Дополню математику "великого компромисса" ВТБ.
Достоевский утверждал, что самая характерная черта нашего народа — это чувство справедливости. Корпоративная новость так обрадовала миноритариев, потому что оказалась неожиданно справедливой по отношению к ним.
Суммарный номинал префов, полностью принадлежащих государству, на данный момент в уставном капитале занимает 61% (521/852 млрд = 0,61), значит доля обыкновенных акций, половиной которых владеют миноритарии, равна 39%. Дивиденды же согласно действующей дивполитике ВТБ распределяются между префами и обычкой в пропорции 50:50.
При конвертации префов по номиналу обычки (50 руб) количество новых обыкновенных акций составило бы 10,4 млрд штук с долей в уставном капитале 61%, и нынешние владельцы "обычки" ВТБ с лета 2026 года начали бы получать не половину суммарных дивидендов, а всего 39%.
Конвертация по цене 82,67 руб означает, что префы будут обменяны на 6,3 млрд новых обыкновенных акций, их доля в уставном капитале составит 49%. Следовательно, нынешним владельцам "обычки" достанется 51% дивидендов.
Таким образом, статус-кво сохранен, справедливость в отношении миллионов миноритарных инвесторов не нарушена. Зафиксируем и вспомним этот факт, когда отечественные страдальцы снова запоют любимую песню о том, что государство нас вечно обманывает. Справедливости ради.
#фундаментальныйанализ #VTB
