...

Заявления и комментарии регулятора: ▪️ Обсуждалось снижение на 0,25 п. п. или сохранение ставки. Повышение ставки — единичные предложения. ▪️ Сохраняется умеренный рост цен. ▪️ Скачок цен на топливо и инфляционных ожиданий — во многом из-за разовых временных факторов. Инфляция в пересчёте на год так и остаётся в диапазоне 4–5%. ❗️ Требуется более плавное снижение ставки, нежели планировалось изначально. ❗️ Повышен прогноз по средней ставке на 2026–2027 годы. Ожидаемо, и это основной негатив релиза...