3 февраля до открытия рынка Nintendo (TSE: 7974) опубликовала отчёт за 3 квартал финансового 2026 г. (3Q FY26), который закончился 31 декабря 2025 г. Выручка взлетела на 86,3% до ¥806,3 млрд. Операционная прибыль выросла на 23% и превысила ¥155 млрд. Чистая прибыль выросла на 24,4% до ¥160 млрд. Прибыль на 1 акцию (EPS) ¥137,36 против ¥110,4 в 3Q FY25. Согласно Bloomberg, аналитики в среднем ожидали выручку ¥847,73 млрд и прибыль ¥147,3 млрд.
Деньги, депозиты и к/с фин.вложения составляют ¥2,06 трлн. Долг отсутствует.
За 1 квартал Nintendo продала 8,37 млн игровых консолей Switch и Switch 2, в сравнении с 4,82 млн годом ранее. В том числе Switch 2 - 7 млн шт., годом ранее продаж этой модели не было.
Продажи игр выросли на 20,4% до 64,7 млн копий (units). Цифровые продажи подскочили на 47,3% до ¥126,5 млрд.
За 9 мес. FY26 выручка взлетела на 99,3% до ¥1,9 трлн. Операционная прибыль выросла на 21,3% до ¥300 млрд. Продажи консолей взлетели более чем в 2 раза и составили 20,6 млн шт. Продажи игр выросли на 18% до 147 млн копий. Цифровая выручка прибавила 14,7% и составила ¥282 млрд.
Итоги финансового 2025 г. Выручка компании обвалилась на 30,3% до ¥1,16 трлн. Операционная прибыль рухнула на 46,6% и составила ¥282 млрд. EPS ¥239 против ¥421 годом ранее. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил ¥12 млрд в сравнении с ¥462 млрд в FY24. Продажи консолей обвалились на 31,2% до 10,8 млн. Продажи игр упали на 22,2% до 155,4 млн копий. Цифровая выручка упала на 26,5% до ¥326 млрд.
Топ-5 игр по продажам за FY25: “Super Mario Party Jamboree” - 7,48 млн копий, “Mario Kart 8 Deluxe” - 6,2 млн, “The Legend of Zelda: Echoes of Wisdom” - 4,1 млн, “Nintendo Switch Sports” - 3,2 млн, “Super Mario Bros. Wonder” - 2,6 млн.
За календарный 2025 г. количество ежегодно активных геймеров составило 129 млн в сравнении с 130 млн годом ранее.
Продажи по регионам мира. За 9 мес. FY26 выручка в Сев. и Юж. Америках (Americas) выросла на 84,4% до ¥769 млрд. Продажи в Европе взлетели на 94,2% до ¥471 млрд. Выручка в Японии подскочила на 93,8% и составила ¥435 млрд. Выручка в остальных странах мира взлетела более чем в 3 раза до ¥231 млрд. Географическая структура выручки: Americas 40,3% (43,6% годом ранее), Европа 24,7% (25,3% в FY23), Япония 22,8% (23,5%) и прочие страны 12% (7,5%). При том, что от года к году есть изменения, если посмотреть структуру выручки Nintendo на больших интервалах времени, долгосрочных трендов не прослеживается.
Прогноз. Nintendo оставила прогноз на FY26 без изменений. Компания ожидает, что выручка в FY26 взлетит на 93% до ¥2,25 трлн. Операционная прибыль ожидается на уровне ¥370 млрд (рост на 31%). Дивиденд на 1 акцию ожидается ¥181 против ¥120 за FY25. Напомним, ранее в конце FY25 Nintendo рассчитывала на выручку ¥1,9 трлн по итогам FY26. Прогноз по продажам Nintendo Switch и Switch 2 составляет 4 млн и 19 млн, соответственно. Прогноз по продажам цифровых копий игр 173 млн.
Новости:
Nintendo Switch 2 была запущена в продажу 5 июня 2025 г. У новой консоли дисплей 7,9 дюйма (в сравнении с 6,2 у Switch) с разрешением 1920 на 1080, матрица IPS, 256 ГБ встроенной памяти (плюс карта microSD до 2 ТБ). Цены в США от $450, в Японии от ¥50 тыс. ($320). Вместе с новой консолью была выпущена игра "Mario Kart World".
