Проект Инвестиционные стратегии

Свежий взгляд на мульти-стратегические альтернативы.    Пока на нашем рынке кипят страсти по Диасофту, невиданный ажиотаж на первичном размещении дает надежду, что у нашего рынка хорошее будущее — побольше бы новых компаний, свежих денег и роста акций. Продолжу тему инвестиции с точки зрения индустрии хедж фондов и активного управления. В России этот сегмент продолжает формировать свой рынок с определенным нашими особенностями. Пока мы можем ориентироваться на традиционные рынки и коллег кто занимается этими уже давно.   Хедж фонд AQR пишет о более разумном инвестировании в ближайшей перспективе. По их мнению (с чем сложно не согласится) доходности некоторых активов существенно превысила среднегодовую доходность, избыточная доходность акций (S&P500) на протяжении долгих лет подпитанная низкими ставками, может сменится, под грузом высоких ставок, на более низкую доходность. С этим сложно спорить, глядя на технологический сектор который показывает запредельный рост, например вы знали, что Nvidia (1,7T$) стоит дороже чем весь энергетический сектор в S&P500 (1,6T$), про рекордный однодневный прирост META почти в 200B$ больше чем несколько компаний вместе взятых.  С другой стороны существенная макроэкономическая неопределенность делает очень сложным процесс фундаментального прогнозирования и торговлю отдельными классами активов. Например, облигации выглядящие выигрышным вариантом могут попасть в десятилетие высокой инфляции и постоянное давление на номинальную стоимость и высокая волатильность - не принесут нужной доходности и минимальной волатильности. Инвестирование в один-два класса активов, один метод и даже в одну страну может быть менее предсказуемо или даже более опасно в текущей картине мира.     Выход, коллеги видят в мульти-стратегическом системном или количественном подходе. Мультистратегия позволяет диверсифицировать портфель по разным классам активов, по разным стратегиями, увеличить леверидж без увеличения риска, за счет, как раз диверсификации методов и активов. Системный подход позволяет сделать оценку более широкого круга активов, результат менее волатильным, тем самым более уверенно получить желаемый результат. Короче говоря — диверсификация по активами, странам, методам инвестирования и более глубокий анализ рынков (используя современные идеи) должны показать лучший результат.

Торговые предвзятости (trading bias) часть 1 из 2 Один из ключевых моментов в торговле на рынке — это психология или более актуальное название торговые предвзятости. Немного написать о психологии торговли считаю особо важным, этот год уже начался очень активно, и вероятно волатильность будет только усиливаться и как следствие инвесторы будут еще больше подвержены ошибкам в своих действиях. Существует большое кол-во торговых предвзятостей, к основным можно отнести: 1. Предвзятость оптимизма/пессимизма; 2. Предвзятость самоуверенности; 3. Корыстная предвзятость Результата; 4. Неприятие потерь; 5. Неприятие волатильности; 6. Предвзятость покупать только то, что знаешь; 7. Предвзятость ретроспективы. Думаю у каждого могут быть обнаружены собственные предвзятости в отношении инвестиций, но выше я перечислил наиболее часто встречаемые у моих коллег и инвесторов с которыми работаю. С оптимизмом и пессимизмом понятно, люди склонные впадать в одну из форм настроения проецируют это на свои инвестиционные решения. С самоуверенностью тоже понятно, слишком уверенные в себе и в своих мнениях касательно динамики рынка - подвержены ошибкам. Корыстная предвзятость результата — желание видеть и признавать только положительные сделки, часто, мои коллеги рассказывают, как удачно прошла их сделка, сколько заработали, но очень редко можно услышать об убыточных сделках. Инвесторы очень любят считать прибыльными сделки результатом своих решений, а убыточные результатом своего инвест консультанта — все хотят только зарабатывать на рынке. Но, убыточные сделки, важная часть ваших инвест решений и скорее их правильная оценка, улучшает будущий результат. Продолжение на след неделе. Матрица стратегий постом выше👆

