Global Invest Fund

🔌 Смотрим на финансовые результаты Интер РАО во II кв. 2026 г. Выручка выросла на 14% г/г – до 430 млрд руб., однако EBITDA снизилась на 16% – до 33 млрд руб., а рентабельность опустилась до 7,6% – минимального уровня за последние годы. Давление оказали снижение выработки, рост расходов на топливо и ремонты. Чистая прибыль сократилась на 38% – до 22 млрд руб., а FCF остается отрицательным на фоне роста Capex в 1,5 раза...

2026 г. показал сильное восстановление: чистый процентный доход вырос на 69% г/г Результат составил 64,8 млрд руб. на фоне снижения стоимости фондирования, а чистая прибыль увеличилась в 5,1 раза — до 25,6 млрд руб. Дополнительную поддержку дали контроль расходов и снижение стоимости риска: CoR сократился до 2,3% против 3,7% годом ранее. За I пол. банк заработал 45,3 млрд руб. при ROE около 21%. При сохранении текущего темпа прибыль за 2026 год может составить около 90 млрд руб...

🍏 X5 за II кв. 2026 года показала замедление роста Выручка увеличилась на 9,9% до 1,29 трлн руб., LFL-продажи – на 4,2%. Рост расходов давит на прибыльность: EBITDA по IAS 17 прибавила лишь 2%, а чистая прибыль сократилась на 29%. Долговая нагрузка остается комфортной – около 1x по ND/EBITDA. С учетом казначейского...

Чистая прибыль прибавила 9% и достигла 14 млрд руб. Capex снизился на 18%, благодаря чему FCF улучшился с -23 до -12,2 млрд руб., но остался отрицательным. Долговая нагрузка немного сократилась – до 2,1x OIBDA, однако чистый долг в 731,6 млрд руб. по-прежнему остается ключевой проблемой компании. По мультипликаторам Ростелеком выглядит неоднозначно: 2,5x EV/OIBDA LTM – недорого, но 14,5x P/E LTM уже не выглядит привлекательной оценкой...

? Цены на черные металлы продолжают расти уже после сильного II квартала – и это особенно интересно на фоне все еще слабого спроса. Пока главный драйвер не восстановление экономики, а проблемы с предложением: один крупный производитель выбыл из-за банкротства, другой временно остановил мощности после повреждений. Сильнее всего это ударило по рынку арматуры и сортового проката, где цены уже вышли выше локальных максимумов 2024 года. Для Северстали, ММК и НЛМК ситуация пока не выглядит как полноценный отраслевой разворот...