Nintendo (TSE: 7974) опубликовала отчёт за 1 квартал финансового 2025 г. (1Q FY25), который закончился 30 июня, до открытия рынка 2 августа. Выручка рухнула на 46,5% до ¥247 млрд. Операционная прибыль обвалилась на 71% и составила ¥54,5 млрд. Чистая прибыль упала на 55% до ¥81 млрд. Прибыль на 1 акцию (EPS) ¥69,53 по сравнению с ¥155,48 в 1Q FY24. Согласно Bloomberg, аналитики ожидали прибыль ¥93,7 млрд.
Деньги, депозиты и к/с фин.вложения составляют ¥2,2 трлн. Долг отсутствует.
За 1 квартал Nintendo продала на 46% меньше г/г игровых консолей Switch, а именно 2,1 млн шт. В том числе Switch 0,53 млн в сравнении с 0,64 млн годом ранее. Продажи модели Switch OLED составили 1,24 млн шт. против 2,83 млн в 1Q FY24.
Продажи игр упали на 41% до 30,6 млн копий (units). Цифровые продажи упали на 33% до ¥81 млрд.
Итоги финансового 2024 г. Выручка компании прибавила 4,4% и составила ¥1,67 трлн. Операционная прибыль выросла на 13,2% до ¥680,5 млрд. EPS ¥421 против ¥371 годом ранее. Продажи консолей упали на 12,6% до 15,7 млн. Продажи игр сократились на 6,7% до 199,7 млн копий. Цифровая выручка прибавила 9,4% до ¥443 млрд.
Топ-игры по продажам в FY24: “The Legend of Zelda: Tears of the Kingdom” 20,6 млн копий, “Super Mario Bros. Wonder” – 13,4 млн, “Mario Kart 8 Deluxe” - 8,2 млн, “Nintendo Switch Sports” - 3,5 млн, “Pikmin 4” – 3,48 млн.
Количество ежегодно активных геймеров достигло 123 млн в сравнении с 116 млн годом ранее.
Продажи по регионам мира. В FY24 выручка в Сев. и Юж. Америках (Americas) выросла на 6% до ¥741 млрд. Продажи в Европе увеличились на 3% до ¥406 млрд. Выручка в Японии сократилась на 1% и составила ¥363 млрд. Выручка в остальных странах мира выросла на 15% до ¥162 млрд. Географическая структура выручки: Americas 44,3% (43,8% годом ранее), Европа 24,3% (24,7% в FY23), Япония 21,7% (22,8%) и прочие страны 9,7% (8,8%). При том, что от года к году есть изменения, в структуре выручки Nintendo долгосрочных трендов не прослеживается.
Прогноз. Nintendo ожидает, что выручка в FY25 упадёт на 19% до ¥1,35 трлн. Прогноз остался неизменным в сравнении с предшествующим кварталом. Компания рассчитывает на чистую прибыль ¥300 млрд (падение на 39%). Дивиденд на 1 акцию ожидается ¥129 против ¥211 за FY24. Прогноз по продажам Nintendo Switch - 13,5 млн, цифровых копий игр - 165 млн. Это соответствует падению на 14% и 17%, соответственно.
Компания объясняет слабые результаты высокой базой 1Q FY24, ссылаясь на выход фильма “Super Mario Bros.” и релиз “The Legend of Zelda: Tears of the Kingdom”.
26 сентября вышла Nintendo Switch Lite со специальным дизайном Hyrule одновременно с релизом “The Legend of Zelda: Echoes of Wisdom”.
“Super Mario Bros.” собрал в мировом прокате свыше 1,3 млрд, став вторым самым кассовым мультфильмом после «Холодное сердце 2».
Nintendo объявила о съёмках второй части “Super Mario Bros.”, ожидаемая дата выхода – апрель 2026 г.
Компания совместно с Arad Productions работает над созданием мультфильма по мотивам The Legend of Zelda.
Зона “Donkey Kong Country” в Super Nintendo World откроется в тематическом парке развлечений Universal Studios Japan ближе к концу 2024 г.
Nintendo откроет второй официальный магазин в США в 2025 г., он будет располагаться в Сан-Франциско.
В июле вышла игра “Nintendo World Championship: NES Edition”.
Игра “Donkey Kong Country: Returns HD” выйдет в 16 января 2025 г.
Nintendo пообещала анонс новой игровой консоли, которая придёт на смену Switch, до конца FY25.
5 августа акции Nintendo рухнули на 16,5% до ¥6607 на Токийской бирже. Однако с тех пор выросли на 20,6% и сейчас торгуются по ¥7967. В календарном 2023 г. акции компании выросли на 33%. Тогда как индекс Nasdaq Composite взлетел на 43,4%.
Комментарии. Мы оцениваем результаты негативно. Консоль Switch уже устарела, новая версия OLED не вызвала восторгов в игровом сообществе. Switch по сути продается уже 7 лет, принципиально новых продуктов Nintendo не предлагает. Юзеры не будут активно покупать OLED, отсрочив покупку до выхода новой консоли. Продажи держатся за счет фанатов различных топовых франшиз, таких как Super Mario, The Legend of Zelda, Pokemon и т.д. Также показатели поддерживает очень слабая иена.
Конкурент Nintendo - Sony прогнозирует продажи своей консоли PS5 на уровне 18 млн в сравнении с 20,8 млн в FY24. В 1Q FY25 Sony продала 2,4 млн PS5 в сравнении с 3,3 млн годом ранее.
Японские аналитики не верят в прогноз 13,5 млн консолей в этом фискальном году, ссылаясь на нежелание пользователей тратить деньги до выхода устройства нового поколения, условно Switch 2.
Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки составляют 6,8% за последние 5 лет. За последние 10 лет +11,3%. Формально после FY24 Nintendo не является компанией роста.
Оценка. Рыночная капитализация ¥10 трлн. Текущие мультипликаторы: «капитализация / выручка» или P/S = 7. «Цена / прибыль» или P/E = 23. Оценка значительно выросла вслед за ростом акций. На наш взгляд, компания стоит неоправданно дорого сейчас, учитывая падение выручки, продаж консолей и игр в штуках. Мы понижаем рекомендацию с «покупать» до «держать» по акциям Nintendo.*
Акции Nintendo (TSE: 7974) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Nintendo выросли на 33,3% (в иенах, без учёта дивидендов).
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея Nintendo
* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.
