Рантье Инвестиции - Zaikin Alex

IPO SpaceX — инвестиция для мечтателей, а не для инвесторов 12 июня 2026 года состоялось событие, которого фондовый рынок ждал больше двух десятилетий. SpaceX вышла на Nasdaq под тикером SPCX по цене 1,77 трлн $, а уже к концу первого дня выросла до $2,1 трлн. Компания Илона Маска теперь стоит больше, чем NVIDIA год назад, и почти догнала Apple. Но давайте заглянем в цифры. И честно спросим себя: это акции будущего или просто билет в космос для мечтателей? 🚀 Бизнес, который кормит Starlink SpaceX отчитывается по трём сегментам (данные за 2025 год): · Starlink (Connectivity) — $113,9 млрд выручки, операционная прибыль $44,2 млрд. Это единственный денежный станок. · Космические запуски и Starship — $40,9 млрд, но убыток $6,6 млрд. · AI-направление (xAI, Grok, инфраструктура) — $32 млрд выручки, при этом убыток $63,6 млрд. Фактически Starlink субсидирует две огромные дыры: запуски и искусственный интеллект. Маржинальность интернет-спутников — около 39%, но этих денег едва хватает, чтобы покрыть капитальные затраты, которые в первом квартале 2026 года составили $101 млрд (из них $77 млрд — в AI). --- 📉 Прибыль — это исключение, а не правило Посмотрите на динамику чистой прибыли: · 2023 — убыток $46,3 млрд · 2024 — единственный прибыльный год: +$7,9 млрд · 2025 — снова убыток $49,4 млрд · Q1 2026 — убыток $42,8 млрд (за один квартал!) С момента основания в 2002 году совокупный убыток компании превысил $413 млрд. И менеджмент честно предупредил инвесторов: SpaceX может никогда не выйти на устойчивую прибыль. Это не гипербола, это строчка из проспекта эмиссии. 📊 Мультипликаторы, от которых кружится голова При цене $135 и капе $1,77 трлн: · P/E — не применим, потому что прибыль отрицательная. · P/S — ~9,5x выручки. Для убыточной компании — это цена роста, а не текущей стоимости. · EV/EBITDA — около 270x (скорректированная EBITDA 2025 года = $6,58 млрд). Для сравнения: у Tesla в лучшие годы было 30–40x, и это считалось дорого. · Чистый долг / EBITDA = ~1,1x — единственный «адекватный» показатель, но он ничего не говорит о способности генерировать прибыль. ⚠️ Главные риски для акционеров 1. Размытие и управление — Маск контролирует 85,1% голосов при 42% акций. Миноритарии — зрители, а не игроки. 2. Гигантский CAPEX — только за квартал $101 млрд инвестиций, большая часть в AI, который пока сжигает деньги. 3. Конкуренция — Amazon Project Kuiper, китайские спутниковые группировки и развитие наземного 5G/6G могут снизить монопольную ренту Starlink. 4. Регуляторика — частотный спектр, орбитальный мусор, лицензии на запуски — каждый шаг под контролем властей. 💎 Итог: мечта или инвестиция? SpaceX — это ставка на два мегатренда: космическая инфраструктура и искусственный интеллект. У компании есть технологическое лидерство, политическая поддержка (вспомните контракты NASA и Пентагона) и невероятный харизматичный основатель. Но классический инвестор, который ищет денежный поток, дивиденды или хотя бы стабильный P/E, здесь ничего не найдёт. SpaceX — это венчурный проект на публичном рынке, где цена держится на вере в то, что через 10–15 лет Starlink станет мировым интернет-монополистом, а Starship начнёт возить грузы на Марс. Если вы готовы ждать десятилетие, не обращая внимания на квартальные убытки в $40 млрд, и верите, что Маск сделает невозможное — добро пожаловать. IPO SpaceX — это билет в будущее. Но билеты продаются по цене первого класса, а пункт назначения всё ещё на карте не обозначен. #обзор #трейдинг #аналитика

