2333 подписчика
Магнит. Часть 2.
Сейчас сеть «Магнита» - это 28309 торговых точек в 67 регионах России, 45 распределительных центров, 5412 автомобилей, 355 000 сотрудников. 29,2% акций владеет Marathon, 66,7% - в свободном обращении. Четкой дивидендной политики нет, в 2022-2023 гг. выплат не было. Чистая прибыль за 2022 год по МСФО составила 34,1 млрд руб.
В августе текущего года «Магнит» выкупил у иностранных акционеров 21,5% акций по цене 2215 руб, т.е. с установленным Правительством РФ дисконтом к рыночной цене 50%, потратив 48,5 млрд руб. Выкуп оказался настолько привлекательным для иностранцев, что вчера, 10 октября, компания объявила о покупке ещё 7,9% акций на тех же условиях.
30 августа вышел отчет МСФО за 1 полугодие. Чистая прибыль составила 37,3 млрд руб, динамика явно выше рекордного 2015 года. Чистый долг невелик – 0,7 EBITDA. Текущая капитализация на 10 октября 2023 г. при цене акций 5656 руб – 576 млрд руб. Форвардный P/E = 7,7. Дороговато.
Традиционной для отрасли продуктового ритейла является низкая рентабельность EBITDA, которая у "Магнита" составляет всего 6,7%. Именно поэтому у меня нет интереса к этой отрасли.
С дивидендами у «Магнита» сложности из-за кипрской прописки мажоритария Marathon Group. Если тот перерегистрируется (а никакой информации об этом пока нет), то, имея наличность на счетах в сумме 300 млрд руб, компания может выплатить отложенные за 4 квартал 2021 года, весь 2022 год и прошедший период 2023 года дивиденды сразу или частями. Учитывая факт, что рекордная выплата за 2020 год составила 50 млрд руб, предположу, что компания может расщедриться аж на 100 млрд руб (почти 1000 руб на акцию). Если на то будет воля акционеров. Но такая выплата окажется разовой.
Исходя же из текущих финансовых результатов, то при коэффициенте выплат 50% ЧП годовые дивиденды могут составить 35-40 млрд руб или 340-390 руб на акцию. Потенциальная дивидендная доходность 6-7%. Конечно, коэффициент может быть повышен, но пока оснований на это надеяться нет.
Резюмируя, отмечу, что у «Магнита» каких-то серьезных проблем нет, но и глобальных перспектив роста тоже не наблюдается. Катализаторами спроса на акции могут послужить выплата накопленных дивидендов за два с лишним года или погашение выкупленных акций, но для включения «Магнита» в мой портфель этого недостаточно.
Публикация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
1 минута
11 октября 2023