В первые 4 дня продаж консоли Switch 2 было продано свыше 3,5 млн шт., что является рекордом для Nintendo.
5 февраля вышла игра “Dragon Quest VII Reimagined”.
В феврале выйдет игра Mario Tennis Fever, в марте ожидается Pokemon Pokopia.
В ноябре 2025 вышел трейлер второй части фильма “Super Mario Bros.”, которая называется “The Super Mario Galaxy Movie”. Фильм создан в партнерстве с Illumination и Universal Pictures, выйдет в прокат с 1 апреля.
В ноябре Nintendo купила студию “Bandai Namco Studios Singapore Pte.”, которая является со-разработчиком серии игр Splatoon, а также делает внутри игровые предметы. Nintendo изначально купит 80% акций 1 апреля 2026, а затем выкупит оставшиеся 20% после того, как работа студии будет стабилизирована. Студия будет переименована в Nintendo Studios Singapore Pte.
Реакция Wall Street. Аналитики в целом нейтрально отреагировали на отчет. Например, аналитик Jefferies подтвердил целевую цену ¥21260 и рекомендацию «покупать». Nomura сохранил прогнозную цену ¥14900 и рекомендацию «покупать». UBS понизил цель с ¥10400 до ¥9900, оставил рейтинг «нейтрально». HSBC подтвердил прогноз ¥11000 и рекомендацию «покупать». JPMorgan сохранил рейтинг «выше рынка» (“Overweight”) и целевую цену ¥17100.
4 февраля на Токийской бирже акции Nintendo упали на 11% до ¥8973. Сейчас акции торгуются около ¥8440. В этом году акции упали на 20,3%. В календарном 2025 г. акции компании выросли на 14,4%. Тогда как индекс Nasdaq Composite подскочил на 20,4%.
Обзор результатов Nintendo за FY24 вы можете почитать в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Мы оцениваем результаты позитивно. Продажи консоли Switch 2 демонстрируют силу накопленной базы игроков, которая лояльна к Nintendo, и будет покупать любые новинки. По сути, только откровенный провал в разработке очередной консоли может существенно навредить Nintendo, в «средней» ситуации продажи будут устойчивыми.
Продажи топовых франшиз (Super Mario Bros., The Legend of Zelda и пр.) остаются стабильными. Экспорт хорошо поддерживает по-прежнему слабая иена. Но при этом имеется негативное влияние торговой политики США, что отражается в ценах на консоли, которые в штатах выше в 1,5 раза в сравнении с Японией.
Конкурент Sony прогнозирует в текущем фин. году продажи своей консоли PS5 на уровне 15 млн в сравнении с 18,5 млн годом ранее. В 3Q FY25 Sony продала 8 млн PS5 в сравнении с 9,5 млн годом ранее.
Nintendo в отличие от конкурентов менее зависит от поставок самых современных чипов, просто по той причине, что таковые не использует в своих консолях. И явно не гонится за самым быстрым девайсом или самым высоким качеством картинки. У Nintendo своя ниша и она во многом завязана на сообщества фанатов определенных франшиз, а не на рынок в целом. Среди портативных консолей конкурентов мало, а PS5 и Xbox прямыми конкурентами назвать сложно. Плюс Nintendo всегда ссылается на долгосрочные контракты с поставщиками чипов.
Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки составляют 5,8% за последние 5 лет. За последние 10 лет - выше 16%.
Оценка. Рыночная капитализация около ¥11 трлн. Текущие мультипликаторы: «капитализация / выручка» или P/S = 5. «Цена / прибыль» или P/E = 28. Оценка на текущий момент, на наш взгляд, завышена. Однако впечатляет рост выручки в связи с продажами Switch 2, но это вряд ли продлится в следующем финансовом году. При этом компания отчиталась о стагнации активных геймеров. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Nintendo.*
Акции Nintendo (TSE: 7974) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Nintendo выросли на 49,2% (в иенах, без учёта дивидендов), тогда как наш портфель вырос на 50,8%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Телеграм: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея Nintendo
* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги
