Рантье Инвестиции - Zaikin Alex

IPO SpaceX — инвестиция для мечтателей, а не для инвесторов 12 июня 2026 года состоялось событие, которого фондовый рынок ждал больше двух десятилетий. SpaceX вышла на Nasdaq под тикером SPCX по цене 1,77 трлн $, а уже к концу первого дня выросла до $2,1 трлн. Компания Илона Маска теперь стоит больше, чем NVIDIA год назад, и почти догнала Apple. Но давайте заглянем в цифры. И честно спросим себя: это акции будущего или просто билет в космос для мечтателей? 🚀 Бизнес, который кормит Starlink SpaceX отчитывается по трём сегментам (данные за 2025 год): · Starlink (Connectivity) — $113,9 млрд выручки, операционная прибыль $44,2 млрд. Это единственный денежный станок. · Космические запуски и Starship — $40,9 млрд, но убыток $6,6 млрд. · AI-направление (xAI, Grok, инфраструктура) — $32 млрд выручки, при этом убыток $63,6 млрд. Фактически Starlink субсидирует две огромные дыры: запуски и искусственный интеллект. Маржинальность интернет-спутников — около 39%, но этих денег едва хватает, чтобы покрыть капитальные затраты, которые в первом квартале 2026 года составили $101 млрд (из них $77 млрд — в AI). --- 📉 Прибыль — это исключение, а не правило Посмотрите на динамику чистой прибыли: · 2023 — убыток $46,3 млрд · 2024 — единственный прибыльный год: +$7,9 млрд · 2025 — снова убыток $49,4 млрд · Q1 2026 — убыток $42,8 млрд (за один квартал!) С момента основания в 2002 году совокупный убыток компании превысил $413 млрд. И менеджмент честно предупредил инвесторов: SpaceX может никогда не выйти на устойчивую прибыль. Это не гипербола, это строчка из проспекта эмиссии. 📊 Мультипликаторы, от которых кружится голова При цене $135 и капе $1,77 трлн: · P/E — не применим, потому что прибыль отрицательная. · P/S — ~9,5x выручки. Для убыточной компании — это цена роста, а не текущей стоимости. · EV/EBITDA — около 270x (скорректированная EBITDA 2025 года = $6,58 млрд). Для сравнения: у Tesla в лучшие годы было 30–40x, и это считалось дорого. · Чистый долг / EBITDA = ~1,1x — единственный «адекватный» показатель, но он ничего не говорит о способности генерировать прибыль. ⚠️ Главные риски для акционеров 1. Размытие и управление — Маск контролирует 85,1% голосов при 42% акций. Миноритарии — зрители, а не игроки. 2. Гигантский CAPEX — только за квартал $101 млрд инвестиций, большая часть в AI, который пока сжигает деньги. 3. Конкуренция — Amazon Project Kuiper, китайские спутниковые группировки и развитие наземного 5G/6G могут снизить монопольную ренту Starlink. 4. Регуляторика — частотный спектр, орбитальный мусор, лицензии на запуски — каждый шаг под контролем властей. 💎 Итог: мечта или инвестиция? SpaceX — это ставка на два мегатренда: космическая инфраструктура и искусственный интеллект. У компании есть технологическое лидерство, политическая поддержка (вспомните контракты NASA и Пентагона) и невероятный харизматичный основатель. Но классический инвестор, который ищет денежный поток, дивиденды или хотя бы стабильный P/E, здесь ничего не найдёт. SpaceX — это венчурный проект на публичном рынке, где цена держится на вере в то, что через 10–15 лет Starlink станет мировым интернет-монополистом, а Starship начнёт возить грузы на Марс. Если вы готовы ждать десятилетие, не обращая внимания на квартальные убытки в $40 млрд, и верите, что Маск сделает невозможное — добро пожаловать. IPO SpaceX — это билет в будущее. Но билеты продаются по цене первого класса, а пункт назначения всё ещё на карте не обозначен. #обзор #трейдинг #аналитика