Эпический обвал в акциях Астра и Iva Technologies IVAT вчера - 21%, с начала мая -36%, с цены IPO (300 руб.) - 73% ASTR вчера - 18%, с начала мая тоже- 36%, с цены IPO (333 руб.) - 45%. Резкое падение акций «Астры» (ASTR) и «ИВЫ» (IVAT) вызвано схожими фундаментальными причинами. В обоих случаях инвесторы отреагировали распродажами на слабые финансовые результаты и негативные новости. 〽️Падение акций «Астры» ускорилось после публикации финансовых результатов за I квартал 2026 года: ◾️Компания отчиталась о чистом убытке в 752 млн рублей (прибыль в 184 млн годом ранее), а выручка снизилась на 15%. ◾️Слухи о продаже: Сильное давление оказали сообщения о продаже миноритарного пакета акций основателя Дениса Фролова холдингу Т1, что вызвало опасения, но компания их опровергла и объявила о buyback. ◾️Пересмотр прогнозов: Из-за макроэкономической ситуации компания снизила прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 12 до 8,6 млрд рублей (приоритет — 12 млрд руб. к 2027 году). 〽️ Обвал IVA Technologies вызван еще более резкой просадкой операционных показателей: ◾️Провал в отчёте: Выручка рухнула на 64% до 53,8 млн рублей, а чистый убыток вырос в 7,4 раза до 230 млн рублей. Причина - Перенос проектов. Формальная причина — перенос ряда крупных сделок на II квартал, но скорость снижения испугала рынок сильнее. ◾️Проблемы ранее: Этому предшествовало падение чистой прибыли по итогам 2025 года на 25% (на фоне роста выручки) из-за увеличения инвестиций в R&D и расширения штата. #обзор #трейдинг #аналитика

Русагро: риски снижаются, потенциал увеличивается 🗞️Что произошло. Сегодня РСХБ сообщил, что переход активов под управление РСХБ направлен на поддержание стабильности бизнеса и дальнейшее развитие агропромышленной группы. Управление ключевым пакетом акций «Русагро» перешло к структуре Россельхозбанка, при этом операционная деятельность группы сохраняется без изменений. Ранее стало известно, что Росимущество передало контрольный пакет акций ПАО «Группа «Русагро» в управление «РСХБ-финанс» – управляющей компании Россельхозбанка. Ранее Хамовнический суд Москвы частично удовлетворил иск Генпрокуратуры и постановил изъять в доход государства контрольный пакет акций компании и другое имущество её основателя Вадима Мошковича. 🏡Таким образом управление бизнесом Росимущество передало структурам Россельхозбанка, что выглядит логичным. В настоящий момент риски каких-то претензий к самой компании выглядят низкими. Ущерб был взыскан непосредственно с владельца бизнеса и это означает, что рынок недооценивает их текущую стоимость. 🔬Эксперсс-бизнеса за 2025: ◾️Выручка 396,5 млрд + 16,6% ◾️Выручка CAGR (4) +16%, то естьежегодный уверенный рост почти по всем сегментам ◾️EBITDA 56 млрд +5,66% ◾️Рентабельность по EBITDA 14,1% ◾️Чистая прибыль 18,5 млрд -48,75%. Бизнес показал рекордную выручку за счёт роста мясного сегмента, интеграции Агро-Белогорья, инфляции и увеличения загрузки мощностей. Причины снижения чистой прибыли - это роста стоимости кредитов, укрепления рубля, что ударило по экспортной выручке за счет снижения маржи и падения дохода в рублях. Рентабельность по EBITDA упала до 14% с обычных 18-22% из-за роста затрат, роста стоимости логистики и роста стоимости кормов. Итого по бизнесу: ◾️Бизнес продолжает расти, особенно мясной сегмент ◾️высокая ставка съедает прибыль ◾️сильный рубль давит на экспорт 🔍Оценка акций ✔️Капитализация 90 млрд ✔️EV 272 млрд ✔️Кэш 18 млрд ✔️Чистый долг 182,2 млрд P/E ~ 4,8 EV/EBITDA ~ 4,8 Долг/EBITDA ~ 3,25 Но нужно понимать, что факторы снижения чистой прибыли скоро уйдут, рубль постепенно ослабнет, а ставка снизится. Поэтому скорее всего мы увидим роста по чистой прибыли до 30~40 млрд, то есть текущая оценка сейчас искажена, я оцениваю P/E на уровне 2,2-2,5. Риски конфискации практически ушли. Считаю, что рынок бумагу стоит рассмотреть как долгосрочно, так и спекулятивно для включения в портфель. Прогнозная оценка >200 млрд руб. И потенциал поста бумаг >100%. Триггеры: 👉🏼Первая позитивная отчётность 👉🏼Снижение долга за счёт рефинансирования РСХБ 👉🏼Заявления, которые внесут ясность по дивидендам 👉🏼Заявления касаемые выставления на публичные торги доли Росимущества $RAGR #Русагро #Мошкович #суд #RAGR

