В пятницу 13-го ЦБ под влиянием неких колдовских сил (далее предположу, каких именно) неожиданно для многих решил снизить ключевую ставку еще на 0,5 процентных пункта. Помимо этого, понизил прогноз по средней ставке на год и, внимание, повысил прогноз по инфляции!
В опросе, проводимом около месяца назад в моем телеграм-канале, большинство участников ошиблись в прогнозе, но 19% оказались правы.
Консенсус-прогноз ведущих российских аналитиков тоже ожидал сохранения ставки - тоже ошиблись.
Несложно вспомнить, что все предыдущие заседания регулятор упрямо твердил что-то про обязательное-обязательное возвращение инфляции к цели 4% к концу 2026 года, и необходимость поддержания жесткой ДКП во имя этой светлой цели. А теперь одновременно (!) снижает ставку и ухудшает цель по инфляции на конец года.
То есть, еще раз. Ставка была снижена не потому что с инфляцией стало лучше, наоборот, с инфляцией стало хуже, что прямо признает сам же ЦБ в своем прогнозе. Но тем не менее, ставка снижена. Значит, приоритеты поменялись.
Давайте посмотрим, как свое решение аргументировал ЦБ, а затем расскажу, как на самом деле (по моему мнению).
Пресс-релиз ЦБ и выступление Эльвиры Набиуллиной сводятся к тому, что скачок инфляции в январе был разовым явлением, далее она пошла на спад и будет снижаться. "Устойчивые показатели инфляции" не изменились, а экономика возвращается к "траектории сбалансированного роста" (еще даже не вернулась, так сильно упав, а только возвращается).
Инфляция продолжит снижаться после "исчерпания разовых факторов" - утверждает ЦБ, и... повышает прогноз по инфляции! Теперь ее значение на конец года регулятор ждет в диапазоне от 4,5% до 5,5%, тогда как ранее ждал от 4,0% до 5,0%. Внимание вопрос со звездочкой: если все устойчиво, факторы разовые и уже исчерпаны, далее инфляция будет снижаться, то почему повышен ее прогноз? Причем так, что вариант цели в 4% из него теперь вообще исключен?
Я, конечно, не спорю, что после января инфляция будет снижаться, и такой как в январе ее пока не будет (но точно схожий скачок будет в октябре с повышением коммунальных тарифов). Однако снижение снижению рознь, и вот ЦБ фактически уже отрекся от достижения своей цели в 4% в нынешнем году, в очередной раз (уже в который) сдвинув ее вправо. И, видимо, это не последнее сдвижение, а очередное из. А все потому что того снижения, которое ожидается, будет недостаточно, что вообще-то было просто очевидно. При 2% за месяц как сделать 4% за год?
Почему ЦБ сейчас снизил ставку? Похоже, что выбор властей между экономикой и инфляцией начал смещаться в сторону экономики, тогда как ранее был смещен в сторону борьбы с инфляцией.
В начале текущего года задачу "восстановить темпы экономического роста" поставил лично президент, а ответственными за это дело назначены профильные министерства в правительстве и... Центробанк.
О задаче по снижению инфляции он, если что, тоже говорил, но все же. Внимание почему-то все акцентировали на вот этом "восстановлении темпов роста" (до каких - непонятно).
Всего за день до заседания ЦБ глава Минэкономразвития Максим Решетников заявил, что это самое восстановление вообще-то ожидается пока что лишь в 2027 году, и может быть, в лучшем случае, в конце 2026-го. Причем независимо от того, какие решения будет принимать ЦБ.
Утверждать, что Центробанку все равно, что происходит с экономикой, он зациклен на инфляции - тоже неправильно. Как и всем мировым регуляторам, так и российскому - не все равно. Там ищут баланс и смотрят на то, что важнее в каждый конкретный момент.
Конкретно в российских условиях ЦБ сейчас всегда выбирает из двух зол меньшее, по его мнению. Это мнение обсуждается и с правительством и, возможно, с администрацией президента (периодически проводятся совместные совещания, часто - закрытого характера).
Ранее, пока экономика падала, но не так сильно, и динамика все же оставалась положительной - принимались решения в сторону борьбы с инфляцией. Теперь, когда уже практически очевиден уход в минуса в первом полугодии, приоритетная задача меняется на сокращение (в идеале - недопущение, но это вряд ли выйдет) этих минусов. И инфляцией ради этого поступаются. Поэтому одновременно прогноз по ключевой ставке снижен, а по инфляции повышен, хотя вообще эти показатели должны двигаться однонаправленно!
Вот такое у меня впечатление от данного решения, а традиционный разбор высказываний г-жи Набиуллиной я, наверное, сделаю уже завтра.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.