Тихий Трейдер

Продажа Индии. Двойной удар по самой быстрорастущей экономике. Иностранные инвесторы в период войны с Ираном избавлялись от индийских акций с рекордной скоростью, поскольку резкий рост цен на энергоносители привёл к падению рупии до исторически низких уровней и вызвал опасения по поводу растущего дефицита текущего счёта. С момента начала бомбардировок Ирана США и Израилем 28.02 иностранные инвесторы вывели из индийских акций почти $21 млрд., в том числе почти $13 млрд. в марте, что, по данным депозитария ценных бумаг NSDL, является самым большим месячным оттоком средств за всю историю наблюдений. Курс рупии упал до исторического минимума более 95 за доллар, хотя до начала войны он составлял около 91. Цены на облигации резко упали, в результате чего стоимость 10-летних государственных заимствований для самой быстрорастущей экономики мира достигла исторического максимума выше 7,1% в конце апреля, по сравнению с 6,7% до начала конфликта. «Когда началась война, первой реакцией было: „Индия — один из крупнейших в мире импортеров энергоносителей“», — сказал Суводип Ракшит, главный экономист Kotak Institutional Equities. «Это становится естественным выбором, что это не та страна, в которую я хотел бы инвестировать». Индия является третьим по величине в мире импортёром энергоносителей и зависит от других стран на 90% в плане поставок нефти и газа. За год, закончившийся 31.02, страна потратила $174 млрд. на такой импорт, при этом половина импортируемой нефти и две трети природного газа поступают из стран Персидского залива, экспорт энергоносителей из которых был практически полностью прекращен войной. Рупия уже была худшей по показателям валютой Азии в этом году до начала войны, благодаря растущему торговому дефициту Индии и спаду прямых иностранных инвестиций в производственные активы. До войны она упала на 10%, а с тех пор выросла более чем на 4%, колеблясь выше 95 за доллар, несмотря на многочисленные интервенции ЦБ, которые сократили валютные резервы страны более чем на $40 млрд с конца февраля, прежде чем произошло частичное восстановление. «Это своего рода двойной удар», — сказал Ракшит. «Проблема, которая раньше заключалась в движении капитала, теперь превратилась в проблему движения капитала плюс проблемы текущего счёта». Удачи!!!

$DRAM и новая стадия ETF-мании. За неделю, завершившуюся 08.05.2026, инвесторы направили в американские ETF $39.6 млрд. С начала года совокупный приток уже превысил $675 млрд. На фоне исторических максимумов индексов капитал продолжает концентрироваться в одних и тех же историях: ИИ, полупроводники и инфраструктура вычислений. Главным сюрпризом недели стал не классический S&P 500 и даже не биткоин, а ETF с почти мемным тикером $DRAM. Фонд Roundhill Investments, ориентированный на производителей памяти, привлёк $2.7 млрд всего за одну неделю. Для фонда с активами около $6 млрд это практически взрывной рост. С момента запуска 02.04 этот ETF почти удвоился в цене. Рынок делает ставку на то, что память становится новым узким местом эпохи ИИ. Если раньше внимание концентрировалось на GPU, то теперь инвесторы постепенно начинают понимать, что без HBM-памяти и DRAM современные модели просто не масштабируются. Производители памяти внезапно превратились из циклического сегмента полупроводников в стратегическую инфраструктуру ИИ. При этом происходит интересная ротация внутри самого AI-трейда. Пока $DRAM получает рекордные притоки, из классических полупроводниковых ETF деньги уходят. Из VanEck Semiconductor ETF вывели $2.2 млрд, а из плечевого Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares почти $1 млрд. Инвесторы, похоже, фиксируют прибыль в перегретых широких полупроводниковых историях и переходят в более узкие сегменты AI-цепочки. Даже технологический гигант Invesco QQQ Trust потерял $3.8 млрд несмотря на рост Nasdaq. Это выглядит как попытка рынка перейти от пассивной ставки на “весь AI” к более точечным инфраструктурным темам. Параллельно продолжается восстановление крипторынка. iShares Bitcoin Trust ETF привлёк ещё $908 млн, а биткоин впервые с января вновь поднялся выше 80 000$. Капитал по-прежнему не выходит из риска, но становится всё более концентрированным. Удачи!!!