Русагро: мощные изменения в структуре акционеров У «Русагро» мощно меняется структура акционеров. Хамовнический суд Москвы частично удовлетворил иск Генпрокуратуры и постановил изъять в доход государства контрольный пакет акций компании и другое имущество её основателя Вадима Мошковича. Вот главное из решения суда: 1.Акции «Русагро»: Государство забирает контрольный пакет. Сейчас акции (в пределах 470 млн штук) всё ещё арестованы по делу о хищении активов холдинга «Солнечные продукты». 2.Деньги и валюта: У Мошковича дополнительно конфискованы денежные средства — 3,8 млрд рублей, $1,8 млн и €1,6 млн. 3.Недвижимость: В доход государства перешли четырёхэтажка его супруги Наталии Быковской и участки в коттеджном посёлке «Летова роща». 4.Бизнес-активы: Изъяты 100% долей в ООО «Финансовый ресурс» и акции металлообрабатывающего завода АО «Эталон». 5.Транспорт: В список изъятого имущества также попали автомобили и водный транспорт основателя компании и экс-гендиректора Максима Басова. Общая стоимость конфискованного по данному решению суда превысила 14 млрд рублей. При этом изначально прокуратура требовала изъятия активов более чем на 0,5 трлн рублей. Пока опасения рынка действительно кажутся избыточными - нет никаких намёков, на претензии к самой компании. Похоже главный драйвер роста усилился… #Русагро #Мошкович #суд #RAGR

🔥 РУСАГРО: ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 400 РУБ. ЗА БУМАГУ? 🔥 СУТЬ: 1 мая 2026 года Генпрокуратура подала в Хамовнический суд Москвы антикоррупционный иск об изъятии в доход государства имущества основателя «Русагро» Вадима Мошковича, экс-гендиректора Максима Басова и ещё четырёх физлиц. Среди соответчиков — две коммерческие организации, но самой компании «Русагро» в этом списке нет. 💎 ДВА ПОЛЯРНЫХ СЦЕНАРИЯ. 1️⃣ ПОЗИТИВНЫЙ (БАЗОВЫЙ) СЦЕНАРИЙ: КОНФИСКАЦИЯ АКЦИЙ МОШКОВИЧА. Если претензии Генпрокуратуры ограничатся только личным имуществом мажоритариев, то это будет лучшим исходом для миноритариев. Конфискация доли Мошковича не затронет саму компанию. Более того, это может снять многомесячную неопределённость. 2️⃣ НЕГАТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ: ПРЕТЕНЗИИ К САМОМУ «РУСАГРО». Если же следствие выйдет за периметр личных активов и доберётся до активов компании, могут последовать деконсолидация, новые судебные разбирательства и полная переоценка рисков. 💰 ПОЧЕМУ ЭТО ПОЗИТИВ. Отсутствие компании в списке ответчиков — это главный сигнал к тому, что реализуется именно позитивный сценарий. Пока что негатива нет — и это позитив. 📈 РЫНОК РЕАГИРУЕТ МГНОВЕННО. На сегодняшних торгах акции «Русагро» выросли почти на 3% и упёрлись в планку (ограничение биржи в выходной день). В стакане остались заявки на покупку — это говорит о неудовлетворённом спросе и создаёт задел для продолжения роста в ближайшие торговые сессии. 📊 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ВЗГЛЯД. Даже если отключить эмоции и посмотреть на цифры, актив остаётся крайне интересным. Мой прогноз на 2026 год предполагает чистую прибыль около 40 млрд рублей. При текущей капитализации это даёт прогнозный P/E всего 2,5. Для компании с такими операционными показателями это экстремально низкий уровень. Легко прикинуть, что при нормализации ситуации бумага может стоить около 10 годовых прибылей, то есть при ЧП в 40 млрд цена акции может вырасти на 400 руб. ⚠️ Дисклеймер: данный пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о сделках вы принимаете самостоятельно. Инвестиции в акции сопряжены с рыночными, юридическими и корпоративными рисками. #обзор #трейдинг #аналитика #RAGR

