Трейды любят поговорку being early is being wrong (зашёл слишком рано — считай ошибся). Для трейдера логика понятная: зашёл слишком рано — получил стоп, сжёг нервы и, возможно, депозит. Но для инвестора, который работает на свои и которому не надо показывать красивые цифры на ежемесячном отчёте, всё ровно наоборот.
Если актив недооценён, то «слишком рано» означает не ошибку, а время спокойно набрать позицию по хорошей цене. На мой взгляд нефтяная история сейчас как раз из этой серии.
За последние недели с рынка физически выпали гигантские объёмы. По оценкам Reuters и Kpler, с конца февраля глобальный рынок недосчитался уже более 500 млн баррелей, а страны Персидского залива в марте теряли около 8 млн барр./сутки добычи. И пока этот удар в значительной степени сглаживается распечаткой резервов и аварийной перенастройкой логистики
Вот только резервы не бесконечны, а аварийные схемы не могут вечно подменять собой нормальный рынок. Иран это прекрасно понимает и играет не в «быструю победу», а в изматывание. Не обязательно сразу что-то обрушить. Достаточно тянуть время и смотреть, как у оппонента постепенно заканчивается запас прочности.
Собственно, об этом ещё в первой половине марта писал в посте «Ормуз и теория игр: почему Ирану выгодно тянуть время — и кто на этом заработает». Пока всё идёт довольно близко к этой логике.
Переговоры США с Ираном на этом фоне выглядят не как путь к миру, а как вязкий торг, который в любой момент может снова поехать не туда. То есть не сказать что на столе лежит вариант где «всё быстро починят».
Параллельно крепкий рубль всё сильнее бьёт по бюджету и экспортёрам. Поэтому разговоры о том, как бы вернуть курс поближе к более комфортным для бюджета уровням, будут становиться только громче. Минфин это уже и сам довольно прозрачно подсвечивает.
А российская нефть тем временем уходит в Азию всё дороже: в марте была $77 (FOB), апрель уже в районе $100. Но если посмотреть на котировки наших нефтяных компаний, то по ним этого как будто вообще не скажешь. И это как раз создаёт интересную асимметрию: рынок пока не спешит закладывать в цены ни более сильный денежный поток, ни то, что по итогам года дивидендная история у Роснефти $ROSN, Газпром нефти $SIBN, Татнефти $TATN и др. может оказаться куда интереснее, чем сейчас кажется.
Ну и отлично. Значит, можно спокойно продолжать добирать, пока рынок делает вид, что ничего интересного не происходит. Инвестору ведь и не нужно выжидать идеальный момент — достаточно просто покупать хорошую историю по хорошей цене.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией