В комментариях часто возникают споры о том, каким должен быть курс рубля. Когда я пишу, что рубль переукреплен, мне пишут: ну а что, лучше как в Иране, где доллар уже стоит около 1,5 млн риалов?
Для понимания вопроса еще раз поясню достаточно подробно. А также в конце оставлю ссылку на свою большую статью, где еще подробнее.
Итак, всех зависящих от курса рубля субъектов экономики, можно разделить на три категории:
- Государство.
- Бизнес.
- Население.
Интересы у каждой группы категории свои, и во многом они могут даже казаться противоположными. Но это только на первый взгляд.
Давайте начнем с бизнеса. Бизнес может быть разным, его, в свою очередь, можно разделить на экспортеров, импортеров и внутренний. Экспортерам выгоден слабый рубль, импортерам - сильный, внутреннему производителю - скорее слабый, чем сильный (поскольку так товары будут выглядеть более конкурентоспособными в сравнении с импортными).
Получается, что большей части бизнеса выгоден более слабый рубль. Это касается любой страны и ее национальной валюты. Например, США сейчас всячески стараются ослабить свой доллар в целях поддержки собственных производителей, несмотря на то, что у них экономика импортоориентированная (импорт превышает экспорт).
Швейцарская экономика всегда страдает от укрепляющегося франка, ШНБ использует колоссальные финансовые ресурсы для мощных интервенций по ослаблению курса.
А конкретно в России это прослеживается еще сильнее, потому что тут экономика экспортоориентированная. А основной и почти единственный экспорт - сырье, прежде всего - нефть. А конкретно сейчас еще и цены на него упали, еще и санкции, еще и огромные дисконты. Экспортеры, составляющие основу российского бизнеса, российской экономики, несут потери от крепкого рубля как никогда сильные. А раз несет колоссальные потери основа российской экономики, значит их несет и вся экономика.
Также потери несут и производители: все эти переходы на четырехдневку и обвал производства вызваны, в том числе, и вот таким курсом. Проще и дешевле становится купить импортное, чем российское.
Далее, население. У населения интересы противоположные. Для него в моменте чем крепче рубль - тем лучше. Потому что зарабатывают люди в рублях, тратят в рублях. Крепкий рубль снижает инфляцию, крепкий рубль дает возможность покупать более дешевые импортные товары (которые по многим областям преобладают на российском рынке).
В моменте финансовое состояние людей будет укрепляться от укрепления рубля. Но если такая ситуация будет длиться долго, и рубль будет укрепляться чрезмерно - начнутся обратные процессы. Потому что из-за сильного торможения экономики (возвращаемся к интересам бизнеса) начнется стагнация, а потом снижение зарплат, рост безработицы и население будет все сильнее страдать в доходной части личного или семейного бюджета. В этом для людей тоже нет ничего хорошего.
Что с государством? Огромная часть доходов государства прямо или косвенно зависит от курса рубля. Все нефтегазовые налоги, импортные и экспортные пошлины, НДС с импорта, налог на прибыль экспортеров и импортеров, дивиденды госкомпаний, утильсбор, вообще большая часть статей бюджета завязана на курс.
Когда рубль укрепляется - доходы бюджета падают. Для государства крепкий рубль - плохо.
Но и слишком слабый рубль - для государства тоже плохо. Потому что он начинает разгонять инфляцию, и возникает ситуация, когда растет только часть доходов бюджета, завязанная на курс (пусть это большая часть), но при этом растут ВСЕ расходы из-за роста инфляции.
Поэтому для государства идеально, чтобы рубль слабел, но не чрезмерно.
Таким образом, если сопоставить интересы всех трех групп экономических субъектов (бизнес, население, государство) или, если хотите области экономики (производство, торговля, потребление, бюджет), то можно прийти к следующему.
Идеальный курс рубля для российской экспортоориентированной экономики - это постепенно слабо девальвирующийся рубль. Такое его состояние будет способствовать постоянному экономическому росту (в нормальных условиях, разумеется, а не в отгороженных от мира).
Но и это еще не все. Важны и некоторые другие аспекты. А именно: курс должен быть рыночным и предсказуемым. В таких условиях бизнес сможет максимально точно планировать свои расчеты, а значит, не будет "на всякий случай" закладывать в цену товаров и услуг поправку на более широкий курсовой диапазон, как это часто происходит.
Долгое время в России и работала примерно такая модель курсообразования - курс рубля слабел где-то на 5-10% в год, правда сопровождалась она периодическими гораздо более резкими скачками девальвации, что уже можно расценивать как негативное явление.
В последний год курс рубля утратил какую-либо связь с реальностью и держится переукрепленным, от чего страдают все: и экономика (бизнес), и государство с его колоссальным дефицитом бюджета, и население тоже, хотя, может показаться, что крепкий рубль - для него хорошо.
Кто-то ощутил, как в 2025 году резко улучшилось его финансовое положение из-за того, что курс доллара к рублю опустился от 100 к 80? То-то и оно.
Если курс удерживается административно - в российских условиях это плохо. Потому что долго удерживаться он не может, и после такой "стабильности" всегда выстреливает куда-нибудь в небеса. Так было всегда, в разные времена и по разным причинам, но ВСЕГДА.
В общем и целом, плохи любые крайности. Плохо как сейчас в России, плохо как сейчас в Иране или Венесуэле. Или в Турции, как пример более экономически нормальной страны с сильной девальвацией. Плохо и так, и так, и так.
Идеальные условия: свободно-конвертируемая валюта с рыночным курсом. Всегда можно купить-продать, завести-вывести по сформировавшейся рыночной цене. Свободный вход и выход. Так "живут" валюты развитых стран, мировые резервные валюты. Когда Центробанкам этих стран нужно подрегулировать курс - они используют рыночные механизмы: учетная ставка, операции на открытом рынке с долговыми бумагами, валютные интервенции.
Есть модели экономик с нерыночным курсом, несвободно конвертируемыми валютами, администрируемыми, но вполне успешно без каких-то сильных скачков. Например, в Китае, Индии или нефтяных странах Ближнего Востока. Такая модель хуже, но тоже имеет право на жизнь.
Ну а то, что происходит с курсом рубля сейчас в России - это, простите, нечто. Вот, Олег Дерипаска недавно сказал, что это "запредельно примитивный эксперимент", который приведет к банкротству тысяч предприятий (какое интересное определение, да?).
В общем, рассуждая о курсе, не нужно кидаться в крайности. Если не переукрепленный - это не значит "как в Иране". Рыночный, свободно-конвертируемый и пусть даже не стабильный, а плавно и медленно девальвирующийся рубль - идеальная валюта для российской экономики.
Ну а если сейчас рыночная ситуация такова, что курс доллара в России должен быть 150 рублей, то это не потому что рубль плохой. Это ситуацию такую создали. И держать в этой ситуации курс таким, который очень сильно ей не соответствует - это чревато куда более серьезными проблемами в будущем.
Моя большая статья на эту тему на основном сайте:
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.