ЕвроТранс: компания на грани, что делать инвесторам? Сеть АЗС «Трасса» EUTR стремительно катится к банкротству. С начала года ее акции рухнули почти вдвое. Стоит ли что-то предпринимать? 📉 Хронику (полезно разобрать): от "технических сбоев" до преддефолтного рейтинга ✏️Январь 2026: Первый звоночек - 20 января подан от «Инбанка» на ~39 млн руб. И дальше, в феврале началась череда исков к компании. Это было странно и многие не придали этому значение. Тем не менее котировки облигаций компании заметно снизились уже на этих новостях. Сейчас размер исков можно оценить уже в 14 млрд руб. ✏️Март 2026: — технический дефолт по выкупу «народных» облигаций. После этого рейтинговое агентство «Эксперт РА» сразу же понизило рейтинг компании до преддефолтного уровня ruC. ✏️Апрель 2026: Второй техдефолт по купону биржевых облигаций (из 86,6 млн руб. выплатили лишь малую часть). НРА и НКР опустили рейтинг до CC, а Мосбиржа перевела облигации в третий эшелон. ✏️20 апреля 2026: Контрольный удар — компания перестала исполнять заявки на выкуп «народных» облигаций. На минимуме дня акции падали на 14,3% (до 71,45 руб.), а Ассоциация владельцев облигаций обратилась в ЦБ. 👹Что происходит в реальности? Менеджмент подозрительно долго отмалчивается. Никаких заявлений призванных успокоить инвесторов и кредиторов не наблюдается. На мой взгляд здесь два варианта: 1)или у компании реальные проблемы 2)или менеджмент все это представление устроил специально, чтобы можно было выкупить акции обратно за бесценок. Второй вариант мне кажется менее вероятным, но все же возможным. Помните как компания выходила на IPO и ещё до публичного предложения на бирже запустила рекламную компанию по телевидению с привлечением актера Боярского и др. с целью продажи акций? Или можно вспомнить завышенную оценку на IPO и обещания выкупить акции по более высокой цене. Согласилась, это же не совсем добросовестные вещи. Поэтому честно говоря я и не удивлён тому, что происходит. Скорее я даже вижу в этом некую закономерность. Текущая диспозиция: 👉🏼Сейчас общий долг компании довольно значителен ~ около 30 млрд руб. 👉🏼чистый долг/ebitda ~ 2,5, и есть проблемы с чистым денежным потоком. 👉🏼Рейтинги отозваны, уровень листинга снижен - компании будет крайне сложно перекредитоваться. 👉🏼Есть реальный риск банкротства. Для пассивных инвесторов я бы рекомендовал рассмотреть полный выход из бумаг с текущими убытками. P.S. Совет для всех инвесторов. Если вы видите в действиях ключевых акционеров или менеджмента недобросовестные действия - никогда не покупайте бумаги такой компании. #обзор #трейдинг #аналитика

Нефть по $96 — это не мир, а антракт. 5 причин, почему расслабляться рано 🛢️🔥 Рынок выдохнул после падения на 13%, но это возможно лишь затишье перед бурей. 1. Фальшивое перемирие 🤝💣 Никто не решил главный вопрос — ядерную программу Ирана. Стороны просто взяли паузу на 2 недели, чтобы перезарядить оружие. Фундамент конфликта никуда не делся. 2.Трамп отступил, но есть вероятность, что это сделано намеренно, чтобы выиграть время для дальнейшего наращивания сил в регионе и одновременном снижении цен на нефть. 3.Пробка в Ормузе 🚢⛔ Ключевой пролив для мировой нефти остался в руках Ирана. Риск его перекрытия не исчез, он просто отложен. Никто не даст гарантий безопасности судоходства. 4.Фактически весь нефтяной и газовый регион остается заложником Ирана. Это многих не устраивает и не только Израиль. В течение переговоров наверняка увидим несколько провокаций. 5.В течение переговорного трека с высокой долей вероятности мы услышим несколько военных угроз со стороны США. Цены на нефть на такие заявления будут конечно реагировать. Жёсткие заявления с обоих сторон это обычная практика в процессе такого рода переговоров. Что это значит для спекулянта? Возможно неплохо поиграть от Лонга. Текущие цены - неплохая точка входа, если вы ставите на продолжение конфликта. А любые всплески выше $105-107, неплохие уровни для шорта. Мое лично мнение, скорее всего мы увидим дальнейшую деэскалацию. Но нефтяные цены будут колбасится на уровнях около $90+. #обзор #трейдинг #аналитика