Эпический обвал в акциях Астра и Iva Technologies IVAT вчера - 21%, с начала мая -36%, с цены IPO (300 руб.) - 73% ASTR вчера - 18%, с начала мая тоже- 36%, с цены IPO (333 руб.) - 45%. Резкое падение акций «Астры» (ASTR) и «ИВЫ» (IVAT) вызвано схожими фундаментальными причинами. В обоих случаях инвесторы отреагировали распродажами на слабые финансовые результаты и негативные новости. 〽️Падение акций «Астры» ускорилось после публикации финансовых результатов за I квартал 2026 года: ◾️Компания отчиталась о чистом убытке в 752 млн рублей (прибыль в 184 млн годом ранее), а выручка снизилась на 15%. ◾️Слухи о продаже: Сильное давление оказали сообщения о продаже миноритарного пакета акций основателя Дениса Фролова холдингу Т1, что вызвало опасения, но компания их опровергла и объявила о buyback. ◾️Пересмотр прогнозов: Из-за макроэкономической ситуации компания снизила прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 12 до 8,6 млрд рублей (приоритет — 12 млрд руб. к 2027 году). 〽️ Обвал IVA Technologies вызван еще более резкой просадкой операционных показателей: ◾️Провал в отчёте: Выручка рухнула на 64% до 53,8 млн рублей, а чистый убыток вырос в 7,4 раза до 230 млн рублей. Причина - Перенос проектов. Формальная причина — перенос ряда крупных сделок на II квартал, но скорость снижения испугала рынок сильнее. ◾️Проблемы ранее: Этому предшествовало падение чистой прибыли по итогам 2025 года на 25% (на фоне роста выручки) из-за увеличения инвестиций в R&D и расширения штата. #обзор #трейдинг #аналитика

Русагро: риски снижаются, потенциал увеличивается 🗞️Что произошло. Сегодня РСХБ сообщил, что переход активов под управление РСХБ направлен на поддержание стабильности бизнеса и дальнейшее развитие агропромышленной группы. Управление ключевым пакетом акций «Русагро» перешло к структуре Россельхозбанка, при этом операционная деятельность группы сохраняется без изменений. Ранее стало известно, что Росимущество передало контрольный пакет акций ПАО «Группа «Русагро» в управление «РСХБ-финанс» – управляющей компании Россельхозбанка. Ранее Хамовнический суд Москвы частично удовлетворил иск Генпрокуратуры и постановил изъять в доход государства контрольный пакет акций компании и другое имущество её основателя Вадима Мошковича. 🏡Таким образом управление бизнесом Росимущество передало структурам Россельхозбанка, что выглядит логичным. В настоящий момент риски каких-то претензий к самой компании выглядят низкими. Ущерб был взыскан непосредственно с владельца бизнеса и это означает, что рынок недооценивает их текущую стоимость. 🔬Эксперсс-бизнеса за 2025: ◾️Выручка 396,5 млрд + 16,6% ◾️Выручка CAGR (4) +16%, то естьежегодный уверенный рост почти по всем сегментам ◾️EBITDA 56 млрд +5,66% ◾️Рентабельность по EBITDA 14,1% ◾️Чистая прибыль 18,5 млрд -48,75%. Бизнес показал рекордную выручку за счёт роста мясного сегмента, интеграции Агро-Белогорья, инфляции и увеличения загрузки мощностей. Причины снижения чистой прибыли - это роста стоимости кредитов, укрепления рубля, что ударило по экспортной выручке за счет снижения маржи и падения дохода в рублях. Рентабельность по EBITDA упала до 14% с обычных 18-22% из-за роста затрат, роста стоимости логистики и роста стоимости кормов. Итого по бизнесу: ◾️Бизнес продолжает расти, особенно мясной сегмент ◾️высокая ставка съедает прибыль ◾️сильный рубль давит на экспорт 🔍Оценка акций ✔️Капитализация 90 млрд ✔️EV 272 млрд ✔️Кэш 18 млрд ✔️Чистый долг 182,2 млрд P/E ~ 4,8 EV/EBITDA ~ 4,8 Долг/EBITDA ~ 3,25 Но нужно понимать, что факторы снижения чистой прибыли скоро уйдут, рубль постепенно ослабнет, а ставка снизится. Поэтому скорее всего мы увидим роста по чистой прибыли до 30~40 млрд, то есть текущая оценка сейчас искажена, я оцениваю P/E на уровне 2,2-2,5. Риски конфискации практически ушли. Считаю, что рынок бумагу стоит рассмотреть как долгосрочно, так и спекулятивно для включения в портфель. Прогнозная оценка >200 млрд руб. И потенциал поста бумаг >100%. Триггеры: 👉🏼Первая позитивная отчётность 👉🏼Снижение долга за счёт рефинансирования РСХБ 👉🏼Заявления, которые внесут ясность по дивидендам 👉🏼Заявления касаемые выставления на публичные торги доли Росимущества $RAGR #Русагро #Мошкович #суд #RAGR

