Когда начинается новый военный конфликт, на финансовых рынках почти всегда возникает нервозность. Инвесторы пытаются понять, что происходит: это краткосрочный геополитический шок или событие, которое способно надолго изменить экономическую картину. В такие моменты полезно отойти от эмоций и посмотреть на исторический опыт. В этой статье:
1. Посмотрим, как рынки реагировали на войны в прошлом
2. Построим простое дерево решений для оценки текущего конфликта
3. Поговорим о том, что делать с инвестиционным портфелем
Для начала стоит вспомнить два крупных конфликта в регионе Персидского залива, Gulf War и Iraq War. Эти события напрямую затрагивали нефтяной рынок, поэтому реакция финансовых активов на них хорошо показывает, как ведут себя рынки в условиях войны.
Когда в 1991 году США начали военную операцию против Ирака, ожидания были довольно мрачными: инвесторы предполагали резкий рост цен на нефть и падение акций. Но фактическая реакция оказалась иной. Акции начали расти почти сразу после начала военных действий, а нефть, наоборот, постепенно дешевела. Похожая ситуация повторилась и в 2003 году во время вторжения в Ирак.
Если коротко сформулировать наблюдения из этих двух эпизодов, они выглядят примерно так:
- акции после начала конфликта чаще росли
- нефть, достигнув пика на этапе неопределённости, затем корректировалась вниз
- основная волатильность происходила до начала войны, а не после
Это хорошо иллюстрирует важный принцип: рынки сильнее всего реагируют на неопределённость. Когда сценарий развития событий становится понятнее, даже негативные новости могут восприниматься спокойнее.
Однако это не означает, что любой военный конфликт автоматически проходит безболезненно для экономики. Всё зависит от того, какие именно экономические узлы оказываются затронуты. В нынешней ситуации ключевым фактором остаётся судьба Strait of Hormuz - одного из важнейших маршрутов мировой торговли нефтью.
Через этот пролив проходит огромная доля поставок энергоносителей. Поэтому главный вопрос сегодня можно сформулировать очень просто: насколько серьёзно нарушены поставки нефти.
В упрощённом виде дерево решений выглядит так.
Первый вопрос: перекрыт ли Ормузский пролив?
Если поставки продолжаются, пусть даже с перебоями, это скорее краткосрочный шок. Но если движение нефти через этот регион будет нарушено на месяцы, ситуация может перерасти в полноценный энергетический кризис.
Второй вопрос: вовлечены ли крупнейшие нефтяные государства региона?
Особенно важны такие страны, как:
- Саудовская Аравия
- ОАЭ
Если удары начинают затрагивать их нефтяную инфраструктуру, рынок реагирует гораздо сильнее. Современные конфликты осложняет ещё и распространение дешёвых беспилотников, которые могут наносить удары по объектам энергетики. Их защита требует дорогих систем ПВО, и полностью обезопасить инфраструктуру на практике крайне сложно.
Третий вопрос: как отреагируют центральные банки.
Если энергетический шок разгоняет инфляцию, у регуляторов появляется сложный выбор. Например, Federal Reserve может поддерживать рынки мягкой денежной политикой, но при сильном росте цен ей, наоборот, придётся ужесточать условия. История уже знает периоды, когда процентные ставки в США поднимались до двузначных значений, чтобы остановить инфляцию.
Есть и ещё один важный геополитический момент, который часто упускают из виду. Многие предполагают, что главный риск энергетических перебоев касается США. Однако сегодня ситуация изменилась. Американская добыча нефти значительно выросла, и страна стала гораздо менее зависимой от поставок из Персидского залива. Не спроста же был и рейд на Венесуэлу…
Гораздо сильнее от поставок через Ормузский пролив зависят азиатские экономики, прежде всего:
- Китай
- Индия
- Южная Корея и Япония
Изучите направление "ормузской" нефти на этой инфо-графике:
Если поставки через пролив будут серьёзно нарушены на длительное время, именно эти экономики почувствуют последствия быстрее всего.
Теперь возникает главный вопрос для инвестора: как действовать с портфелем в такой ситуации. Универсального ответа здесь нет, потому что у всех разные активы и разные горизонты инвестирования. Но можно выделить несколько общих принципов.
Во-первых, важно помнить, что политические кризисы часто оказываются краткосрочными. История последних десятилетий показывает, что рынки довольно быстро адаптируются даже к серьёзным событиям. Поэтому весь портфель в ужасе распродавать я бы не стал.
Во-вторых, энергетический сектор остаётся долгосрочно интересным направлением. В одном из моих материалов про Золото, я пришёл к заключению, что нефть стала весьма дешёвой в золтом эквиваленте. Мировой спрос на энергию продолжает расти. Этому способствуют сразу несколько факторов:
- развитие дата-центров
- рост искусственного интеллекта
- увеличение потребления электроэнергии
- развитие цифровой инфраструктуры для криптовалют
Поэтому энергетические компании могут быть разумной частью инвестиционного портфеля, особенно если их покупать из реализованной прибыли с драг-металлов)). Это касается как российских компаний вроде Роснефть, Лукойл, Татнефть, Сургутнефтегаз и др. (уже до конфликта писал об этом), так и международных игроков вроде ExxonMobil и Chevron.
Но, возможно, ещё важнее другое правило - наличие ликвидности. В периоды неопределённости разумно держать часть портфеля в кэше. Во время серьёзных кризисов ликвидности падают почти все активы:
- акции
- сырьевые компании
- даже драгоценные металлы
- некачественные/длинные облигации
И именно наличие свободных средств позволяет инвестору воспользоваться такими моментами и купить качественные активы по более привлекательным ценам.
В итоге главный урок истории довольно простой. Военные конфликты сами по себе не всегда становятся катастрофой для рынков. Гораздо важнее, как они влияют на энергетику, инфляцию и денежную политику. Поэтому лучшая стратегия в такие периоды:
- сохранять спокойствие, не совершать множество трансакций
- диверсифицировать портфель
- иметь защитные активы в виде драгоценных металлов
- и иметь запас ликвидности на случай, если рынок всё-таки решит устроить настоящую распродажу.
С вами был ИнвестРокер.
PS: А почему автора зовут ИнвестРокер? Всё просто:
Потому что он по образованию финансист: http://investrocker.ru/
А в душе рок-музыкант: https://music.yandex.ru/artist/19391278
