FINARS

P/E’хали! Существует множество коэффициентов и мультипликаторов для сравнительной оценки компаний между собой. Начну с самого популярного P/E, он же PE (Price-to-Earnings ratio - дословно отношение Цены к Прибыли компании). Что важно запомнить • Показатель отражает за сколько лет текущая цена компании отобьется годовыми прибылями, если допустить, что прибыль будет неизменна и компания направляет все 100% чистой прибыли на выплату дивидендов • Чем ниже показатель, тем лучше (но не всегда) • Высокие обязательства (долги, кредиты и тп) могут способствовать к увеличению чистой прибыли (E), что в свою очередь может снизить #P/E. Однако, следует помнить, что слишком высокий уровень долговой нагрузки также может повысить риски инвестирования • Те компании, у которых велика бумажная прибыль, но которые не научились ещё превращать эту бумажную прибыль в реальные денежные потоки, также будут демонстрировать более низкий мультипликатор #PE На что важно обращать внимание • Сравнение с отраслевыми показателями. Важно сравнивать мультипликатор PE компании с аналогичными показателями в её отрасли • Сезонность. Некоторые компании могут иметь сезонные колебания в прибыли, что может влиять на показатель PE • Разовые факторы. Для объективной оценки PE при расчете обычно исключают разовые факторы (крупные поступления или выбытия), которые отражаются на чистой прибыли компании (Е) и искажают ее значение • Будущий рост. Более высокий PE может быть оправдан, если компания демонстрирует высокий рост прибыли и имеет перспективы для дальнейшего развития Пример Предположим, у нас есть две компании: Компания Бургер и Компания Пицца, которые работают в одной и той же отрасли. Компания Бургер🍔: • Текущая цена акции: $50 • Годовая прибыль: $5 на акцию • PE = Текущая цена / Годовая прибыль = $50 / $5 = 10 Компания Пицца🍕: • Текущая цена акции: $80 • Годовая прибыль: $8 на акцию • PE = Текущая цена / Годовая прибыль = $80 / $8 = 10 В данном случае обе компании имеют одинаковый мультипликатор PE = 10. Это означает, что инвесторы готовы заплатить 10 раз за 1 долю прибыли компании. А также то, что если компании и дальше будут генерировать такую же прибыль и направлять всю на дивиденды, то инвестор окупит свои вложения через 10 лет. Но, стоит заметить, что хотя показатели PE одинаковы, другие факторы, такие как потенциал роста, стабильность прибыли, уровень риска и другие, также могут влиять на привлекательность этих компаний для инвесторов. Вдруг Пицца решила построить еще 5 кафе в следующем году (+доп капекс) и взяла под это дело кучу кредитов (+доп долговая нагрузка и выплата %), а у Бургера все стабильно. В кого поверить и проинвестировать?! - вопрос Важно сравнивать мультипликатор PE совместно с другими показателями и анализировать различные факторы, чтобы сделать более обоснованный выбор при инвестировании. #инвестиции #основы #мультипликаторы

Порция интересного за неделю 1. СПБ Биржа разблокировала бумаги компаний, которые ведут деятельность в России, но «прописаны» за границей. Это Ozon, TCS Group, X5 Retail Group, VK, Yandex, Fix Price и другие. Всего 11 тикеров - имеют приставку к тикеру @US, но помните, что это ГДР, а значит у вас не будет полноценных прав на них. 2. Брокер «Атон» запретил для своих клиентов операции с недружественными валютами - еще один 3. Сбер выпустил собственный аналог ChatGPT - называется GigaChat - подал заявку, посмотрим, что за зверь 4. IPO Genetico (дочка ИСКЧ) 26.04. Книга заявок была переподписана в 2.5 раза. Цена размещения составила 17,88 руб, текущая уже 38.5 руб - создали ажиотаж и разогнали акцию в 2 раза, затем мажоритарий (ИСКЧ Венчурс) решил обкэшиться, продав 3 млн акций (3,58%) в рынок по 35 руб. - сделаю позже разбор интервью с Genetico, следите за лентой 5. «Юнипро» и «Фортум» передали во временное управление Росимущества - внешнее управление не меняет право собственности, т.е. при выплате дивидендов они придут конечным владельцам (в т.ч. иностранному акционеру на замороженный счет), а не в казну РФ 6. Юань стал самой популярной валютой КНР в трансграничной торговле сообщило Bloomberg. Его доля достигла 48%, и он обогнал доллар США. 7. ЦБ сохранил ключевую ставку 7,5% годовых уже 5 раз подряд. Также ЦБ понизил прогноз инфляции на этот год: теперь вместо 5-7% ожидается рост цен в диапазоне от 4,5% до 6,5%. 8. ГМК Норникель отменил дивиденды за 2022 - а что, соглашение по дивидендам закончилось, можно не платить. Русал теперь негодует, интересно что будет дальше. ОК "Русал", которая контролирует более 26% акций "Норильского никеля", подвергла критике рекомендацию совета директоров ГМК о первой после 2008 года невыплате дивидендов. Решение может повлиять на реализацию инвестпроектов "Русала". - Ранее выкладывал разбор интервью с ГМК Норникель, советую почитать, станет понятнее их текущая позиция.

