Акции ПАО «КАМАЗ» с начала года потеряли 27% при снижении индекса Мосбиржи на 6%. Давление на бумаги оказывает слабый рынок грузовиков, высокие ставки и рост издержек. Однако компания увеличивает рыночную долю, возвращается к полной рабочей неделе и получает поддержку со стороны государственного регулирования отрасли.
Прогноз составлен 28.05.2026.
КАМАЗ нарастил долю рынка и вернул пятидневный график
По итогам 2025 года продажи грузовиков КАМАЗ выросли на 9% — до 38 388 единиц против 35 351 годом ранее. Рыночная доля компании в России, по собственной оценке эмитента, увеличилась с 18% до 33%.
Несмотря на слабую производственную динамику начала года, 22 мая 2026 года гендиректор КАМАЗа Сергей Когогин отменил мартовское решение о сокращенном режиме работы и вернул предприятие к традиционной пятидневке.
Главной причиной стал рост заказов на автомобили нового поколения К5. В компании отметили, что меры по развитию продаж и улучшению потребительских характеристик позволили увеличить производственный план на ближайшие месяцы.
Дополнительную роль, вероятно, сыграла и недавняя встреча Сергея Когогина с президентом РФ Владимиром Путиным.
При этом рынок тяжелых грузовиков остается слабым. Руководство КАМАЗа оценивает объем рынка в 2026 году в 45–50 тыс. машин. Для сравнения: по данным «Автостата», в 2025 году в России было продано 46,9 тыс. тяжелых грузовиков против 102 тыс. годом ранее.
Господдержка и утильсбор изменили рынок грузовиков
Ожидаемый рост продаж КАМАЗа на 2% в 2026 году аналитики связывают прежде всего с усилением государственного регулирования отрасли.
В 2025 году заметное влияние на рынок оказало повышение утилизационного сбора. Импорт грузовиков для многих поставщиков стал экономически невыгодным.
Дополнительное давление на импорт оказали обсуждение возможного введения НДС на импорт в 2027–2030 гг., а также отзыв сертификатов иностранных производителей. Соответствующее поручение президент РФ дал еще по итогам встречи с представителями бизнеса в мае 2025 года.
В результате структура рынка изменилась. Если ранее соотношение отечественных и иностранных грузовиков составляло 47:53, то по итогам I квартала 2026 года — уже 58:42.
Это существенно улучшает конкурентные позиции КАМАЗа.
Однако проблемы отрасли сохраняются. Высокие реальные ставки и налоговая нагрузка продолжают сдерживать спрос. На рынке растет количество техники, изъятой лизинговыми компаниями, а в отрасли усиливаются процессы затоваривания.
На этом фоне аналитики ожидают, что КАМАЗ будет вынужден оптимизировать расходы, сокращать CAPEX, снижать запасы и периодически возвращаться к сокращенному режиму работы.
Почему аналитики сохраняют рекомендацию «покупать»
В АКБФ считают, что во втором полугодии 2026 года Банк России может постепенно смягчать денежно-кредитную политику.
Прогноз по ключевой ставке на II квартал составляет 13–14%, а по итогам 2026 года — около 14%. При этом инфляция, по оценкам аналитиков, может ускориться до 9,5–11,5%.
На долгосрочном горизонте снижение реальных ставок должно позитивно сказаться на рентабельности КАМАЗа. Аналитики допускают восстановление положительной чистой рентабельности компании до уровней 2020–2021 годов уже в конце 2026 — 2027 гг.
Среднегодовой прирост выручки КАМАЗа в 2025–2032 гг. прогнозируется на уровне 15% против 12% в 2013–2024 гг.
Прогноз EBITDA компании на 2026 и 2027 годы составляет 6 млрд руб. и 27,5 млрд руб. соответственно.
Из-за ожидаемого чистого убытка по итогам 2026 года дивиденды в прогноз не закладываются.
В АКБФ сохраняют рекомендацию «покупать» по акциям КАМАЗа. Расчетная справедливая стоимость составляет 105,35 руб. за бумагу против 173,21 руб. ранее, что предполагает потенциал роста около 75%. Оценка учитывает 35%-й дисконт — поправку на риски вложений в бумаги эмитента.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы получить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.