Аналитик Ави Гилберт поднимает вопрос объективности оценок на рынках, особенно на рынке драгметаллов. Эксперт отмечает, что многие инвесторы, движимые толпой, полностью игнорируют простые факты.
Когда я только начал покупать золото — тогда его цена составляла около $300 долларов — я помню, как люди говорили, что не хотели бы жить в мире, где золото стоит $1.000 долларов. Этот страх основывался на распространенном предположении, что мир станет более неблагополучным, нестабильным или непредсказуемым по мере роста цены на золото.
Но когда золото в конечном итоге приблизилось к уровню $1.000 долларов, и мир не стал более неблагополучным, нестабильным или непредсказуемым, чем раньше, эта точка зрения изменилась, и люди стали не хотеть жить в мире, где золото стоит $2.000 долларов. А когда мы приближались к отметке в $2.000 долларов в 2011 году без каких-либо реальных изменений в неблагополучном, нестабильном или непредсказуемом характере мира, точка зрения снова изменилась, и теперь все не хотели жить в мире, где золото стоит $5.000 долларов.
Что ж, вот мы здесь, золото почти на уровне $5.000 долларов за золото, и мир на самом деле не стал более неблагополучным, чем был при цене золота в $300 долларов. Ну, по крайней мере, пока нет. Но, видите ли, убеждения и взгляды большинства участников рынка на самом деле не основаны на фактах. И то же самое относится к большинству убеждений и взглядов как инвесторов, так и аналитиков.
Например, многие до сих пор считают золото надежным убежищем от волатильности фондового рынка. Однако большинство даже не удосуживается признать, что золото потеряло более 30% своей стоимости во время Великого финансового кризиса и краха 2008 года. Действительно ли это то надежное убежище, которого многие ожидали в момент, когда оно было им больше всего нужно? Но зачем обременяться фактами, когда вера дает такое чудесное, завуалированное чувство комфорта и блаженства?
Не так давно я дал интервью, в котором изложил свою точку зрения о том, что бычий рынок золота, начавшийся в конце 2015 года, вероятно, завершится в следующем году.
Прочитав ряд комментариев на других сайтах, где была опубликована эта статья, стало совершенно ясно, что многие были крайне обеспокоены моими словами. И многие придерживались мнения, что «на этот раз все по-другому».
Что меня действительно поражает, так это то, что «энтузиасты» золота (я воздержусь от использования термина «фанаты») всегда считают, что «на этот раз все по-другому», и что обычные циклы финансовых рынков просто не применимы к золоту. Поэтому, когда золото проходит через типичный и нормальный спад, единственной причиной для этого они считают манипуляции.
Ниже приведены некоторые комментарии, и они представляют собой большинство из сотен комментариев, которые, кстати, почти все были крайне оптимистичными в отношении золота:
С учетом дефицита бюджета США и растущего долга, с учетом того, что центральные банки России и Китая покупают золото, чтобы вырваться из-под власти резервных валют, с учетом того, что биткойн доказывает свою неспособность сохранять богатство... Упадет ли золото из-за волновой модели Эллиотта? Не стоит на это ставить.
Я оптимистично настроен в отношении золота. Ослабление доллара, дальнейшее количественное смягчение, плохие показатели занятости, растущий дефицит бюджета США и, что более вероятно, совсем недавно, пузырь ИИ — все это факторы, которые подтолкнули цены на золото.
Но разве на этот раз все не иначе? С тех пор, как администрация Байдена и ЕС украли деньги у России, друзья и враги скупают физические металлы, а центральные банки [в основном ФРС] массово подавляют спрос на серебро и отчасти на золото.
Проблема «технического анализа» и графиков в том, что они предполагают, что будущее будет таким же, как и прошлое. Но с 2000 года, и особенно с 2008-2009 годов, будущее обречено быть другим. Оно было и будет характеризоваться ростом долгов и дефицитов, и единственный возможный путь вперед — это инфляция/печатание денег/обесценивание фиатных денег. Поэтому в номинальном выражении золото и серебро могут (и, вероятно, вырастут) в несколько раз по сравнению с текущей ценой, даже если это не будет иметь большого значения после инфляции. Но в этом и заключается смысл владения драгоценными металлами (и акциями горнодобывающих компаний), не так ли?
