Сегодня "Лента" представила операционные результаты за 2025 год. Выручка группы выросла до 1,1 трлн рублей, прибавив 24,2%. Формально цель пятилетней стратегии по достижению одного триллиона рублей выручки выполнена. Однако за хорошими на первый взгляд результатами скрываются факторы, которые показывают, что времена для "Ленты" наступают непростые.
В конце 2023 года "Лента" купила "Монетку" - уральскую сеть магазинов "у дома". Эта сделка стала game changer в инвестиционном кейсе "Ленты". "Монетки" дали серьезный буст как по выручке, так и по EBITDA. Видя это, "Лента" стала опережающим образом инвестировать в открытие новых магазинов.
Но что-то пошло не так. Во второй половине 2025 года трафик "Монеток" стал падать, хотя все должно было быть наоборот. В третьем квартале lfl-трафик просел на 2,1% (г/г), в четвертом - на 2% (г/г). В результате по итогам года "Монетки" ушли в минус на 0,6% с перспективой дальнейшего ухудшения. Высокая конкурентность в секторе дает о себе знать.
Вместе с этим "Лента" продолжает вкладывать большие деньги в новые магазины "у дома". В 2025 году были открыты 1034 такие точки, а их общее количество достигло 3928 единиц. Вложения все больше представляются неэффективными.
Зато таковыми однозначно можно назвать дрогери "Улыбка радуги", которые "Лента" приобрела в конце 2024 года. В этом же году зачем-то было открыто 322 таких магазина. Трафик "Улыбок радуги" находится на околонулевой отметке, а средний чек прибавил за год всего 3%. В реальном выражении (с поправкой на инфляцию) он и вовсе ушел в минус.
В эту же странную логику укладывается покупка строительных гипермаркетов OBI, которые генерируют отрицательный результат по чистой прибыли. Зачем это "Ленте" - аргументированных ответов мы не получаем.
Единственным плюсом в операционных результатах можно назвать существенный рост lfl-трафика и среднего чека в сегменте супермаркетов: +6% и +9,8% соответственно. Совокупно это дало +16,4% по lfl-выручке. Однако доля супермаркетов в группе составляет всего 10,5% от общей выручки.
На все это накладываются общие для сектора ритейла проблемы. Продовольственная инфляция замедляется, а расходы продолжают расти опережающими темпами. Итог - снижение рентабельности. Хорошо, что у "Ленты" хотя бы нет большого долга, но неэффективные инвестиции все равно не позволяют назвать акции компании интересными к покупке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией