Акции ПАО «Дальневосточное морское пароходство» выросли на 40% с начала года, несмотря на снижение индекса Мосбиржи на 2%. Рост поддержан ожиданиями крупной сделки и масштабных инвестиций в логистику. Ключевым драйвером остается формирование совместного бизнеса с участием Росатома и DP World.
Прогноз составлен 14.04.2026.
Сделка с DP World и инвестиции до 800 млрд руб
ФАС согласовала сделку Росатома и DP World по созданию совместного предприятия. На 7 апреля она находилась на рассмотрении правительственной комиссии.
В периметр СП войдет транспортная группа FESCO. Российская сторона получит 51%, DP World — 49%.
Вклад Росатома — 92,5% акций ПАО «ДВМП». DP World внесет денежные средства, соответствующие рыночной стоимости пакета.
Стороны планируют инвестиции в портовую инфраструктуру и флот ледового класса. Ожидаются также технологические вложения. С учетом этих факторов, в базовом сценарии оцениваем суммарные инвестиции в проекты FESCO в 2026–2032 гг. на уровне около 800 млрд руб.
Северный морской путь и рост перевозок
Развитие Северного морского пути ускоряется. К 2030 году объем перевозок может вырасти с 38 млн до 70–109 млн тонн. Модернизация Восточного полигона РЖД увеличит пропускную способность до 270 млн тонн к 2032 году.
На этом фоне ожидаем рост международных, каботажных и интермодальных перевозок примерно в 3 раза. Перевалка контейнеров в ВМТП может увеличиться в 2,1 раза. При этом прогнозируем среднегодовой рост индекса ставок фрахта WCI на уровне 12% в 2026–2032 гг.
Финансы, риски и оценка
Чистый убыток FESCO по МСФО в 2025 г. составил 3,2 млрд руб. против прибыли 25,4 млрд руб. годом ранее. Основной фактор — курсовые разницы.
Долговая нагрузка остается комфортной. Показатель чистый долг/EBITDA — около 0,8х. Снижен дополнительный дисконт на риски на 10 п.п. Совокупный уровень составляет около 30%.
При этом сохраняются риски, связанные с реализацией крупных инвестпроектов и ростом издержек. Прогноз EBITDA на 2026 г. — 69,5 млрд руб., чистой прибыли — 18,7 млрд руб. Дивиденды в оценки не закладываются.
Справедливая стоимость повышена до 80,36 руб. за акцию. Потенциал роста — около 5%, рекомендация — «держать».
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы получить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.