Портфель Двинского

Банковский сектор в 2026 году будет чувствовать себя неплохо. В обзоре результатов "Сбербанка" за январь писал главную причину: Если кратко, рост чистой процентной маржи за счет снижения стоимости фондирования при сохранении высоких ставок по кредитам. Увеличения чистых процентных доходов должно хватать, в том числе, для покрытия "плохих" кредитов резервами. На этом фоне на рынке выделяются ВТБ и "Совкомбанк". Но если по ВТБ инвестиционную идею я расписывал еще несколько месяцев назад, то по "Совкомбанку" сделаю это сейчас...

Казалось, 2025 год только завершился, а "Сбербанк" уже представил финансовый отчет по РПБУ за январь. Нам важно его рассматривать не только с точки зрения результатов непосредственно "Сбера", но и с точки зрения понимания того, что происходит в банковском секторе в целом. В январе крупнейший банк страны получил рекордную для первого месяца года прибыль в размере 161,7 млрд рублей (+21,7%). Результат отличный. Но в чем же главная причина? Общей для всего банковского сектора тенденцией является постепенное выгорание дорогих депозитов и замена их значительно более дешевым фондированием...

Сегодня "Лента" представила операционные результаты за 2025 год. Выручка группы выросла до 1,1 трлн рублей, прибавив 24,2%. Формально цель пятилетней стратегии по достижению одного триллиона рублей выручки выполнена. Однако за хорошими на первый взгляд результатами скрываются факторы, которые показывают, что времена для "Ленты" наступают непростые. В конце 2023 года "Лента" купила "Монетку" - уральскую сеть магазинов "у дома". Эта сделка стала game changer в инвестиционном кейсе "Ленты". "Монетки" дали серьезный буст как по выручке, так и по EBITDA...

Постепенно продолжают приходить статистические данные за 2025 год. На днях регулятором были опубликованы данные по банковскому сектору. Его прибыль составила 3,5 трлн рублей, что на 300 млрд меньше, чем годом ранее. Главная причина снижения - повышенные расходы на резервы и валютная переоценка. В 2026 году эти факторы будут иметь уже меньшее влияние. Вместе с общим результатом по сектору выкладываются и показатели отдельных банков. В этом материале рассмотрим МТС-Банк, Озон-банк и Совкомбанк. МТС-Банк закончил год сильно...

МТС подтвердил планы масштабной трансформации управленческой вертикали и упразднения экосистемы Erion. Её подразделения перейдут либо в прямое подчинение Совета директоров МТС, либо будут переданы материнской компании - АФК "Системе". Сама "Экосистема МТС" возникла около года назад, а переименование в бренд Erion и вовсе произошло осенью. Столь стремительное сворачивание направления, которое позиционировалось в качестве драйвера роста всей группы, хоть и свидетельствует о допущении серьезных управленческих ошибок, но также показывает оперативность руководства МТС в принятии важных решений...

Первый месяц 2026 года получился для моего портфеля хорошим. За месяц прирост составил 3,8%. Правда, первые дни февраля несколько сбавили оптимизм. Но итоги второго месяца подведем после его окончания. На начало года мой портфель состоял из позиций, которые я подробно публиковал в обзоре 2025 года: Сейчас же картина следующая (округление до десятых): Кэш (LQDT): 17,7% Акции: 75,1% 1. Яндекс: 10,5% 2. Озон: 9,5% 3. ВТБ: 8,7% 4. Евротранс: 5,9% 5. Т-Технологии: 5,6% 6. Россети Волга: 5,3% 7. МТС: 4,9% 8...

Вчера "Т-Технологии" объявили о намерении консолидировать до 100% акций цифрового банка для предпринимателей "Точка". Сделка выглядит потенциально интересной и полностью укладывается в стратегию "Т" по построению крупнейшего в России финтеха. Думаю, в скором времени руководство "Т-Технологий" постарается изменить восприятие компании рынком, чтобы её больше не рассматривали как банк (p/b), а считали технологичным бизнесом (ev/ebitda). Уже сейчас чисто банковская деятельность генерирует менее 50% выручки "Т", и эта доля постоянно снижается...

Вчера под вечер в РБК вышел эксклюзивный материал о том, что "Самолет" обратился за господдержкой. В частности, за получением льготного кредита на сумму в 50 млрд рублей. При этом акционеры готовы отдать в залог блокирующий пакет акций. Но самое интересное - подробности - скрыли подпиской. В телеграме РБК данная новость вышла с пометкой "молния", а утренний эфир - под заголовком "Сигнал о помощи". Данную информацию моментально разнесли некоторые блогеры, заявляя о сложной или критической ситуации в "Самолете", а также чуть ли не предрекая банкротство...

Инвестиционно-технологический холдинг "Софтлайн" объявил предварительные результаты за 2025 года. На первый взгляд показатели неплохие. Уж точно лучше, чем у значительной части компаний IT-сектора. Особенно по валовой прибыли, маржинальность которой достигла 35,4%. "Софтлайн" продолжает наращивать продажи собственных IT-продуктов. Выбранная три года назад стратегия работает. Правда, гайденсы по выручке (150 млрд) и EBITDA (9-10,5 млрд) компания не выполнила. Впрочем, с кем не бывает. В инвестиционном кейсе SOFL мне продолжают не нравиться две вещи...

Проходит месяц за месяцем, а индекс "Хэдхантера" так и не может нащупать "верхнее" дно. "Верхнее" - потому, что чем выше его значение, тем хуже ситуация на рынке труда. Предоставляемые HH данные являются,...

"Озон" сообщил о проведении допэмиссии на 7,421 млн акций в рамках долгосрочной программы мотивации. Однако данная эмиссия полностью отличается от того, что делают другие компании. Как правило, предприятия IT-сектора выпускают акции в дополнение к уже существующим...

Сегодня компания X5 Group опубликовала операционные результаты за четвертый квартал и весь 2025 год. Как я предполагал ранее, для продуктового ретейла наступают непростые времена. Можно обозначить две основные тенденции. Первая - сокращение рентабельности. Продовольственная инфляция в связи с неплохим урожаем 2025 года замедляется, а расходы продолжают расти высокими темпами. В обзоре индекса "Хэдхантера" писал о сохраняющейся напряженности на рынке труда в ряде отраслей: Розничная торговля до сих пор испытывает серьезный дефицит кадров...