Обзор результатов ст­ратегий Хедж фондов. Интересные выводы.​ ​ Прошлый год, стал си­льно неожиданным по своим результатам, относительно прогнозов которые были в нач­але 2023 года. Но пр­огнозы, конечно важн­о, но в индустрия хе­дж фондов не просто делают прогнозы, а пытаются зарабатывать реальные деньги на движениях рынка. Судя по результатам упр­авляющие в прошлом году сработали очень хорошо, большая часть стратегий закрыли год в плюсе​ —​ ​ стратегии​ в акциях оказались лидерами:​ -​ глобальные, секто­ральные, длинные поз­иции принесли от 7 до 15​ % в долларах; -​ Мульти, макро (ст­авка на разные классы активов по всему миру) стратегии около 8%;​ -​ кредитные стратег­ии (специализация на структурированных кредитах и пр.)​ до 9%;​ - событийные, в частности активистские страт­егии (влияние фондов на корп.деятельность компаний) больше 20%;​ ​ Важно, кто оказался в минусе:​ -​ Стратегии на сырь­евых рынках​ —​ поте­ряли около 5 %;​ - стратегии (очень интересные) работающие с «длинными хвоста­ми» —​ это попытка заработать на сломанных спредах, неожида­нных очень сильных​ движениях рынка, что то типа нашего 22 года или 2014 в нефти или 2008 года, «хво­сты» потеряли почти 10%. ​ Выводы:​ Считаю нужно отметить как раз стратегии принесшие убытки, пр­ошлый плохой год мож­ет смениться в этом году прибыльным и ст­ратегии ориентирован­ные на сырьевые рынки наоборот могут зар­аботать, так же как и ставки на «длинные хосты». Рынки сейчас очень чувствительны и даже не значител­ьные события могут запустить​ "фальстарт" который уже переигры­вать не будут. Хорош­ий пример вчерашнего спора ЦБ и Минфина о необходимости обяз­ательной продажи вал­ютной выручки и сразу доллар на процент уехал вверх. В моих стратегиях пока поку­пок доллара нет,​ но держим руку на пуль­се.​

Матрица стратегий: ​ Акции РФ:​ Из лидеров ушел​ Магнит показав прекрасный рост + дивиденды. Новая позиция - расписки​ GLTR, акция показывает хорошую динамику входит в мой список лидеров.​ ​ Гос.облигации:​ Вышли из позиции после двух месяцев.​ ​ Топ 5 акций США:​ Неудачная позиция по BAC была закрыта и на ее место встает AMD, оставшиеся лидеры показали положительную динамику за прошлую неделю выросли лучше S&P500 —​ LLY, AVGO, COST прибавили более 3%. ​ Мульти-стратегия:​ Индекс МосБиржи остается в портфеле продолжив положительную динамику, в пятницу к нему добавилась позиция по нефти

Пробки в проливах. На российском рынке продолжается рост, вопреки ожиданию многих участников торгов и высоким ставкам по депозитам, рынок с минимума в 2959 поднялся уже на 8% почти до 3200​ . Причины роста остаются прежними, но немного под другим углом. Растут дивидендные акции и до отсечки и после —​ портфели ориентированные на дивиденды остаются​ актуальными. Растущий рубль —​ считающийся негативным факторам для роста рынка, играет на руку компаниям с внутренним рынком, растут акции компаний импортеров и тех кто получает выгоду от укрепления рубля. Северсталь —​ которая первая из крупных компаний попала под серьезные санкции переориентировавшись в большей мере на отечественный рынок рассматривает выплату дивидендов —​ эта новость очень позитивно встречена рынком. Внутренние истории расписок —​ рынок ставит на то, что большая часть кейсов будет разрешена, акции переедут в нужные юрисдикции, начнут платить дивы и будут справедливо оценены. Фактор выплаченых дивидендов по 665 указу, так же играет за рынок, часть этих средств направляется обратно в акции. Нефтегазовый сектор, хоть и «страдает» от повышения рубля, но тем не менее цены на нефть перестали падать и возможность разворота к росту остается реальной. Получается так, растущий рубль поддерживает импортеров (компании с внутренним рынком), потенциальный рост нефти не дает падать нефтяникам, отдельные кейсы —​ Северсталь, возможно Яндекс, Расписки —​ в целом дают рынку некоторую позитивную надежду на дальнейший рост. Итог: дивы + рост отдельных акций могут принести больше чем депозит, который к тому же не​ обещает высоких ставок больше чем 6 мес.​ ​ ​ Внешние рынки были сосредоточены на неожиданных данных по инфляции в США, которая вышла немного выше ожиданий. Но нужно отметить, что рынок, как и в конце прошлого года переоценивал быстрое снижение ставок, так и сейчас слишком негативно оценивает очередные данные —​ инфляция вышла на уровне 3,9% вместо ожидаемых 3,8% и пред. значен 4,0%. Скорее нужно ждать отсутствие повышений, завершение цикла и особенную осторожность первого снижения ставки от ФРС —​ это решение будет принять не легко.​ Нефть в центре внимания —​ проливы и военные события всему виной, напряженность вокруг Ормузского пролива угрожает нефтяным перевозкам и может поднять цены вверх,​ так считают аналитики западных инвест домов. С другой стороны Панамский канал под угрозой высыхания из-за чего там образуются пробки и сложности с логистикой —​ что несомненно скажется и на ценах товаров и инфляции.​ При этом на рынке появился еще один позитивный момент Китай в прошлом году закупил рекордное кол-во нефти, может сложится мнение, что дешевым​ ценам на нефть будет оказана поддержка.​