Портфель Двинского

Российская строительная отрасль входит в этап серьезной технологической трансформации. На наших глазах формируется новая модель строительства, где ключевую роль будут играть искусственный интеллект, цифровое проектирование и автоматизация процессов. Именно эта тема стала одной из центральных на полях международного экономического форума "Россия - Исламский мир: KazanForum 2026" . Вице-премьер Марат Хуснуллин прямо заявил: дальнейшее развитие строительной отрасли без искусственного интеллекта уже невозможно...

Одна из самых популярных страшилок последнего года — возможное банкротство крупных российских девелоперов. Особенно часто подобные разговоры идут вокруг компаний с высокой долговой нагрузкой вроде ГК "Самолет". Логика простая: высокая ключевая ставка, падение продаж, рост стоимости обслуживания долга — значит, кто-то обязательно «сложится». Однако в реальности ситуация устроена значительно сложнее. И главный момент заключается в том, что банкротство крупного застройщика сейчас крайне невыгодно самим банкам...

Автомобилестроительная отрасль Татарстана традиционно занимает особое место в промышленном потенциале региона. Всем известен концерн КАМАЗ, выпускающий передовые грузовые автомобили и успешно прошедший санкционный удар 2022 года.Однако с появлением особой экономической зоны "Алабуга" автопром Татарстана получил интересное продолжение. Именно здесь производятся автомобили Aurus, а несколько лет назад начался выпуск машин под маркой Sollers. До 2022 года холдинг "Соллерс" специализировался на создании...

В программном интервью "Ведомостям" Александр Новак заявил следующее: Позитивной тенденцией стал постепенный сдвиг от банковского финансирования к выпуску облигаций — их доля в долговом финансировании выросла с 20% в 2021 г. до 24% в 2025 г. Но немногие компании готовы сделать следующий шаг — перейти от долгового к долевому финансированию, выйти на рынок капитала. В целом нам предстоит системная работа по развитию финансового рынка и рынка долгосрочных сбережений.. ..изменение структуры финансирования инвестиционных проектов...

Одна из самых распространенных ошибок частных инвесторов — оценивать компании исключительно по чистой прибыли. Особенно если речь идет не о банках или IT, а о реальном секторе: энергетике, нефтегазе, металлургии, телекомах и т.д. На первый взгляд логика кажется простой: чем выше прибыль, тем дороже должен стоить бизнес. Однако на практике смотреть нужно совершенно на другое — на способность компании генерировать денежный поток. Потому что формальная прибыль и реальные деньги — далеко не одно и то же...

Год назад "Русгидро" завершило перенос головного офиса в Красноярск. В Сибирь перебралось около 45% сотрудников. Всего же в штаб-квартире работает 1,5 тыс. человек. Само же «Русгидро» достаточно быстро наращивает финансовые показатели. Результаты за 2025 год оказались следующими: ▪️ Выручка: 664 млрд (+14,5% г/г) ▪️ EBITDA: 220 млрд (+45,8% г/г) ▪️ Чистая прибыль: 114 млрд (+69,3% г/г) При этом капитализация на текущий момент составляет 173 млрд рублей. Получается, «Русгидро» стоит всего лишь 1,5 годовых прибыли...

В конце апреля группа "Озон" представила операционные и финансовые результаты за первый квартал 2026 года. В самом начале нужно сделать поправку на то, что январь-февраль отличались нетипичными календарными факторами: отдыхали на самом деле много. Статистически по экономике в целом это стало одной из ключевых причин заметного снижения показателей. Однако на "Озоне" подобное не сказалось. Наоборот, финансовый результат сильно превзошел прогнозные ожидания. Сначала посмотрим на группу в целом, а далее разберем два основных направления: маркетплейс и финтех...

На днях отчеты за первый квартал по РСБУ представили «Русснефть» и «Татнефть». Компаний в моем портфеле нет, но их результат интересен с точки зрения отражения тенденции в нефтянке. В первом квартале 2026 года средняя стоимость Urals составила 4247 рублей, что на 27,5% меньше, чем годом ранее. Посмотрим на основные показатели. «Русснефть»: «Татнефть»: Здесь нужно сделать уточнение: «Русснефть» — в чистом виде сырьевой бизнес, а у «Татнефти» есть большое количество нефтеперерабатывающих мощностей (нефтехимия в РСБУ не консолидируется)...

В середине февраля я решил перевести все ценные бумаги к одному брокеру. Так получилось, что после 2022 года у меня оказались открытыми сразу пять брокерских счетов, на которых были разбросаны активы. Все это немного усложняло управление: приходилось выполнять много бумажной работы. Поэтому консолидация ценных бумаг на двух счетах (обычный и ИИС) у одного брокера должна была облегчить задачу. Так оно и получилось, но перевод акций занял 2,5 месяца. Где-то это было сделать проще, где-то тяжелее: доходило до того, что требовалась выписка счета депо, заверенная оригинальной подписью...

На днях ВТБ представил отчет по МСФО за первый квартал. Он важен особенно тем, что является финальным перед объявлением дивидендов за 2025 год. От этого в инвестиционной истории ВТБ зависит многое. В комментариях по итогам квартала первый зампред банка Дмитрий Пьянов заявил, что вне зависимости от уровня выплаты (от 25% до 50%) допэмиссия не потребуется. Интрига сохранена: теоретически значение может быть любым. Как я писал ранее, базовым сценарием я вижу выплату 35% от чистой прибыли за 2025 год...

Офлайн-ритейл продолжает сдавать позиции и катиться в кризис. Ранее я последовательно подвергал критике M&A-стратегию «Ленты». Вместо того чтобы платить дивиденды и ускоренно развивать онлайн, компания сделала ставку на приобретение других сетей (в том числе — непрофильных вроде OBI или «Улыбка радуги»), а также на агрессивное открытие новых магазинов (преимущественно — формата «у дома»). Напомню три основные проблемы, с которыми сейчас сталкивается офлайн-розница: резкое снижение маржинальности...

Вчера «Газпром» опубликовал отчетность по РСБУ за первый квартал. В отличие от МСФО, результаты по РСБУ отражают деятельность преимущественно газового ядра (за небольшим исключением). То есть не консолидируются показатели «Газпром нефти», «Газпромбанка», газохимических проектов и «Сахалина-2». За январь–март основные показатели выглядят следующим образом: На чистую прибыль традиционно не нужно обращать внимания, поскольку она подвержена огромному количеству бумажных факторов. Здесь важно другое: рост прибыли от продаж и начало снижения финансовых расходов...