Георгий Варданян | Human Capital

Последние движения по активам напомнили, как быстро могут таять иллюзии. Серебро сложилось почти на треть, доллар оказался на локальных минимумах, а Bitcoin ушел к отметке $82 тыс. ℹ️ Информационное поле, как обычно, разорвало на две крайности. Практической пользы от обеих реакций нет! В подобных ситуациях важно не поддаваться шуму, а делать выводы на основе фактов и собственной позиции. Критерий — что ты говорил заранее и как последовательно действовал, а не как реагируешь постфактум. Рост серебра был быстрым и резким, что всегда повод насторожиться...

Во вторник, в свой обычный вечер, по классике жанра заехал покурить кальян (кто без греха). Делаю первые затяжки. Кальянщик, как обычно, ждёт оценки - «норм?» или «переделывай», между делом задаёт вопрос: Как думаешь, золото и серебро ещё вырастут? История меня этому уже научила. В далёком и одновременно недавнем 2020-м, когда мир сидел по домам, я читал одну старую историю. Обувщик спросил у Ротшильда, стоит ли покупать акции железнодорожных компаний. Ротшильд выслушал. А потом дал своим клеркам распоряжение продавать всё, что связано с железными дорогами...

Начало года вышло показательным. Слишком многое вокруг пытаются подать как «нормальное развитие событий». Мол, так сложилось, так бывает, привыкайте. Эти объяснения не убеждают. Потому что мы наблюдаем не просто кризисы, а разрушение опор, на которых десятилетиями держался мировой порядок. Я зафиксирую несколько ключевых разломов - и только потом перейду к выводам. Европейские экономики останавливали. Людей изолировали. Целые отрасли выключали из жизни - во имя абстрактного «спасения». Прошло немного времени - и те же самые государства без колебаний вливают оружие в военный конфликт...

Сейчас мы наблюдаем стратегический, а не временный, разворот. Главные финансовые регуляторы — от ФРС США до Банка России — переориентируют политику. Цель сместилась со стимулирования любой ценой к обеспечению стабильности. В центре внимания снова оказывается стоимость капитала — фундаментальное понятие, которое в эпоху избыточной ликвидности казалось почти неважным. Меняется финансовая среда — меняются и правила игры. После долгого периода низких ставок капитал постепенно становится менее доступным...

Есть ощущение, что вы бежите быстрее, но остаётесь на месте? Многие сталкиваются с этим: статистика говорит о росте доходов и кредитов, но реальная покупательная способность упорно падает. Виной всему — сложная система, в которой ваши, казалось бы, растущие финансовые возможности сами становятся топливом для роста цен. Моя статья на РБК даёт системный ответ на вопрос, почему в экономике образуется «слишком много» денег и как это бьёт по карману каждого. Ключевые моменты разбора: 📉 Источник давления: Как высокие темпы роста денежной массы (М2) создают фундамент для инфляции...

Буквально на днях сидели в гостях. Новый год. Кто-то резал огурцы и помидоры, кто-то ставил закуски на стол, кто-то разливал шампанское. Обычная жизнь. Та, в которой время будто ставится на паузу между праздниками. И в этот же самый момент, в другой части мира, одну страну забрали. Без тостов. Без пауз. Без иллюзий. США провели силовую операцию. Действующего президента Венесуэлы вывезли из страны. Дальше — американская юрисдикция, суд, обвинения. Параллельно прозвучала ключевая фраза, которую многие пропустили мимо ушей: США готовы временно управлять Венесуэлой до “правильного перехода”...

В конце года пространство вокруг начинает вести себя одинаково. Как из рога изобилия со всех сторон льются поздравления. Много слов. Много правильных формулировок. Пожелания счастья, здоровья и обязательное: Если в этом году не получилось — в следующем точно получится. Формально - всё верно. По ощущениям - пусто. Новогоднее состояние создают не эти слова. Его создаёт случайный запах из детства. Смех людей, которые на несколько часов перестали быть напряжёнными. Первый настоящий снег. И суета 31-го числа — иногда жёстче, чем в последний отчётный день у бухгалтерии крупной корпорации...

Хочу зафиксировать своё видение по сохранению и приумножению капитала в 2026 году. Вопрос, который мне задают регулярно - в личных разговорах. Сначала — коротко о том, что показал 2025 год на российском рынке. Итог прост: большинство инвесторов сегодня перегружены облигациями и незначительная доля позиций в акциях. Брокеры и интернет-финансисты продолжают петь оды облигациям и рисовать будущие доходности. Но важный момент упускается — основная доходность уже реализована. ОФЗ выросли от дна на 20–25%...

Когда в экономике появляются новые деньги, кажется, что они должны равномерно «распределяться» по системе. На практике всё иначе: деньги распределяются асимметрично, создавая долгосрочное неравенство. Это явление, известное как «эффект Кантильона», который подразумевает, что первыми доступ к ликвидности получают банки, государство и крупный бизнес. Они успевают потратить или инвестировать средства до того, как инфляция ударит по кошелькам остальных. В свежей статье на РБК подробно разбирается,...

Сегодня Банк России снизил ключевую ставку на 0,5%. Год мы завершаем ровно в тех ожиданиях, которые я формировал ещё в середине года, конкретизировал в сентябре и окончательно закреплял в декабре. Но сегодняшнее решение — не рядовое. Оно принималось на фоне прямой линии Президента РФ. И если внимательно слушать экономическую часть, то между строк, на мой взгляд, читалась скорее удовлетворённость текущей политикой Банка России, чем раздражение ею. А это важный сигнал. Эльвира Набиуллина сегодня...

Смотрю на картинку с курсом рубля и уже вижу вопрос: «А при чём тут вообще этот заголовок?» Связываю. Есть одно наблюдение, которым я давно пользуюсь в работе: Интерес толпы к объективно важным темам почти всегда обратно пропорционален их реальной значимости в конкретный момент времени. Звучит тяжеловато — поясняю. А теперь ключевой вопрос: Когда мы теряем контекст. Пока «ничего не болит», здоровье кажется второстепенным. Чекапы откладываются. Сигналы игнорируются. А потом - внезапно. И уже дорого...

"Как рождаются деньги" Мы привыкли думать, что деньги создаёт государство. На самом деле — их создаёт система обязательств, доверия и институциональной силы. В этой статье я показываю: — почему деньги не равно богатство; — как кредит стал основным механизмом эмиссии; — кто выигрывает от сложной финансовой архитектуры; — и почему понимание устройства денег — это вопрос выживания в новой экономике...