С нормировкой не все нормально. Плохая цена сейчас или хорошая никогда? Черный лебедь в мешке. Механическое не значит автоматическое.
Дьявол, как обычно, в нюансах. Казалось бы, нашли систему, протестировали, радуетесь. Но есть детали, которые могут убить всё.
Фиксированный или пропорциональный сайз?
У нас миллион рублей. Играем без плеч. Вопрос: каждый раз ставить на кон миллион (фиксированный сайз) или ставить процент от текущего счета (пропорциональный)?
Пропорциональный сайз дает геометрическую прогрессию, когда всё хорошо. И он же "неубивашка" — при проигрышах рискуешь меньше, до нуля не сольешься.
Но есть недостаток. При профит-факторе 1 (случайная игра) пропорциональный сайз дает тихий слив. Проиграл 10%, выиграл 10% — осталось 99%. Кажется мелочь, но за год набегает.
При случайной игре фиксированный сайз держит деньги около нуля. Пропорциональный — гарантированно уводит в минус.
Выбор за вами: потерять часть прибыли при хорошем сценарии или увеличить убыток при плохом.
Нормировка по волатильности
Возьмем фьючерс на доллар. В спокойное время дневное колебание 0,5%, в неспокойное — 5%. Если ставить одинаковое число контрактов, в буйные дни рискуем в 10 раз больше.
Казалось бы, надо нормировать: чем выше волатильность, тем меньше сайз.
Но трендовики обычно зарабатывают в периоды высокой волатильности. Нормируя, мы снижаем ставки в лучшее для нас время и повышаем в худшее. Самоубийство.
Не нормировать? Но бывают дни, когда два плохих движения убьют 20% счета. Декабрь 2014 года на валютном рынке — классика.
Компромисс: стресс-тест должен показывать просадку не больше X. А как именно считать волатильность — уже тактика.
Плохая цена сейчас или хорошая никогда?
Как входить и выходить? Рыночной заявкой (немедленно, но по худшей цене) или лимитной (по своей цене, но с риском неисполнения)?
Допустим, вероятность исполнения лимитки 83%. В 83% случаев экономите на спреде 0,1%. В 17% заявка не исполнилась, и вы выходите по рынку, но цена уже на 1% хуже. 17% перевесят 83%.
Лимитки создают маленького черного лебедя. В обычные дни всё хорошо, в критический момент — доставят убыток на дом.
Для спекулятивных гиперликвидов вход по рынку — спред мал, важна определенность. Для неликвидных акций — лимитка и ожидание.
Механическое не значит автоматическое
Торговать строго механически — обязательно. Торговать автоматически — не обязательно.
Если сделок мало и время известно — лучше делать руками. Меньше звеньев в цепи, меньше риск.
Робот может сломаться. Котировки могут сойти с ума. Робот начнет делать дикие вещи на ваши деньги. Вы сами бы так не сделали.
Но если торгуете руками, торгуйте как робот. Не включайте творчество. Формальный алгоритм знает про финансы больше, чем ваша интуиция.
Диверсификация систем
Несколько систем на счете — хорошо. Но есть риск тотальной корреляции. "Никогда такого не было, и вот опять". Все системы дружно идут в минус.
Не заигрывайтесь с корреляцией. Если ожидание ухудшается, не размножайте системы.
Базовая стойка
Для спекулянта базовая стойка — долгосрочные лонги по тому, что имеет положительное ожидание (акции, облигации). Загрузить 80–90% счета в такие лонги, остаток — гарантийка на срочный рынок.
Шорты на акциях — пир во время чумы. Теряют они как класс игроков некрасиво, но именно этим заняты большую часть времени.
Как оценивать систему
Средняя прибыль на сделку — показатель хрупкости. Если 0,02% на сделку — приговор. Подует ветер — и система опрокинется. От 0,1% уже терпимо для гиперликвидов.
Профит-фактор — соотношение выигранных денег к проигранным. Стремитесь к 2. Не соглашайтесь на меньше чем 1,5. Если профит-фактор 1,2 — в реале скорее потеряете, чем заработаете.
Продолжительность просадки важнее глубины. Система может просесть на 50% и отскочить. Но если просадка длится полтора года — как понять, умерла система или уснула? Мы не подлодки, чтобы залегать на дно надолго.
Почему большинство проигрывает
Не потому что они делают всё наоборот. Если бы это было так, можно было бы снять с лузеров мерку и заработать.
Но секрета нет. Проигравший торгует с профит-фактором около 1, принимая его за что-то другое. А минус дают:
а) Транзакционные издержки и проскальзывания.
б) Асимметрия проигрыша и выигрыша (просадка 50% требует роста 100% для возврата).
в) "Ловушка эквити" — люди начинают торговать систему после хороших результатов и бросают после плохих, покупая перекупленность и продавая перепроданность.
Увеличение сайза усиливает действие всех трех демонов.
Итог
- Выбор между фиксированным и пропорциональным сайзом — выбор между потерей прибыли при успехе и увеличением убытка при провале.
- Нормировка по волатильности может убить трендовую систему.
- Лимитки создают черных лебедей.
- Механическая торговля обязательна, автоматическая — не всегда.
- Диверсификация систем полезна, но остерегайтесь тотальной корреляции.
- Базовая стойка — долгосрочные лонги.
- Средняя прибыль на сделку и профит-фактор — главные показатели хрупкости.
- Продолжительность просадки важнее глубины.
- Три демона убивают большинство игроков: издержки, асимметрия, ловушка эквити.
А вы как управляете капиталом? Считаете профит-фактор или надеетесь на удачу? Делитесь в комментариях.