Компания Интер РАО опубликовала отчет по МСФО за 2025 год, ранее был опубликован отчет и по РСБУ. На основе этих данных можно уже спрогнозировать, какие дивиденды компания заплатит за прошедший год, что я далее и буду делать.
Итак, у государственных энергетических компаний РФ есть общий принцип расчета дивидендов: они платят определенный процент от большего показателя прибыли МСФО или РСБУ. Причем, если все выделяют под дивиденды 50% большей прибыли, то Интер РАО - особенная компания, которая выплачивает только 25%, вдвое меньше.
У отдельных энергосбытовых или распределительных компаний большей может оказаться как прибыль по РСБУ, так и прибыль по МСФО. У Интер РАО, которая включает в себя большое количество дочерних компаний, финансовый результат по МСФО объективно всегда получается больше. Так и на этот раз.
Прибыль по МСФО за 2025 год получилась в размере 133,8 млрд руб, она снизилась на 9,2% по отношению к предыдущему результату. А по РСБУ - только 35,3 млрд рублей, снижение к прошлому году схожее - 9,1%.
Поэтому будем рассчитывать прогнозный дивиденд от большего результата по МСФО. 25% от 133,8 млрд рублей - это 33,45 млрд - такую сумму компания, теоретически, должна направить на выплату дивидендов.
Всего в обращении находятся 104,4 млрд акций. Таким образом, получается, что расчетный дивиденд на 1 акцию составляет 0,32 рубля.
Если посчитать по принципу сопоставления с дивидендом прошлого года (он был 0,3538), то на 9,2% меньше - будет 0,321 рубля - примерно та же сумма.
Думаю, она и должна служить ориентиром для выплаты.
Таким образом, дивидендная доходность от текущей цены 3,30 составит чуть менее 10%.
Я в прошлом году добавил эти акции в портфель по средней цене 2,85 рублей.
Соответственно, для себя ожидаю дивидендную доходность в районе 11,2%. А по цене в портфеле они находятся в плюсе на 15,5%.
В инвест-среде часто начинает разгоняться мнение, что в какой-то момент Интер РАО начнет направлять на дивиденды не 25%, а 50% прибыли, как все остальные компании. В этом случае дивидендная доходность подскочит вдвое, и акции взлетят. То есть, сейчас акции стоят слишком дешево.
Такое слышу уже много лет, но пока для этого нет вообще никаких предпосылок.
Вот и сегодня ТОП-менеджер компании прокомментировал этот вопрос, заявив о том, что Интер РАО не планирует менять свою дивидендную политику.
Также он спрогнозировал, что рост выручки компании в нынешнем году будет на уровне инфляции, рост EBITDA - на уровне прошлого года. То есть, никаких существенных изменений не предвидится. Что получится с прибылью - сложно прогнозировать, но вряд ли она тоже изменится существенно. Поэтому и за 2026 год размер дивиденда вряд ли будет сильно отличаться от 2025-го. Плюс 10% и выход на уровень 2024 года, как оптимистичный вариант.
Держатели акций Интер РАО, видимо, немного расстроились на этих новостях, но это лишь результат неоправданно завышенных ожиданий. Сейчас они немного снижаются.
В общем, Интер РАО остается в моем видении квазиоблигацией с очень небольшой доходностью. Ее можно пробовать покупать подешевле (как я в прошлом году), чтобы эту доходность несколько увеличить.
При снижении ключевой ставки ЦБ эти акции будут расти в цене, корректируясь пропорционально снижению безрисковых ставок.
Так что, не вижу ничего плохого в том, чтобы иметь в портфеле немного акций Интер РАО для диверсификации, но более доходными при этом всегда будут оставаться более мелкие компании энергосектора: энергораспределительные и энергосбытовые.
Также нужно понимать, что эта компания, как крупная госкорпорация, находится под повышенным риском отказа от дивидендов во имя высоких целей государства. Как это уже произошло, например с ФСК Россети.
Не расценивать как индивидуальную инвестиционную рекомендацию.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.