Русагро: мощные изменения в структуре акционеров У «Русагро» мощно меняется структура акционеров. Хамовнический суд Москвы частично удовлетворил иск Генпрокуратуры и постановил изъять в доход государства контрольный пакет акций компании и другое имущество её основателя Вадима Мошковича. Вот главное из решения суда: 1.Акции «Русагро»: Государство забирает контрольный пакет. Сейчас акции (в пределах 470 млн штук) всё ещё арестованы по делу о хищении активов холдинга «Солнечные продукты». 2.Деньги и валюта: У Мошковича дополнительно конфискованы денежные средства — 3,8 млрд рублей, $1,8 млн и €1,6 млн. 3.Недвижимость: В доход государства перешли четырёхэтажка его супруги Наталии Быковской и участки в коттеджном посёлке «Летова роща». 4.Бизнес-активы: Изъяты 100% долей в ООО «Финансовый ресурс» и акции металлообрабатывающего завода АО «Эталон». 5.Транспорт: В список изъятого имущества также попали автомобили и водный транспорт основателя компании и экс-гендиректора Максима Басова. Общая стоимость конфискованного по данному решению суда превысила 14 млрд рублей. При этом изначально прокуратура требовала изъятия активов более чем на 0,5 трлн рублей. Пока опасения рынка действительно кажутся избыточными - нет никаких намёков, на претензии к самой компании. Похоже главный драйвер роста усилился… #Русагро #Мошкович #суд #RAGR

🔥 РУСАГРО: ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 400 РУБ. ЗА БУМАГУ? 🔥 СУТЬ: 1 мая 2026 года Генпрокуратура подала в Хамовнический суд Москвы антикоррупционный иск об изъятии в доход государства имущества основателя «Русагро» Вадима Мошковича, экс-гендиректора Максима Басова и ещё четырёх физлиц. Среди соответчиков — две коммерческие организации, но самой компании «Русагро» в этом списке нет. 💎 ДВА ПОЛЯРНЫХ СЦЕНАРИЯ. 1️⃣ ПОЗИТИВНЫЙ (БАЗОВЫЙ) СЦЕНАРИЙ: КОНФИСКАЦИЯ АКЦИЙ МОШКОВИЧА. Если претензии Генпрокуратуры ограничатся только личным имуществом мажоритариев, то это будет лучшим исходом для миноритариев. Конфискация доли Мошковича не затронет саму компанию. Более того, это может снять многомесячную неопределённость. 2️⃣ НЕГАТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ: ПРЕТЕНЗИИ К САМОМУ «РУСАГРО». Если же следствие выйдет за периметр личных активов и доберётся до активов компании, могут последовать деконсолидация, новые судебные разбирательства и полная переоценка рисков. 💰 ПОЧЕМУ ЭТО ПОЗИТИВ. Отсутствие компании в списке ответчиков — это главный сигнал к тому, что реализуется именно позитивный сценарий. Пока что негатива нет — и это позитив. 📈 РЫНОК РЕАГИРУЕТ МГНОВЕННО. На сегодняшних торгах акции «Русагро» выросли почти на 3% и упёрлись в планку (ограничение биржи в выходной день). В стакане остались заявки на покупку — это говорит о неудовлетворённом спросе и создаёт задел для продолжения роста в ближайшие торговые сессии. 📊 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ВЗГЛЯД. Даже если отключить эмоции и посмотреть на цифры, актив остаётся крайне интересным. Мой прогноз на 2026 год предполагает чистую прибыль около 40 млрд рублей. При текущей капитализации это даёт прогнозный P/E всего 2,5. Для компании с такими операционными показателями это экстремально низкий уровень. Легко прикинуть, что при нормализации ситуации бумага может стоить около 10 годовых прибылей, то есть при ЧП в 40 млрд цена акции может вырасти на 400 руб. ⚠️ Дисклеймер: данный пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о сделках вы принимаете самостоятельно. Инвестиции в акции сопряжены с рыночными, юридическими и корпоративными рисками. #обзор #трейдинг #аналитика #RAGR