В этой статье я хочу ответить на комментарии. Но сначала отмечу, что это практически точно те же самые комментарии, которые я получал, когда предсказывал пик золотого рынка в 2011 году. Как видите, некоторые вещи никогда не меняются. И человеческая природа — одна из них. Поскольку именно человеческая природа и настроения движут рынками, я не думаю, что на этот раз будет иначе.
Я также хочу отметить, что почти все комментаторы были практически едины в своих мыслях и выводах. И, как гласит старая поговорка (приписываемая либо Джорджу Паттону, либо Бенджамину Франклину): «Если все думают одинаково, то никто не думает». Это не что иное, как феномен нерационального стадного поведения, который мы всегда наблюдаем на финансовых рынках.
Хотя я не собираюсь комментировать некоторые из нелепых точек зрения, опубликованных в различных разделах комментариев, я хочу затронуть некоторые из основных убеждений комментаторов, изложенных выше.
Согласно первому убеждению, фундаментальные факторы указывают на то, что это ралли будет продолжаться без перерыва и без конца. Что ж, для тех, у кого очень короткая память, фундаментальные факторы также поддерживали бычий тренд в 2011 году и в последующие годы.
На самом деле, единственные аргументы, которые я видел в то время, касались того, насколько золото поднимется выше уровня $2.000 долларов, если рассматривать 2012 год. Таким образом, поскольку фундаментальные факторы, предположительно, оставались бычьими во время спада в 2011-2015 годах, это поддерживало бычий настрой большинства инвесторов на протяжении большей части 4-летнего падения более чем на 45% (при этом серебро упало более чем на 70%).
Но к концу этой медвежьей фазы рынка в 2015 году, похоже, фундаментальные факторы и ожидания стали медвежьими, что привело к повсеместному ожиданию пробоя уровня в $1.000 долларов (чего так и не произошло).
И как раз когда все стали настроены пессимистично, мы стали настроены оптимистично и не ожидали обвала ниже $1.000 долларов. Фактически, мы застали дно золота на отметке $1.050 долларов в конце декабря 2015 года, и те, кто был в нашей торговой комнате на Elliottwavetrader.net, до сих пор с теплотой вспоминают ту ночь.
Но так устроены рынки, и именно поэтому большинство фундаменталистов не могут предвидеть крупный разворот на рынке. На самом деле, все наоборот: они настойчиво утверждают, что фундаментальные факторы поддерживают продолжение движения рынка в том же направлении, будь то на минимумах или на максимумах. И именно это мы наблюдали на максимумах в 2011 году и на минимумах в 2015 году. Тем не менее, большинство людей считают, что на этот раз все будет иначе. Хотя они могут быть правы, я в этом сильно сомневаюсь.
Позвольте мне процитировать человека, гораздо умнее меня в этом вопросе. В статье профессора Эрнана Кортеса Дугласа, бывшего стипендиата Луксича в Гарвардском университете, бывшего заместителя администратора по исследованиям во Всемирном банке и бывшего старшего экономиста в МВФ, он отметил следующее относительно тех, кто занимается «фундаментальным» анализом в целях прогнозирования:
Исторические данные говорят о том, что они не могут преуспеть; финансовые рынки никогда не рушатся, когда дела обстоят плохо. На самом деле, все обстоит совершенно наоборот. До начала спадов макроэкономические потоки всегда выглядят хорошо. Именно поэтому подавляющее большинство экономистов всегда заявляют об отличном состоянии экономики непосредственно перед ее обвалом. Несмотря на эти неудачи, и даже несмотря на почти полное повторение этих неудач, экономисты продолжают изучать те же самые макроэкономические фундаментальные показатели в поисках подсказок о будущем. Если традиционный макроэкономический подход бесполезен даже задним числом, если он не может объяснить или понять результат, когда мы знаем, каким он будет, есть ли у него хоть какой-то шанс сделать это, когда цель состоит в оценке будущего?
Еще один аргумент в поддержку этого утверждения, который я слышал от «энтузиастов», заключается в том, что покупки центральных банков поддерживают дальнейший рост цен. Что ж, мне жаль, что я с вами не согласен и по этому поводу, но центральные банки покупали на пиках 2011 года, а затем продавали на минимумах 2015 года. И это довольно типично, если посмотреть на историю.
