#отчетность $MRKU $LSNGP
Отчетность за 2025 Россетей Урал и Ленэнерго, дивиденды и планы
Подразобрался с электросетевыми компаниями, напомню, что идея там в планах двузначной индексации тарифов на передачу электроэнергии и высоких и растущих дивидендах.
Специфика сетевых компаний в следующем:
1️⃣ Минэнерго утверждает так называемые "ИПР" - инвестпрограммы, а компании отчитываются об их выполнении. Таким образом мы имеем прогнозные значения прибыли на будущие годы и фактические результаты поквартально, которые выходят раньше финансовой отчетности. Найти и посмотреть их можно здесь.
2️⃣ У сетей есть тест на обесценение, в конце каждого года они оценивают свои активы на предмет потенциала генерирования денежных потоков. В этой оценке используется ставка дисконтирования, которая связана с ключевой. Т.е. при снижении КС, убытки от обесценения (бумажные убытки) будут уменьшаться и даже возможны восстановления (бумажная прибыль). Это важно, т.к. убытки/прибыли хотя и бумажные (т.е. не связаны с реальным притоком или оттоком денежных средств), но влияют на чистую прибыль и дивиденд.
3️⃣ Дивиденд у сетей (кроме префов Ленэнерго) рассчитывается по замысловатой формуле из фактической чистой прибыли и параметров ИПР. У меня некоторые сомнения в правильности своего расчета дивиденда по Уралу, например, здесь прогноз пониже. Интересно будет сравнить по факту.
Как видно из таблички, обе компании демонстрируют хороший рост выручки и высокую ожидаемую дивдоходность в 11-15%, причем не только за 2025 год, но и за 2026. Разница в мультипликаторах объясняется тем, что у Урала есть долг и чистые процентные расходы, в то время как у Ленэнерго - чистые процентные доходы (долг отрицательный).
Поскольку дивиденд по префам Ленэнерго определен уставом и прост для расчета (10% от ЧП по РСБУ), то можно считать их более предсказуемыми, чем дивиденды по обыкновенным акциям Урала.
Набрал в портфель по 5% каждой компании, жду дивидендов! С момента моей покупки обе акции хорошо выросли.
