11 подписчиков
🔎 Видение по акциям на 2024 год
Это второй лонгрид про стратегию на 2024 год, первая часть: Про ставку и инфляцию в 2024
В первом посте была сформулирована предпосылка, что высокая инфляция сохранится, ставка может быть выше 16% или оставаться высокой большую часть года, что означает:
(1) давление на компании роста с высокими P/E, компании без дивидендов
(2) риски банкротств и допэмиссий с компаний с высоким долгом, отрицательной прибылью
(3) продолжение оттока средств инвесторов (в т.ч. выплаченных дивидендов) в пользу депозитов, фондов ликвидности, облигаций
(4) преимущество компаний с большими запасами кэша (финансовых вложений), выплачивающих дивиденды
Внешние риски: геополитика и мировая экономическая активность (читай – спрос на ресурсы). Ухудшение геополитики (ситуация на фронте, конфискация резервов и т.п.) будет дополнительно давить на акции, в то время как любые намёки на позитив (мирные переговоры) скорее всего одномоментно переставят рынок вверх. Снижение же цен на ресурсы приведёт к усугублению проблем с курсом, бюджетом, ставкой и инфляцией.
Обратимся к крайне интересной иллюстрации (Источник: Инвестиционная стратегия на 2024, ВТБ). При ставке 16% и премии за риск 6%, целевое значение IMOEX оценивается в 2819 (!!), при ставке 13% - 3242, при ставке 10% - 3814.
❓Зададим себе два вопроса - а не переоценен ли наш рынок сейчас, и когда мы увидим ставку ниже 13%, дающую фундаментальные основания к росту выше 3300? Боюсь, что переоценен, т.к. инвесторы ожидают снижения ставки раньше, чем это будет на самом деле; то же самое видно и по облигациям.
📌 Таким образом, по акциям, формулирую пока такую стратегию:
(1) убрать из портфеля акции закредитованных компаний и убыточных компаний роста (это Озон)
(2) сокращать доли компаний, чья цена близка к справедливой, и которые при этом не имеют особенных кейсов к росту (кейсы это выкуп, сплит, супердивы и проч.)
(3) установить долю акций в портфеле не менее 50% и не более 60%, не более 10% на позицию
1 минута
4 января 2024