Алексей Бачеров

Infestfunds Forum XV, май 2026

📚Библиотека инвестора📚 📖Фундаментальные законы человеческой глупости📖 Карло Чиполла Чтобы выходные прошли весело и полезно с интеллектуальной точки зрения, предлагаю обратить внимание на прекрасную книгу Карло Чиполла "Фундаментальные законы человеческой глупости". Уверен, сатира и юмор книги многих порадует, и возможно заставят взглянуть на людей, которые вас окружают немного под другим углом. Чиполла даёт интересное определение "глупому человеку", формулируя его в виде третьего закона: глупый человек - это такой человек, который наносит вред другому человеку или группе людей, сам не получая при этом никакой выгоды и даже, возможно, неся убытки. Оглянувшись вокруг себя, наверняка каждый из нас, сможет припомнить таких людей, и с такой трактовкой сложно не согласиться с автором. Юмор в книге точно относится к разряду интеллектуальному, от чего лично я, читая, получил огромное удовольствие. Не буду, как говорится, спойлерить дальше, скажу только что в классификации Чиполла есть ещё три типа: умные, бандиты и простачки. Каждому из них даны интересные пояснения, с лёгким геометрическим представлением. Книга которая изображена на фотографии, содержит не только "Фундаментальные законы человеческой глупости", но и другую "Перец, вино (и шерсть) как динамические факторы общественно-экономического развития в средние века". Вторая не менее увлекательная и весёлая. Однако, её сатира раскрывается в большом объёме, если быть знакомым с некоторым экономическими теориями, в которых приводятся описание тех же самых событий, но в серьёзном "академическом" варианте. Обе книги очень маленькие. Вместе на один-два вечера. Уверен, что вы получите массу удовольствия от их прочтения! #библиотека #библиотекаинвестора #юмор

Что с рынком? Дефицит растет, а рубль крепчает. Расходы бюджета выросли почти на 16%. Правительство ждет роста ВВП всего на 0,4% — почти втрое ниже предыдущей оценки, а Индекс МосБиржи подает сигналы разворота. Что все это значит для инвесторов? В гостях — автор стратегий сервиса «Финам Автоследование» Алексей Бачеров. ✅ YouTube youtube.com/...hdc ✅ Rutube rutube.ru/...231 ✅ «VK Видео» vkvideo.ru/...riy

"Другие 5%". Как выглядит настоящая ключевая ставка в зеркале рынка В Прайм вышла моя статья про решение ЦБ в апреле, и почему даже с учётом возможного понижения ключевой ставки до 12 - 13,5% к концу года перспективы не выглядят радужно для экономики и рынка. 1prime.ru/...tml

Моделирование ставки ЦБ 15 декабря 2025 я публиковал моделирование решений ЦБ, опираясь на его прогноз по среднегодовой ставке от октября. 25 февраля 2026 года я уточнил свои расчёты по итогу февральского решения и добавил интересные наблюдения из статистики. Теперь интересно сделать апдейт, с учётом последнего понижения и изменения таргетов ЦБ по среднему значению ставки на 2026 год. Если взять самое первое моё моделирование, то стоит отметить, что ЦБ идёт по некоему среднему варианту между оптимистичным и пессимистичным. Однако, плохим сигналом в этот раз стало повышение среднего значения ставки по году до 14 - 14.5% Опираясь на эти цифры, я скорректировал предыдущий расчёт, сохранив столбец "оптимизм с учётом статистики". Но если в прошлый раз в нём значение на конец года было 9%, а средняя по году 12.8%, то сейчас уже -10% и 13.5%, соответственно. С учётом новых вводных мы можем на конце года увидеть ставку в диапазоне 12% - 13.5%. Это печалит. Но не сами цифры, как таковые, а в разрезе моего недавнего исследования "Влияние реальной ставки на доходность акций [1]", опубликованного в конце марта, которое показало неутешительную картину. Мы уже 2 года живём с очень высоким значением реальной ставки, если рассматривать историю рынка с 2000-х годов. В такие периоды доходность акций всегда была низкой. И даже если мы увидим ключ в диапазоне 12% - 13.5%, то при официальной инфляции около 6%, реальная ставка будет также около 6% годовых, что все равно выше 10-го процентиля (то есть за период с начала 2000-х по настоящее время встречалось всего в 10 процентах времени). Это не добавляет оптимизма для инвестиции в акции. Но есть и другие факторы, которые всё-таки говорят в пользу роста. Подробности я сегодня опубликовал на своём закрытом канале ABTRUSTOPSEC. Кстати, напомню, что у меня есть ещё интересная модель долгосрочных темпов инфляции, которая напрямую не связана с текущими действиями ЦБ, но полезна в части понимания, почему же никак не удается хорошо заработать тем, кто покупал длинные ОФЗ 26238, рассчитывая на её дюрацию и как раз на понижение ключа. [2] А вот как работает дюрация, почему она не всегда может помочь спекуляциям на облигациях, мы разбираем на программе профессиональной переподготовки "Финансовые и фондовые рынки" в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ. [1] Влияние реальной ставки на доходность акций [2] Моделирование инфляции (апгрейд модели 2022 года)

Что не так с методом DCF? Фундаментальный анализ в инвестициях принято делить на два основных подхода. Первый - "сравнительный", построенный на мультипликаторах и исследовании структуры финансовой отчётности компании (на самом деле не только финансовой отчётности, а глубокого понимания бизнеса, который она ведёт). Родоначальником этого метода был Бенджамин Грэм (Грэхем - так тоже встречается), очень популярный благодаря книгам "Разумный инвестор" и "Анализ ценных бумаг" (вторая написана совместно с Дэвидом Доддом), а также Уоррену Баффету - своему ученику, ставшему одним из самых известных стоимостных инвесторов в мире. Второй - "доходный", или ещё его называют методом дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow - DCF), сформулированному в 1938 году Джонном Берром Уильямсом (John Burr Williams) в работе "The Theory of Investment Value" ("Теория инвестиционной стоимости"), но получившей широкое распространение уже в 1960-х. Оба подхода имеют свои плюсы и минусы, могут как дополнять друг друга, так и противоречить. Сегодня я хотел бы немного рассказать о проблемах метода DCF, дабы снять некий флёр летающий вокруг этих трёх букв, особенно среди начинающих инвесторов. Отступление! Меня всегда забавляет, когда некоторые люди говорят, что они занимаются инвестициями на основе фундаментального анализа, и поэтому им всё равно, что там происходит на рынке. Якобы они не используют рыночные данные (marekt data), когда проводят анализ компании с целью определения её инвестиционной привлекательности. Если вы такое услышите, то знайте, что они мало понимают как в рынке, так и фундаментальном анализе. Немало параметров для моделей фундаментального анализа берутся с рынка, только используются иначе, чем скажем в техническом. Вернёмся к методу DCF... Полный текст статьи читайте на: 1. SMART LAB 2. ВК