У Балт. лизинга есть давняя традиция: раз в пару месяцев он стабильно выходит на рынок, чтобы перехватить у нашего брата-бондовода ещё немного деньжат. 24 февраля, в годовщину Сами-знаете-чего, эмитент соберет заявки на СВОй очередной 22-й выпуск облигаций.
Ну а Сид третий год подряд детально рассказывает вам о том, как меняется финансовое положение нашего старейшего лизингового гиганта.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск Балт. лизинга!
🚐Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"
🚛Балтийский лизинг - одна из старейших и ведущих лизинг-компаний России, специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования. Сеть насчитывает ок. 80 филиалов во всех федеральных округах, головной офис - в Санкт-Петербурге (привет землякам!).
🏆По итогам 9 мес. 2025 г. Балтийский лизинг занял 4-е место среди всех профильных компаний в РФ. Были планы выйти на IPO в 2025-2026 г.
📍Любопытный факт:
«Балтийский лизинг» — первая компания в России, получившая в 1996 г. лицензию №0001 от Министерства Экономики РФ на лизинговую деятельность.
В 2023 г. владелец "Контрол Лизинга" Михаил Жарницкий купил "Балт. лизинг" у банка Траст. А в 2024-м Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог Промсвязьбанку.
⚠️У CTRL Лизинга сейчас всё печально: судя по отчетности, бизнес еле выживает, выпуски облигаций торгуются с запредельной доходностью. В октябре появились новости, что ФНС заблокировала счета головной компании ГИЛК на сумму больше 1 млрд, а также есть сведения о ряде судебных исков на десятки млн. Главное, чтобы ситуация не перекинулась и на "Балтийский лизинг".
⭐Кредитный рейтинг: AA- "развивающийся" от АКРА (декабрь 2025) и АА- "стабильный" от ЭкспертРА (январь 2026).
💼В обращении 15 выпусков общим объемом ок. 60 млрд ₽. Почти на все предыдущие выпуски ранее выходили мои авторские обзоры. В марте погашаются сразу 2 выпуска - П13 на 500 млн ₽ и П7 на 5 млрд ₽. Очевидно, что новый займ берётся под рефинанс ближайшего погашения.
📊Финансовые результаты
Пока ждём консолидированный отчет за весь 2025-й, напомню цифры из отчетности МСФО за 6 мес. 2025, которую я уже анализировал в прошлом году одним из первых:
✅Чистые проц. доходы: 6,97 млрд ₽ (+17% г/г). Высокие ставки последних лет явно пошли на пользу компании. За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но процентные расходы росли ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).
🔺Резервы под кредитные убытки: 471 млн ₽ (+29% г/г). Рост резервов по лизингу пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 1,7% от капитала. Зато резервы по прочим активам взлетели более чем в 3 раза до 1,41 млрд.
🔻Чистая прибыль: 2,37 млрд ₽ (-27% г/г). Для сравнения, по итогам 2024 прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: средняя операционная рентабельность за 5 лет около 45%, сейчас заметно меньше.
💰Собств. капитал: 27,2 млрд ₽ (+15% за год). Активы выросли на 13% до 194 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,16 млрд).
👉Общий финансовый долг: 155 млрд ₽ (+11% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал снизилась с 5,7х до 5,3х - обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.
📍Презентация компании по итогам 2 кв. 2025 г.
⚙️Параметры выпуска
● Название: БалтЛиз-БО-П22
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 19% (YTM до 20,75%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года (900 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 8,25% от номинала в даты выплат 19-29 купонов, ещё 9,25% при погашении.
👉Организатор: ИБ Синара.
⏳Сбор заявок - 24 февраля, размещение - 27 февраля 2026.
🤔Резюме: покатаемся?
🚐Итак, Балт. лизинг размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с плавной амортизацией.
✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и количество новых договоров показали существенный прирост год к году.
⛔Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной, чем ближайшие конкуренты (не считая ГТЛК). Доля капитала в активах - всего 14%. Покрытие процентов ICR критически низкое. Радует, что по итогам 1П25 параметр ЧД/Капитал продолжил постепенное снижение, опустившись до 5,3х.
⛔Рост дефолтности и резервов. Существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза. Есть иски и налоговые претензии к группе, куда входит компания.
⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".
💼Вывод: 30-месячный фикс от старейшей ЛК. Ориентир доходности не сильно впечатляет, учитывая что прошлые фиксы П20 (купон 18,75%) и П18 (купон 19%) торгуются ниже номинала. Смущают опережающий рост процентных расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Ну и новости о финансовых претензиях ФНС и юрлиц к владельцу группы.
Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. Балт. лизинг сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится в залоге. Т.е. контроль по идее осуществляют структуры, близкие к государству. Но риски растут, и о них необходимо помнить.
🎯Другие свежие фиксы: Аренза 1Р7 (рейтинг BBB, купон 19%) Воксис 1Р2 (BBB+, 20%), Софтлайн 2Р2 (BBB+, 19.5%), РеСтор 1Р3 (А-, 18.75%), Новабев 3Р2 (АА, 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%), Сегежа 3Р10R (BB-, 25%), ТД РКС 2Р7 (BBB-, 26%), Элит Строй 2Р2 (BBB-, 25.25%), Глоракс 1Р5 (BBB, 20.5%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-27% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Балт. лизинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб