Банк России начал планомерно снижать ставку процента. Медленно, по чуть-чуть, но начал. Это увидели и собственники депозитов, чьи проценты стали уменьшаться. Менеджеры по продажам финансовых продуктов стали активно предлагать облигации вместо депозитов. Облигации - достаточно консервативный, но всё же более рисковый актив, чем депозит, поэтому по облигациям обещают более высокую доходность к погашению, чем по застрахованным депозитам.
Может ли произойти дефолт по облигациям? Легко. В прошлом тысячелетии целая страна (Россия 90-х) объявила дефолт по своим облигациям, хотя они были рублёвые и страна могла просто напечатать деньги. Тогда это был "кидок" невиданной подлости, ведь государственные облигации считаются эталоном низкого риска в мировых финансах. Особенно если они номинированы в валюте страны. Уж у себя-то деревянные можно подпечатать, если припрёт.
Сейчас, например, предлагают облигации "Балтийского лизинга" с доходностью более 20%, когда ставки по депозитам упали до 10-15% (в зависимости от банка, суммы, срока и надбавок). Рассмотрим, что за компания.
По итогам 2025 г. активы "Балтийского лизинга" составили почти 200 млрд рублей. Их рост с 2024 г. составил 1,73%. В структуре активов доминирует дебиторская задолженность по финансовому лизингу (80,69% всех активов). Обязательства превышают собственные средства компании почти в 7 раз. Финансовый рычаг почти близок к банковским показателям (по сути идентичный бизнес).
Основная статья обязательств - банковские кредиты (52,85% всех обязательств), выпущенные долговые ценные бумаги (38,9%). То есть по балансу лизинговый бизнес довольно "прост": занимаешь у банков и через выпуск облигаций, на эти деньги "фрахтуешь" технику, даёшь её в лизинг. Получаешь сверху проценты и ими гасишь банковские кредиты и облигации.
Чистая прибыль за 2025 г. составила 3,132 млрд рублей, что почти в два раза меньше, чем в 2024 г. Чистые процентные доходы составили 12,821 млрд рублей. Компания уплатила 1,062 млрд налогов на прибыль. Суммарный денежный поток компании в 2025 г. был отрицательный (-3,28 млрд рублей), его пришлось покрыть из наличных денежных средств, которые были скоплены на счетах.
Государство, кстати, выделяет большие средства налогоплательщиков на субсидирование лизинга для приобретения аграриями сельскохозяйственной техники (порядка 4 млрд рублей в 2025 г.).
Двойное сокращение чистой прибыли и отрицательный денежный поток заставляются компанию больше занимать через выпуск облигаций. Для этого компания предлагает высокую доходность и предоставляет щедрые комиссионные брокерам, чтобы они рекомендовали бумагу своим клиентам.
"Балтийский лизинг" работает уже 35 лет. Штат компании насчитывает более 1500 сотрудников, по стране действует более 80 филиалов. Компания входит в четвёрку крупнейших лизинговых компаний. Объём лизингового портфеля составляет 302,4 млрд рублей. Облигационные займы компания выпускает с 2014 г. В разное время компанию аудировали KPMG, Price и Deloitte.
См. также предыдущий обзор лизинговой компании "Европлан":