США отступили. Но главное впереди. Две недели «мира» — но это не победа дипломатии, а попытка Трампа «отползти». США фактически отступили, но объявили о триумфе. Иран же грамотно использовал паузу: согласился разблокировать Ормузский пролив, но выкатил условия, большинство из которых для Вашингтона заведомо неприемлемы. По сути — Тегеран позволил оппоненту сохранить лицо, получив временную передышку. Реальной разрядки нет. Ближайшие две недели напряжённость будет висеть в воздухе, пока не появятся конкретные договорённости. Фактически сейчас мы увидели реальный старт новых переговоров. Результаты неочевидны. США могут использовать переговоры опять как перекрытие для внезапного удара (тем более США нарастили силы на ближнем востоке). Цены на нефть откатили и могут снизится ещё на политических заявлениях о ходе переговоров. Но Фундаментальные риски никуда не ушли… #обзор #трейдинг #аналитика

Трамп пообещал «гибель целой цивилизации сегодня вечером» - но нефть не дорожает! Сегодня ночью «погибнет целая цивилизация», сообщил президент США Дональд Трамп в соцсети Truth Social. Очевидно рынок «не верит» уже этим заявлениям расценивая их как блеф. В то же время вероятность массированной атаки не Иран никуда не исчезала.

Сигнал для покупки? В марте импорт сырой нефти из России в Индию вырос на 90% по сравнению с февралем, несмотря на общее снижение импорта нефти в страну почти на 15%. Это произошло из-за перебоев в поставках из Западной Азии, как отмечается в отчете Атула Матура для The Times of India, основанном на данных и информации от специалистов отрасли. Рост экспорта нефти говорит о том, уже первый квартал года для нефтяных компаний будет значительно лучше. Если цены будут оставаться на текущих значениях или выше мы увидим эффект цены + объёмы = рост чистой прибыли. Экспозиция на рынок РФ через LKOH выглядит интересно. #LKOH #идея #обзор

🟢Роснефть. Отчет МСФО. Ценный актив или балласт в портфеле? Роснефть вчера опубликовала отчет по МСФО за 2025 г. Выручка компании составила 8,236 трлн руб., снизившись на 18,8% по сравнению с 2024 годом. Показатель EBITDA уменьшился на 28,3% до 2,173 трлн руб. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 73% до 293 млрд руб. (1,084 трлн руб в 2024). Несмотря на давление, компания сохранила положительный свободный денежный поток на уровне 700 млрд руб. (снижение на 45,9%) . Текущая оценка по P/E2025=17, так как чистая прибыль рухнула до 293 млрд, но реальный мультипликатор конечно выше. В предыдущие года чистая прибыль крутилась около 1 трлн. 🔑Ключевой момент заключается в долге. Хоть мультипликатор Чистый долг/EBITDA — 1.5x, нельзя назвать большим - это значительно ниже минимальных ковенантных ограничений по кредитным соглашениям (обычно они составляют 3,0–3,5x), в абсолютном выражении долг и расходы по нему огромны. Роснефть, не раскрывает расходы на обслуживание долга. Из можно оценить лишь косвенно: 1)Процентные расходы за 9 мес по РСБУ выросли до 710,4 млрд руб., что почти вдвое больше, чем годом ранее (393,2 млрд руб. за 9 месяцев 2024 г.) 2)Сравнение с 2020 годом: По итогам всего 2025 года эти расходы более чем в 4 раза превысили показатель 2020 года при сопоставимом размере чистого долга. Исходя из этого расходы на обслуживание долга в 2025 составили ~ 1 трлн руб. В 4 раза больше чистой прибыли. Ставка «скушала» прибыль акционеров. Роснефть может и скорее всего снизит общий долг за счет: 1)снижения процентных ставок уменьшится расходная часть и больше денег можно будет направить на погашение долга 2)рост цен на нефть и газ уже во 2-ом кварте даст кратный рост FCF и склоке всего большая часть сверх доходов пойдет на погашение, тем более Путин недавно намекнул в своих заявлениях, что компании должны использовать сложившуюся конъюнктуру в первую очередь для погашения долга. Роснефть после того как снизит расходы на обслуживание долга, даже если не считать ввод в эксплуатацию новых месторождений сможет генерировать ежегодную чистую прибыль в 1,-2 трлн руб. Оцениваю P/E 2027~2029 = 2,5, и див.доходность %DY2027~2929 = 20%. #ROSN #обзор #трейдинг #аналитика

