На размещении новый выпуск ЛСР:
Выпуск серии 002P-01
▫️Рейтинг - Эксперт РА - ruA прогноз Стабильный- декабрь 2025
Акра - А(RU), прогноз Стабильный - март 2025
▫️Планируемый объем размещения - 5 млрд. рублей.
▫️Срок - 3 года
▫️Оферта - нет
▫️Купон - 15.50-16,50% годовых(ориентировочно)
▫️Выплаты - ежемесячно
▫️Номинал - 1000 руб
▫️Амортизация частями: по 30% в даты окончания 24-го и 30-го купонов, 40% в дату окончания 36-го купона.
▫️Доходность к погашению - не выше 17.81%
С первого взгляда — обычная история. Но здесь важно не сколько платят, а за счёт чего.
🧾 Бизнес
— выручка: ~252 млрд ₽
— операционная прибыль: ~58.9 млрд ₽
— чистая прибыль: ~10.8 млрд ₽ (было ~28.6 млрд ₽)
Компания прибыльная. Но запас прочности резко снизился.
💸 Проценты
— операционная прибыль: ~58.9 млрд ₽
— финансовые расходы: ~47.9 млрд ₽
- Почти всё, что зарабатывает бизнес, уходит кредиторам. Компания работает в первую очередь на обслуживание долга, а не на рост и не на акционера
🏦 Долг
— долг: ~364 млрд ₽
— капитал: ~133 млрд ₽
- Нагрузка высокая. Новый выпуск её не снижает — он просто часть системы фондирования.
💣 Деньги
— деньги: ~27.7 млрд ₽
— эскроу: ~217 млрд ₽ (не свободный кэш)
Главное — поток:
— операционный: −109.7 млрд ₽
- прибыль в деньги почти не превращается
⚙️ Что это значит для облигации
Купон платится за счёт того, что:
— идут продажи
— сохраняется доступ к кредитам
- источник выплат — не кэш, а работа модели
🏁 Вывод
Это не история “купил и забыл”.
Потому что:
— прибыль падает
— долг высокий
— денежный поток отрицательный
- 17% здесь — это не бонус, а компенсация за риск
🧠 Как я это вижу
Это ставка на то, что в ближайшие 3 года
— рынок жилья не сломается
— фондирование останется доступным
- в акциях ждёшь, что деньги появятся
- в облигациях — что модель не сломается раньше времени
⚠️ Дисклеймер
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.