Россия: Тема потенциальной продажи ФГК должна стать главным отраслевым «сериалом» 2026 года и будет активно обсуждаться не только в железнодорожном сообществе, но и в деловой среде в целом. Ранее уже давал несколько комментариев для СМИ и на встречах с рынком по теме, а ниже консолидировал основные тезисы и мысли.
1. Идеи и планы продажи ФГК появляются раз в несколько лет. В этот заход проработка вопроса уже прошла дальше, чем в предыдущих итерациях.
2. В текущих реалиях весь актив будет стоить в диапазоне 100-200 млрд руб. Накопленная чистая прибыль ФГК за 2020-2024 годы составила 146 млрд руб.
3. Вагонный рынок сейчас на дне, поэтому для клиента должны быть выгодные условия покупки. Однако и парк ФГК требует обновления.
4. После восстановления рынка перевозок ФГК довольно оперативно вернет новому собственнику вложенные средства, а РЖД потеряют один из ключевых источников дохода.
5. Частному игроку интересна покупка 100% акций ФГК. Заявляемая сегодня конфигурация может быть рискованной для покупателя, так как 49% акций не дают контроля над активом.
6. Новый владелец может надеяться на дальнейшие опционы – ведь в ближайшее время на фоне реализации государственных задач ожидать значительного улучшения финансового состояния РЖД не стоит.
7. ФГК выполняет социально-значимые и государственные перевозки. Пока непонятно, останутся ли эти обязательства на операторе после продажи части акции.
8. В среднесрочной перспективе продажа приведет к увеличению дефицита средств РЖД и риску необходимости наращивания субсидирования монополии. Ведь сейчас ФГК приносит доход и берет на себя часть социальных функций.
9. Пул реальных покупателей ФГК ограничен: это или уже действующие участники вагонного рынка, или кто-то из крупнейших грузовладельцев (хотя большинство из них имеют вагонные активы). Финансовые организации могут только «подержать» актив для его передачи новому владельцу.
P.S. И, конечно, еще остается вероятность, что продажа ФГК не состоится.
Автор: Александр Поликарпов, сооснователь и управляющий партнер по аналитическому направлению ROLLINGSTOCK Agency. Авторский канал в Telegram @polikarpov_rollingstock