Константин Двинский

Рынок микрофинансирования по итогам 2025 года впервые за три года показал сокращение. Совокупный портфель МФО снизился до 520,4 млрд руб., а в четвертом квартале объем выдач составил 380 млрд руб. — минус 1,1% к предыдущему кварталу после роста на 32% летом. Динамика разворачивается достаточно резко, что указывает на системные изменения в отрасли. Снижение произошло прежде всего за счет офлайн-сегмента, тогда как онлайн вырос лишь на 1% при прежних темпах 5–10%. Дополнительное влияние оказали увеличение...

Рост производства и экспорта карбамида в России в 2025 году — яркий пример того, как переработка природного газа постепенно формирует дополнительную стоимость внутри страны. Выпуск вырос на 10% — до 11,5 млн тонн, поставки карбамида за рубеж увеличились на 11% и достигли 10,8 млн тонн. Фактически почти весь прирост выпуска был направлен на экспорт, что говорит о сохранении устойчивого внешнего спроса и высокой конкурентоспособности российской продукции. Квартальная структура экспорта подтверждает стабильность динамики...

Нынешняя история с развитием и массовым внедрением искусственного интеллекта во многом повторяет общественные мифы и опасения, которые сопровождали становление интернета в 1990-е годы. Тогда технология находилась в стадии ранней адаптации: отсутствовала устойчивая бизнес-модель, нормативная база формировалась постфактум, а массовый пользователь только осваивал новый инструмент. В переходный период действительно возникали перекосы и издержки. Однако по мере институционализации и технологической доработки общество и экономика адаптировались значительно быстрее, чем предполагали скептики...

В ВТБ появился интересный миноритарный акционер Около недели назад стало известно, что экс-глава "Связьинвеста" Евгений Юрченко стал владельцем 6,1% акций ВТБ. Спустя несколько дней он нарастил свой пакет до 7,55%. По текущей оценке это более 40 млрд рублей. Причем сам Юрченко дает подробные комментарии РБК, что говорит о цели подсветить сделку. Правда, причины пока понять сложно. Некоторые заявления бизнесмена: Это долгосрочное вложение, и в принятии инвестиционного решения я опираюсь на факты Планируемый...

Российская финансово-экономическая политика живет парадоксальной логике. Имеется глубокая убежденность в том, что быстрый рост для страны либо невозможен, либо чрезмерно рискован. Отсюда и вся архитектура: абсолютный приоритет макростабильности в ущерб развитию, инфляция как главный враг, слабый рост инвестиций как норма, бюджетная осторожность как высшая добродетель. Это можно назвать оптимистичным пессимизмом: если мы все просчитаем, подстелим соломку и будем максимально аккуратны, то хотя бы не допустим катастрофы, которая при прочих равных якобы неизбежна...

Вчера анализировал результаты "Норникеля" за 2025 год. Их разбор опубликовал в своем инвестиционном канале: Данный канал стараюсь не перегружать корпоративной информацией, но тем, кому интересно, что происходит в крупнейших российских компаниях, рекомендую подписаться на инвестиционный. Итак, с весны прошлого года большинство экономистов предрекали скорую девальвацию рубля и возвращение на уровень в 95-100 рублей за доллар. На это ориентировались и компании, строя свою финансовую модель исходя из фактора скорого ослабления национальной валюты...

В западной интеллектуальной среде в последние годы усиливается интерес к так называемому "Темному просвещению" (Dark Enlightenment) — направлению, связанного с именами Ника Лэнда и Кертиса Ярвина, а также обсуждаемого в кругах технологического капитала, включая Питера Тиля и Илон Маска. Данное течение выросло на почве глубокого разочарования в модели либеральной демократии, которая продемонстрировала институциональную эрозию, управленческую неэффективность и зависимость от популистской электоральной конъюнктуры...

Многие сторонники большевистского проекта хорошим тоном и с уважением говорят о НЭПе. Подчёркивается мудрость решения, гибкость политики, своевременный отказ от догматизма "военного коммунизма" и спасение страны от окончательного экономического краха. Всё это подаётся как пример трезвого государственного мышления и способности к тактическому маневру. С этим трудно спорить. НЭП действительно стал признанием простой реальности: без рыночных механизмов экономика разоренной страны не поднималась. Не работали директивы, не оживляли торговлю лозунги, не наполняли рынок резолюции...

В январе выпуск стали в России снизился на 5,4% (г/г) до 5,6 млн тонн, готового проката — на 2,3% (г/г) до 5 млн тонн, труб — на 17,2% (г/г) до 0,7 млн тонн, а по чугуну наблюдается небольшой прирост — на 0,6% (г/г) до 4,5 млн тонн. Сокращение выпуска происходит на фоне низкой базы предыдущего года, когда кризис в металлургической отрасли уже разворачивался. В этом секторе будут происходить аналогичные многим другим процессы: укрупнение и консолидация вокруг крупнейших игроков. Уже сейчас 80% выпуска стали в России контролируют 8 холдингов...

По итогам 2025 года чистая прибыль банковского сектора России составила 3,5 трлн рублей. Это значение можно назвать сверхприбылью, учитывая общую ситуацию в экономике. Результат получился всего лишь на 300 млрд ниже показателя позапрошлого года. И то, в основном, благодаря двум факторам: повышенным расходам на резервы и отрицательной валютной переоценке. Центробанк на самом деле создал в стране устойчивый банковский сектор, который даже во время кризиса чувствует себя хорошо. Другое дело, что переток...