🚨 5 признаков вторжения в Иран Ещё вроде недавно наземная операция в Иране для многих казалась фантастикой, а теперь уже нет? Динамика развития - вот ключ, оценивания который, можно делать выводы. И сейчас мы видим, что количество признаков увеличивается. Что делает Трамп и его команда? Перечислим основные: 👉🏼Заявляют, что они уже победили и враг разгромлен 👉🏼Заявляют, что операция не продлится долго 👉🏼Заявляют, что они будут вести боевые действия до победы 👉🏼Заявляют, что ведутся переговоры 👉🏼Заявляют, что безопасность судоходства в Ормузском проливе это не из забота 👉🏼Стягивают все новые и новые силы на Ближний Восток Все это делается, чтобы создать видение у широкой публики и инвесторов, что ситуация под контролем, война почти завешена, цены на нефть скоро снизятся. Помимо этого, они своими действиями посылают сигнал Ирану о том, что их не волнует блокада залива (а это основной козырь Ирана), мы готовимся к вторжению и о том, что лучше согласится на наши требования. 5 главных признаков, указывающих на то, что Вашингтон готовится ввести сухопутные войска. 1. Рекордная переброска войск в регион За последние недели численность американского контингента на Ближнем Востоке превысила 57 000 военнослужащих — это самое масштабное наращивание группировки с момента вторжения в Ирак в 2003 году . Такое количество «советников» и пехоты не нужно для обычных авиаударов. 2. Прибытие десантных кораблей с морской пехотой В регион вошли десантные корабли USS Tripoli (с 3 500 морпехами и авиацией) и USS Boxer (с 2 200 морпехами) . Это готовые к высадке экспедиционные отряды. USS Tripoli уже находится в зоне Персидского залива — прямо напротив иранских нефтяных терминалов . 3. Задействована 82-я воздушно-десантная дивизия Около 2 500 парашютистов из легендарной 82-й дивизии приведены в полную боевую готовность и отправлены в Персидский залив. Эти части специализируются на захвате «обороняемых аэродромов» и быстром развертывании для дальнейшего наступления . 4. Планирование операции на 100 дней и более Пентагон официально запросил у Центрального командования (CENTCOM) усиление штата военной разведки сроком минимум на 100 дней — до сентября 2026 года . Это не формат «быстрой победы» за пару недель, о которой говорили в Белом доме, а подготовка к полноценной кампании. 5.Иран готовится к обороне суши Сам Иран воспринимает угрозу максимально серьезно. Спикер парламента Галибаф заявил, что американцы «скрытно планируют наземную атаку», а местное население готовится встретить врага на земле . Остров Харк укрепляется минами и дополнительными средствами ПВО . Ключевой момент. Победа в любой войне заключается в первую очередь через подрыв экономики противника. Я почти уверен, что как минимум захват острова Харк, мы все же увидим. Вы видели его на карте? Посмотрите - он крошечный. А через него идет 90% иранского нефтяного экспорта. США могут его просто уничтожить одной бомбой. Я полагаю, что им не нужно брать остров в заложники - им проще его уничтожить, чтобы подорвать экономику Ирана. Очевидно, что Иран ответит максимально жестко и мы увидим взлёт цен на нефть. Бенефициары очевидны: ROSN, LKOH, BANE и фьючерсы на нефть, и нефтяные акции. #обзор #трейдинг #аналитика