Взлёт Alphabet на 160%. Почему Уолл-стрит видит в Google лидера в области ИИ? Компания Alphabet совершила впечатляющий рывок в эпоху AI. За последний год её акции выросли примерно на 160%, ненадолго обогнав Nvidia по рыночной капитализации на прошлой неделе на внебиржевых торгах. Этот рост отражает растущую уверенность инвесторов в том, что материнская компания Google обладает уникальными возможностями для достижения успеха на различных этапах бурного ИИ. Аналитики подчёркивают, что Alphabet владеет «большой частью стека»: от специализированных тензорных процессоров (TPU) и моделей ИИ, таких как Gemini, до обширной инфраструктуры Google Cloud и мощных каналов распространения через поиск, YouTube и Android. Эта вертикальная интеграция предоставляет компании множество способов монетизации ИИ. Google Cloud продемонстрировал выдающиеся результаты. После публикации последних финансовых результатов портфель заказов компании почти удвоился, достигнув $462 млрд., что отчасти обусловлено масштабным пятилетним контрактом Anthropic на сумму $200 млрд. JPMorgan назвал Alphabet своей лучшей технологической инвестицией, отметив ускоренный рост и сильную динамику развития облачных технологий. Mizuho также повысила целевую цену, отметив, что консенсус-прогнозы могут по-прежнему недооценивать будущую выручку Google Cloud. Однако некоторые аналитики предостерегают от риска концентрации. Крупная сделка с Anthropic может составить более 40% портфеля заказов на облачные услуги, что поднимает вопросы, аналогичные тем, с которыми сталкиваются Oracle и Microsoft в связи с их значительной зависимостью от отдельных клиентов в сфере ИИ, таких как OpenAI. Несмотря на риски, многие инвесторы считают стратегию Alphabet по созданию собственных микросхем и огромные масштабы деятельности главными преимуществами. Компания планирует в этом году инвестировать до $190 млрд. в развитие инфраструктуры ИИ. В преддверии предстоящего мероприятия I/O от Google ожидаются обновления стратегии компании в области ИИ-агентов и долгосрочных планов монетизации. Так Alphabet, когда-то считавшаяся отстающей в сфере ИИ, быстро превратилась в одного из сильнейших игроков в этом секторе. Удачи!!!

Крупнейшие банки мира в 2026 г. Концентрация капитала и сдвиг в сторону Азии. 50 крупнейших банков мира аккумулируют $101.6 трлн активов. Масштаб системы сопоставим с глобальным госдолгом, который в 2025 г. оценивался около $111 трлн. Это ключевая опора финансовой инфраструктуры: через эти балансы проходит кредит, ликвидность и депозитная база мировой экономики. Структура рейтинга показывает явный геоэкономический сдвиг. Первые 4 позиции занимают китайские государственные банки: Industrial and Commercial Bank of China ($7.3 трлн), Agricultural Bank of China ($6.8 трлн), China Construction Bank ($6.2 трлн) и Bank of China ($5.3 трлн). Совокупно - $25.5 трлн, около четверти всех активов топ-50. Это не просто размер, это концентрация, отражающая модель финансовой системы, где банковский сектор напрямую встроен в государственную стратегию роста. Пятая позиция - JPMorgan Chase с $4.4 трлн. При этом он остаётся крупнейшим банком мира по рыночной капитализации, что подчёркивает различие между «балансовой мощностью» и «рыночной оценкой эффективности». Следом идут Bank of America ($3.4 трлн), BNP Paribas ($3.3 трлн), HSBC ($3.2 трлн), Crédit Agricole ($2.8 трлн) и Mitsubishi UFJ ($2.7 трлн). Регионально доминирует Азия: $49.1 трлн активов, т.е. почти половина всей выборки. Причина - не только масштаб Китая, но и высокая плотность крупных банков. В среднем азиатский банк из списка - это $2.6 трлн активов против $1.6 трлн в Европе. Европа держит второе место за счёт количества (18 банков), но уступает по размеру. Северная Америка - $22.1 трлн, с меньшим числом банков, но более высокой средней капитализацией на институт. Отдельно важно, что около 39% всех активов топ-50 приходится на китайские банки. Это уровень концентрации, который формирует системный риск и одновременно даёт Китаю мощный инструмент управления внутренним кредитным циклом. Качество этих активов - отдельный вопрос. Существенная долю составляют ликвидные инструменты и кэш, что является следствием ужесточения регулирования после кризисов 2008 и 2020 гг. Банки обязаны выдерживать стресс по фондированию, и это делает систему устойчивее, но снижает рентабельность. Ключевой вывод: глобальная банковская система сейчас всё меньше про «западное ядро» и всё больше про азиатский баланс. При сохранении текущей динамики следующий этап - это не просто рост доли Азии, а перераспределение влияния в глобальной финансовой архитектуре, включая валютные потоки, кредитные циклы и контроль над ликвидностью. Удачи!!!

