Поздний дайджест по инфляции, не располагает к интерпретации цифр вчерашнее заявление ФАС. Росстат отрапортовал символический минус по недельной инфляции: -0,02%. Не буду называть это громким словом дефляция, скорее волатильность под микроскопом.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: -0,02% или -1% в пересчёте на год против +0,05% или +2,6% в прошлом отчёте. Результат с начала года замер на отметке +3,2%. Данные по отдельным позициям:
- Вышли в лидеры турпоездки: +3,6% и +8,5% Тай и Чёрное море.
- Дорожают на 0,8-2,8% гостиницы, санатории и пансионаты: майская история, время передохнуть.
- Никак не остановятся соцнайм и общественный транспорт: +0,1-0,3%, всё дальше отрываются от сводной цифры по инфляции.
- Неоднородная динамика в плодоовощах: тянут вниз огурцы и помидоры, -7,5 и -11,6%, слабый минус по яблокам и бананам, около нуля картофель, подорожали на 1-2,8% морковь, свёкла, лук и капуста. Сложно говорить про общую динамику при таком разбросе.
- Вяло дорожают на 0,1% бензин и дизель.
Качнулась вверх динамика без учёта весов: +0,13% после +0,06% на прошлой неделе. Результат в первой десятке: +2,6% в сравнении с +1,6% неделей ранее. Уходит на глубину десятка отстающих: -2,4% до -1,8%.
Подросло с 65 до 67 число дорожающих позиций. Увеличилось с 13 до 19 количество позиций 0,5+%. Выросло с 7 до 9 количество позиций с результатом 1+%. Подробнее поразмышляю над этими феноменами в итогах.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +5,6% в сравнении с +5,7% в прошлом отчёте.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Формируется плодокурортная пятёрка лидеров, в аутсайдерах огуречно-помидорный Тай. Разница первого и последнего мест: 30% в сравнении с 22,2% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +5,4% и -10,2% против +4,1% и -7,7%, пружина растягивается.
Результат за 4 недели: +0,04% или +0,5% в пересчёте на год в сравнении с +0,25% или +3,3% на прошлой неделе.
Итоги
На первый взгляд всё замечательно: подходит к нулю инфляция за 4 недели, на паузе непроды, минусует продуктовая часть, особенно плодоовощи. Портят картину услуги, которые ускорились с +0,3% до +0,5% по данным Минэка. Беспокоят 3 момента:
- Похоже, что минус по плодоовощам обеспечил обвал в помидорах и огурцах. Достаточно притормозить этой паре, ситуация может резко поменяться, если не потянутся вниз остальные позиции.
- Без микроскопа заметна разница между значением инфляции и средней цифрой без учёта весов => опять история отдельных позиций с высокой долей в корзине.
- Остаётся высоким число позиций с ростом 0,5+% и 1+%: переставляются цены на остальные позиции под прикрытием огуречно-помидорной истории.
Оценка апрельской инфляции по недельным данным: +0,22%, лучше целевой траектории Банка России +0,36%, +0,4% за апрель 2025 года и +0,5% в апреле 2024 года. Опустились ниже целевой траектории, выше 10% реальная ставка, 4,8% средняя инфляция за 3 месяца с корректировкой на сезонность. Тут всё красиво и оптимистично.
Минфин собрал 130,2 млрд руб. при спросе 244 млрд руб. в сравнении с 122,1 млрд руб. и 157,7 млрд руб. на прошлом аукционе. Случились ДРПА по каждому из выпусков.
Что сделал рынок по итогам среды на такой оптимистичной цифре Росстата? Ничего путного: повибрировала в рамках +/-0,1% основная часть классики, скорректировались на 0,2-0,4% линкеры. Индекс RGBI остался под отметкой 119,5 пунктов в четверг. Пробежался взглядом по котировкам классических ОФЗ в моменте на вечерке четверга: ничего внятного.
Рынок всё больше напоминает борьбу инфузорий: наноминус = дефляция, движение на доли процента – обвал или рост, ~1% по валюте – печаль или эйфория. Это может привести к одной большой проблеме в будущем: рост плечей, чтобы хоть как-то заработать на движении, набивание портфелей под завязку и... распродажа на более сильном движении вниз или фиксация прибыли при попытке значимо двинуться вверх. Логично двигаться к уровням августа 2025 года по индексу RGBI, 122+ пункта, при таких данных по инфляции, но нет...
Повторю тезис, который периодически упоминал в прошлом году: как бы рынок и Банк России окончательно не стали игнорировать цифры Росстата, переключившись на другие индикаторы. Это существенно усложнит оценку ситуации и... предсказуемость действий регулятора: всегда можно раскопать фактор, который заставит не спешить. В такой ситуации действия ФАС выглядят, мягко говоря, странно, вызывают лишние вопросы к статистике: можно говорить или не говорить слово халва, но рынок и экономика идут своим чередом. Было бы здорово только риторикой аналитиков и чиновников разгонять ВВП или приводить инфляцию к цели: скорее из серии сказок Шахерезады. Наоборот, отсутствие дискуссии ведёт к неуверенности рынка, непредсказуемой реакции на макростатистику и действия Банка России.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: