Портфель Двинского

Около месяца назад я расписывал инвестиционную идею в МТС-Банке. Аргументы расписывал подробно, подкрепляя цифрами отчетности за второй квартал: Хоть саму идею я дал в начале августа, но для детального обоснования решил подождать выхода отчета. И он подтвердил интерес. Учитывая общее падение рынка, котировки МТС-Банка также снизились. Сейчас бумагу можно купить за 1269 рублей. Это всего 0,4 капитала (p/b) и около 4x по показателю p/e (25). Отличная возможность снова представляется. К тому же, ЦБ опубликовал отчетности банковского сектора по РСБУ за август...

Около 10 дней назад ВТБ завершил процедуру допэмиссии, разместив на рынке 1,264 млрд обыкновенных акций по цене в 67 рублей. В первые дни после проведения процедуры особой просадки на фоне навеса не было. Котировки не уходили надолго ниже 70 рублей. Однако спустя несколько дней коррекция все же началась. Впрочем ничего негативного в этом нет. На горизонте года ВТБ является, на мой взгляд, лучшей инвестиционной историей среди акций первого эшелона. В допэмиссии я участвовал спекулятивно, продав бумагу практически сразу же после зачисления...

Облигации девелопера "Самолет" стали одними из самых быстрорастущих в первом и втором квартале 2025 года среди компаний с рейтингом А и выше. Это неудивительно, поскольку в конце прошлого года помимо уныния и пессимизма на рынке, "Самолет" подвергался еще и информационным атакам. В СМИ делались вбросы о якобы выходе из компании основных акционеров и перспективах банкротства застройщика. Конечно, это были не случайные публикации, а скоординированная кампания против "Самолета". Какая цель - до конца не понятно...

В пятницу 12 сентября состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке. Сейчас решение регулятора не так очевидно, как это было ранее. До настоящего момента в 2025 году состоялось пять заседаний ЦБ: Каждый раз консенсус-прогноз оказывался верным. Даже к 25 июля, когда бОльшая часть аналитиков все же предсказали снижение сразу на 2%. В настоящий момент все сложнее. Прогнозы расходятся. В снижении "ключа" сомнений нет, но вопрос в шаге. 17% и 16% имеют одинаковую вероятность. Но это по мнению консенсус-прогноза финансовых аналитиков...

Осенью 2023 года компания "Евротранс" проводила IPO. С тех пор она постоянно подвергается критике скептиков. Соглашусь с тем, что публичное размещение прошло по завышенной оценке. В нем я не участвовал. Однако после того, как акции обвалились более чем в два раза, стал пристально следить за компанией и около года назад сформировал позицию. После добирал акции в течение следующих месяцев (о средней цене и моей доходности ниже). Не знаю, почему "Евротранс" не любят на рынке. Некоторое время назад даже...

"Магнит" является главным моим разочарованием в 2025 году. Это единственная позиция в моем портфеле, с которой я допустил ошибку. Как и писал ранее, поменял "Магнит" на МТС. Аккурат после выхода отчета за первую половину 2025 года. Не сказать, что результаты получились ужасными, но умеренно негативные - точно. Основные показатели следующие: Если по выручке и EBITDA ситуация еще более-менее терпимая, то показатели чистых финансовых расходов и чистой прибыли ушатывают инвестиционную привлекательность компании ниже плинтуса...

В отношении инвестиционной привлекательности МТС сформировалось объективное мнение, согласно которому компания является дойной коровой для АФК "Системы": платит дивиденды в долг, доводя объем займов до неприличного состояния. И действительно, по итогам второго квартала общая долговая нагрузка компании составила 709 млрд рублей, а сальдо финансовых расходов по итогам первого полугодия достигло 68,33 млрд рублей, что практически равно операционной прибыли в 71,3 млрд. Кажется, ситуация безнадежна, ведь еще порядка 68 млрд в год необходимо находить на выплату дивидендов...

Облигации "Монополии" представляли собой оптимальный выбор по соотношению доходность/риски. В предыдущие месяцы компания размещала бумаги даже с некоторой премией к рынку, что моментально сказывалось на росте тела облигаций на 2-3% в первые дни торгов. Действительно, при кредитном рейтинге BBB+, доходность последних выпусков была следующей: Подобных предложений на первичке в последние несколько недель и даже месяцев, было немного. И многие инвесторы вполне ожидаемо покупали бумаги, рассчитывая держать их либо до погашения, либо на среднесроке...

Сегодня утром был опубликован отчет ВТБ по МСФО за 7 месяцев. Ранее, при анализе полугодовых результатов, я писал: С высокой долей вероятности предположу, что перелом всё же произошёл. И акции ВТБ уже имеют возможность стать привлекательной инвестиционной историей. Но окончательные выводы делать пока рано. Лучше дождаться результатов за июль и, желательно, за август. Исходя из показателей июля, пришел к выводу, что ждать августовских результатов смысла уже нет. Разворот по процентным доходам не просто подтвердился: в июле они вышли на очень хороший уровень...

В начале августа (а именно 6 и 8 числа) писал, что формирую позицию в МТС-Банке. Сначала хотел подробно расписать инвестиционную идею, но потом решил, что за две недели до отчета заниматься этим смысла нет. Лучше опираться на самые свежие данные. Однако аудитории идею подсветил. Теперь же можно подробно проанализировать результаты МТС-Банка за первое полугодие. Во втором квартале начался V-образный разворот, который продолжится и должен привести к наращиванию финансовых показателей в будущих кварталах...

Группа компаний МГКЛ становится полноценным холдингом, объединяющим сразу несколько направлений: классическую ломбардную деятельность, оптовую торговлю золотом и ресейл. Последний уже вышел в онлайн и в скором времени будет активно набирать обороты. 21 августа МГКЛ представил финансовую отчетность за первое полугодие. И результаты превзошли мои ожидания. Особенно, что касается показателя чистой прибыли. Посмотрим на основные цифры: Основной прирост по кратному росту выручки обеспечила оптовая торговля золотом...

"Oзон" раскрыл финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2025 года. Показатели превзошли даже самые оптимистичные ожидания. Несмотря на охлаждение экономики, рост "Oзон" остается колоссальным. И, что важно, он наконец-то стал прибыльным. В начале хотелось бы отметить одну из двух ошибок, которую я допустил в 2025 году (вторая — не вовремя куплен "Магнит"). Прямо в новогодние праздники я проводил масштабную ребалансировку портфеля, сделав ставку на облигации (60 %) и наиболее перспективные акции (40 %)...