Крупные нефтяные компании не находятся в полном подчинении Белого дома. Exxon и Chevron игнорируют давление Трампа с целью увеличения добычи нефти. ExxonMobil и Chevron проигнорировали призывы Белого дома увеличить добычу нефти, сопротивляясь давлению администрации, которая изо всех сил пытается положить конец крупнейшему энергетическому кризису за последние десятилетия. Финансовый директор Exxon Нил Хансен заявил Financial Times, что в стратегии компании в Пермском бассейне, доминирующем нефтегазовом регионе США, никаких изменений не произошло, а финансовый директор Chevron Эймиар Боннер сказала, что «кризис не побудил нас изменить какие-либо планы». Война с Ираном резко сократила добычу нефти в Персидском заливе и ударила по нефтеперерабатывающим заводам на Ближнем Востоке и за его пределами, вызвав энергетический шок, который угрожает подпитывать инфляцию во всем мире. Цены на нефть в прошлый четверг выросли до 126$ за баррель, самого высокого уровня с начала войны, а цены на бензин в США взлетели до более чем 4$ за галлон, что подрывает предвыборное обещание Трампа снизить их ниже 2$ и сделать жизнь американцев дешевле. Правительство США выпустило нефть из стратегического нефтяного резерва и призвало отрасль к увеличению бурения, но две крупнейшие американские нефтяные компании твёрдо придерживаются своих довоенных стратегий. «Нам действительно нет необходимости наращивать темпы, потому что мы и так уже на подъёме, мы уже работаем на полную мощность», — сказал Хансен. «Это не значит, что мы не рассматриваем потенциал для расширения, но есть ограничения». Боннер сказала: «Мы могли бы развиваться в Пермском бассейне, но это не наша стратегия. Наша стратегия - наращивать свободный денежный поток, а не увеличивать добычу». Она добавила: «Вы не должны ожидать, что мы будем существенно менять наши планы после восьми недель перебоев». Согласно опросу руководителей нефтегазовых компаний, проведённому в прошлом месяце ФРБ Далласа, Exxon и Chevron не единственные, кто колеблется в отношении изменения своих планов бурения. Большинство респондентов полагали, что добыча нефти в США в этом году останется на прежнем уровне или вырастет менее чем на 250 000 баррелей в день (примерно на 2%) из-за войны в Иране, если вообще вырастет. Это компенсирует менее 3% из 10 млн. баррелей нефти или более, которые мир терял каждый день, пока был закрыт Ормузский пролив. И Иран, и США ограничивают движение по этой судоходной артерии, отделяющей Иран от Аравийского полуострова. Даже незначительное увеличение роста добычи в США будет «ничем по сравнению с масштабом проблемы», - заявил Каес Ван'т Хоф, генеральный директор Diamondback Energy, на энергетической конференции в Колумбийском университете в апреле. «По сравнению с глобальной проблемой это всё равно что опустить садовый шланг в олимпийский бассейн, который уже осушен», - сказал Ван'т Хоф, чья компания базируется в Техасе. Удачи!!!

