Страх и жадность

P/E - ошибки при использовании Я решил написать ряд заметок про мультипликаторы, т.к. этот способ оценки наиболее широко распространен. Однако инвесторы допускают ошибки при расчете мультипликаторов, а также часто делают неверные выводы. Многие вопросы и сомнения приходилось разбирать самому, потому что никто не пишет об этом. Начнем с самого простого - P/E, очень рекомендую вам прочесть статью (у меня на Бусти, кстати подпишитесь и туда тоже)...

Есть ли шанс на -1% по ставке сегодня Замечания В.В.Путина об экономическом росте, данные на совещании с Правительством возымели магический эффект: инфляция обнулилась уже 2 недели подряд, и даже возник необъяснимый экономический рост. Интуиция подсказывает, что магия президента может распространиться и на ЦБ, и будет не -0...

Интересно ли IPO FabricaOneAI? Поскольку ранее сравнивал двух других разработчиков ПО - Аренадату (держу в портфеле) и Базис (недавно выходил на IPO), добавляю в сравнение и новичка. Фабрика уступает по темпам роста и рентабельности, а также дивидендной доходности и политике (payout от 25% до 50% NIC, причем за 2025 год собираются платить как я понял 25%, в то время как у конкурентов - 50%). Частично это отставание...

По данным ОПЕК среднесуточная добыча нефти в России в 1 квартале 2026 составила 9191 б/с, на 0.7% выше, чем в среднем в 2025 году. Также, Reuters сообщал, что вероятно в апреле добыча сократится из-за атак на инфраструктуру. Это означает, что рост выручки Транснефти будет плюс-минус на уровне индексации тарифа - а именно 5%. По крайней мере пока СВО и санкции. Однако на целевую цену будет влиять снижение безрисковой доходности...

В январе-феврале баланс счета текущих операций (СТО - наиболее репрезентативный показатель, характеризующий притоки/оттоки валюты) выглядел печально - всего +2 млрд.долл. профицита (первый график). Однако по данным китайской таможни, которые доступны более оперативно, в марте профицит должен значительно вырасти - торговый баланс с одним только Китаем дал 3.4 млрд.долл. профицита (второй график). Спасибо Трампу за Ормуз. Что любопытно (а я слежу за этим как ярый автомобилист) - импорт легковых автомобилей...

#облигации Еще немного про облигации. Озон передумал размещать фикс и оставил только флоатер. Еще на этой неделе добавилось размещение ПГК - АА эмитент, по метрикам хорошо, брать можно, ожидаемый купон 15.75%. Из своего портфеля я продал окончательно юаневую Сегежу. Брал давно на размещении, долго сокращал по 95-96%, в итоге последнее продавал уже по 91%. Причина - недавний отчет, там оказалось все сильно хуже, чем я думал. Завтра стартует новый БПИФ Ренессанс капитала на ВДО-облигации (насколько я понял, фокус на рейтинги ВВВ-ВВ), тикер VDOR...

Интересные размещения облигаций 20-24 апреля По ошибке информация о размещениях Озон и Медскан была опубликована на прошлой неделе, фактически размещения будут на этой, информацию дублирую. Полюс - ААА, можно брать смело. Выпусков у Полюса мало, есть небольшой апсайд к вторичке (при купоне не ниже 7.75%). Себе планирую взять. Озон - тут есть сложности из-за оценки долга, т.к. внутри ПАО есть банк, мои расчеты дают долг даже больше чем у ВК, но Озон по крайней мере растет и улучшает рентабельность...

Отчет Инарктики за 2025 - ждать ли улучшений? В 2024 году компания столкнулась с мором рыбы, в результате в 2025 году объем рыбы для продажи сократился (на конец 2023 биоресурсы составляли 34 тыс.тонн, на середину 2024 уже 15.6, а на конец 2024 немного восстановились до 22.6). Средняя цена реализации упала в 2025 году (1067 руб/кг против 1192 в 2024). Как следствие, выручка упала на 22%. Cнизилась и маржинальность из-за роста издержек - 22% по EBITDA против среднеисторических 44%. Даже несмотря на восстановление биоресурсов до 30 тыс...

Разгромный отчет Сегежи, ждем допку? Вчера вышел отчет Сегежи за 2025, когда-то давно компания была у меня в портфеле и радовала. Но санкции почти полностью сделали экпортно-ориентированный бизнес Сегежи несостоятельным. Убыток по EBITDA 36 млрд., отрицательный операционный денежный поток 26 млрд., процентные расходы еще 25 млрд. - то есть даже текущая операционная деятельность компании сжигает деньги (на практике EBITDA и OCF почти никогда не бывают отрицательными, т.к. в таком случае компанию проще просто закрыть). При этом краткосрочный долг 28 млрд., значит Сегеже опять нужны огромные средства, чтобы не закрыться и не дефолтнуть...

Пока решил закрыть ЮГК, сразу на новости взлетели до целевой 0.72, при этом сама продажа в мае, держать шорт это стоимость денег, а апсайд уже испарился. Конечно нельзя исключать, что цена пойдет выше 0.72: либо инсайдеры знают параметры аукциона либо широкие массы залетают по хаям...