Деревянное смузи от Сегежи. Часть 2/3 Продолжаю разбор интервью с IR Сегежи (ссылка) Состав смузи • Если смотреть на дерево (фото выше), на пиломатериалы берется нижняя половина - пилорочник, а чтобы сделать целлюлозу и затем из нее бумагу берется верхушка - баланса. Т.о. если рядом есть и ЦБК и деревообработка - это идеально, потому что синергия и все дерево полностью расходуется, ничего не нужно утилизировать. • Бумага. Главный драйвер - цена на бумагу, сейчас она высокая, ожидают что цена будет еще подрастать к 4кв23. Доля РФ подросла, но сам объем рынка РФ не такой большой, поэтому основное - экспорт: Китай 33%, Египет 10%, Турция 7%. • Пиломатериал. Исторически экспортный и дорогой (есть разные номенклатуры, виды его производства, виды сушки и тп.), имеет определенные стандарты качества, сечения, размеры и тд. Т.е. не то, что повсюду на строительных рынках - низкое качество и дёшево. Доля РФ в пиломатериалах обычно 2% (на 4кв22 уже 5%) и концептуально не ожидают, что что-то изменится. Основой потребитель Китай 84%. Цена низкая, т.к. в Китае пока все еще высокие склады по пиломатериалам, ожидают рост цены, но плавно в течение 6-9 мес. • Фанера. Самая проблемная часть, т.к. всегда была ориентирована на ЕС и США. ЕС сейчас бан, по США пока частично продажи остаются, но ввели высокую заградительную пошлину 50% + сложная логистика, поэтому объем не такие, как были раньше. В географии продаж по фанере доля РФ уже 61% (4кв22). Цена уже не вернется к прошлым ценам (2021 г), т.к. в Китае и МЕНА структура потребления другая, они не потребляют такие дорогие премиальные марки. Цену ждут в районе 500 евро, какого-то существенного роста не ждут. • Клеёная балка более-менее стабильна. География: РФ 76%, Турция 24%. Логистика Логистика • Логистика постепенно будет восстанавливаться и настраиваться, но для этого нужны большие инфраструктурные инвестиции (не Сегежи) РЖД, порты и тп. • Проблемы РЖД “светофора”. РЖД - один из основных перевозчиков сейчас, но у них свой распорядок - “светофор”, т.е. установлена приоритетность грузов: уголь и нефть - приоритет №1, Сегежа после. Поэтому, когда заказы уже готовы выехать, приходится ждать очередь. Т.о. происходит замедление оборачиваемости заказа. • Вариант решения. Тестируют новые маршруты транспортировки: вместо РЖД до портов Дальнего Востока, там на корабли, затем до Китая; Северной морской путь; Север-Юг через Иран и тп. • Труднее всего с логистикой пиломатериалов - проблема с вывозкой их в Китай по РЖД (Китай большой рынок - 84%) • По остальным направлениям (бумага, фанера и тп) - едут по всему миру, для них логистика не ключевой затык, т.к. могут использоваться все возможные маршруты. (например, из Новороссийска → кораблями в Турцию → мир) • С Турцией стали больше работать - в основном фанера, меньше бумага, пиломатериалы еще меньше. • Поручения президента РФ. Жду возобновление активности портов в Питере. Конкретных механизмов пока нет. • Ограничения. Раньше в России были чёрные лесорубы, потому что всё можно было активно экспортировать в Китай, сейчас, во-первых, все это регламентируется и нельзя вывезти лес за границу, во-вторых, с 2022 года ввели бан на экспорт всего круглого леса из России. В части 3 будет про направления развития и фирменные CLT панели. #инвестиции #SGZH