Нефть за неделю 03.05.2026. Фиксированные цены на нефть марки Brent резко выросли в последний день истечения срока действия июньского контракта, достигнув кризисного максимума в более 126$ за баррель в начале азиатских торгов, после чего обвалились более чем на 12$ к концу дня, установившись на уровне около 114$. Цены на Brent выросли на 3$ за за неделю, а июльский контракт на нефть этой марки подорожал на 9$. Временные спреды оставались относительно стабильными, хотя и находились на критическом уровне бэквордации, за исключением резкого скачка во временном спреде Brent на последний день торгов в июне. Временные спреды Brent, торгующиеся сейчас на уровне июля, превышают 6$ за баррель, WTI - 5$, а Dubai - около 4$, при этом временные спреды Brent по-прежнему наиболее сильно подвержены бэквордации на уровне ~7,50$ за баррель. Данные по запасам были неоднозначными, но в основном характеризовались масштабным сокращением запасов нефти в США более чем на 24 млн. баррелей, включая 17 млн. ​​баррелей коммерческих запасов и 7,1 млн. баррелей из стратегического нефтяного резерва. Сокращение запасов в США оказалось особенно важным для рыночных настроений, наглядно продемонстрировав растущий глобальный дефицит с помощью прозрачных и наглядных данных. Рынки нефтепродуктов продолжали демонстрировать устойчивый рост, обусловленный резким повышением цен на бензин, которые снова опередили цены на нефть, поскольку спреды между ценами на бензин и нефтью достигли самого высокого уровня с момента энергетического кризиса летом 2022 г. Маржа на дизельное топливо, тем временем, остаётся крайне высокой (около 60$ за баррель), но торгуется практически без изменений. Данные по рыночному позиционированию инвесторов подтвердили, что спекулянты вновь умеренно покупали фьючерсные и опционные контракты на нефть, увеличив свою чистую позицию в процентах от открытого интереса до наивысшего уровня во время Ормузского кризиса. Риск, связанный с позиционированием, остаётся преимущественно нисходящим (если эти участники попытаются быстро ликвидировать свои длинные позиции), вероятно, усиленный повторным накоплением в настоящее время сниженного короткого интереса. Спекулятивное позиционирование по контрактам на бензин находится на высоком уровне, но всё ещё ниже, чем в конце 2025 г., и вряд ли станет движущей силой текущего роста. На повестке: внезапный выход ОАЭ из ОПЕК, обзор дипломатических новостей Ирана и США, рассмотрение Трампом более длительной блокады для «разрушения» иранской нефтяной промышленности и повышение уровня сброса нефти из государственного нефтяного резерва США выше 1 млн. баррелей в сутки впервые с 2022 г. Также интересны разъяснения Министерства финансов США о том, что иранские платежи за проход являются нарушением санкций, и одобрение Трампом ключевого разрешения на расширение трубопровода Bridge для возобновления проекта Keystone XL. Удачи!!!

Нефть за неделю 26.04.2026. Фиксированные цены выросли более чем на 15$ за баррель, прервав 3-недельный период снижения цен и зафиксировав первый недельный рост с середины марта, в то время как иранская война продолжала тлеть без разрешения, а Ормузский пролив оставался закрытым восьмую полную неделю. После ослабления на протяжении большей части апреля временные спреды начали снова укрепляться, при этом временные спреды по фьючерсам на нефть Brent и WTI стали более бэквордированными, чем в это же время в прошлом месяце. Данные по запасам зафиксировали сокращение объёмов поставок по всем трём основным отслеживаемым узлам. Запасы автомобильного топлива в США продолжают резко сокращаться, в то время как запасы сырой нефти остаются неизменно высокими. Запасы последней в основном сосредоточены на побережье Мексиканского залива и, как полагают, готовятся к ожидаемому увеличению экспорта на рынок, испытывающий дефицит поставок через Ормузский пролив. Ситуация с нефтепродуктами неоднозначна: маржа по дизельному топливу в основном продолжает оставаться на уровне стабильных цен на нефть на фоне новостей о войне с Ираном. Маржа остаётся крайне высокой, но всё ещё ниже недавних максимумов, в то время как спреды по бензину отстают от спредов по средним дистиллятам, но более стабильно растут (более чем вдвое превышая сезонную норму) по мере приближения летнего сезона автомобильных поездок. Данные по рыночному позиционированию инвесторов подтвердили, что спекулянты на прошедшей неделе были умеренными чистыми покупателями контрактов на нефть, хотя этот чистый прирост был обусловлен почти исключительно сокращением валовых спекулятивных коротких позиций. В целом, спекулятивное позиционирование на рынке нефти остаётся высоким, и, следовательно, связанный с позиционированием риск по-прежнему в значительной степени указывает на снижение цен, если эти «горячие деньги» перестанут действовать. На повестке: помимо дипломатических перипетий и отслеживания периодически возобновляющихся переговоров в Пакистане, транзит через Ормузский пролив характеризуется спорадическими перемещениями, но в целом его статус остаётся неизменным. Возобновились опасения по поводу мин и многомесячного срока, необходимого для их разминирования. Трамп продлил действие исключения из Закона Джонса ещё на 90 дней, когда военное присутствие США на Ближнем Востоке продолжает расти. Также был введён очередной раунд санкций в отношении Ирана. Удачи!!!