История показывает, что центральные банки активно покупают золото, когда мы приближаемся к максимумам на бычьем рынке, и активно продают его, когда мы приближаемся к минимумам на медвежьем рынке. На самом деле, я много лет назад писал об этом статью, когда один из центральных банков продавал золото на минимумах, и я описал, что центральные банки, как известно, покупают на максимумах и продают на минимумах.
Затем, конечно, возникает вопрос об «ослаблении доллара» и ожиданиях количественного смягчения, о которых мы так часто слышим. Что ж, я хочу отметить, что доллар, вероятно, завершает многолетнюю коррекцию и, скорее всего, начнет масштабное ралли в 2026 году. Более того, похоже, у многих короткая память, поскольку доллар довольно сильно укрепился в годы количественного смягчения, как мы и предсказывали тогда, вопреки всем преобладающим противоположным ожиданиям.
Кроме того, золото резко упало в разгар количественного смягчения, как мы также и предсказывали тогда, и опять же, вопреки всем преобладающим противоположным ожиданиям.
Видите ли, многие ожидания и убеждения, разделяемые массами, на самом деле не подкреплены историческими фактами. Эти заявления о количественном смягчении, о центральных банках, о фундаментальных факторах, поддерживающих ралли металлов и т. д., повторяются в СМИ и среди инвесторов как абсолютная истина.
Как сказал Даниэль Канеман в своей основополагающей книге «Думай быстро и медленно»:
Надежный способ заставить людей поверить в ложь — это частое повторение, потому что знакомство с чем-либо трудно отличить от истины.
Как также отметил Даниэль Кросби в своей книге «Поведенческий инвестор»:
Рассказывание историй обходит многие критические фильтры, которые мы применяем к другим формам сбора информации… По этой причине истории — враг поведенческого инвестора.
Таким образом, многие инвесторы и аналитики автоматически принимают эти истории и убеждения за чистую монету из-за их постоянного повторения и не проводят дальнейшей проверки их достоверности. Однако надлежащий анализ исторических фактов, касающихся распространенных убеждений любителей металлов, показывает, что они весьма обманчивы, если не сказать, что совершенно ошибочны.
Наконец, мой любимый аргумент, который я слышал в 2011 году, а также в последнее время, заключается в том, что технический анализ «предполагает, что будущее будет таким же, как и прошлое» и не может определить вершину или дно рынка золота. Что ж, начнем с того, что мы точно предсказывали максимумы и минимумы основных рынков металлов за последние 15 лет. Более того, мы даже смогли заранее предупредить о последнем параболическом движении серебра весной 2025 года, задолго до того, как оно началось.
Тем не менее, хотя существует множество методов технического анализа, которые прогнозируют ожидания линейным образом, многие, кто приводит этот аргумент, не понимают, что фундаментальный анализ также прогнозирует ожидания линейно. (А для тех, кто сомневается в моем понимании фундаментального анализа, вы, возможно, не знаете, что мое высшее образование и профессиональный опыт были сосредоточены на фундаментальном анализе).
Однако финансовые рынки — это нелинейные среды, в которых линейный анализ не сможет определить основные повороты, поскольку он для этого не предназначен. Это пресловутая ситуация «квадратный колышек в круглое отверстие».
Однако используемая нами методология анализа основана на нелинейных математических и фрактальных подходах, что гораздо лучше соответствует нелинейной среде финансового рынка. Хотя мы никогда не достигнем 100% точности, у нас, безусловно, гораздо лучшие долгосрочные результаты, чем у большинства других аналитических компаний на рынках, которые мы отслеживали в течение последних 15 лет. Вот комментарий к моей последней статье:
Я лишь отметил, что многие критикуют Ави, но в прошлом он делал правильные прогнозы. 2011 год: негативный прогноз по драгоценным металлам; 2015 год: позитивный прогноз по драгоценным металлам; 2019 год: негативный прогноз по S&P; 2020 год, в разгар пандемии COVID-19, позитивный прогноз по акциям. Если бы я прислушался к его прогнозам в 2011 и 2020 годах, сегодня я был бы намного богаче. Он не говорит, что медвежий рынок драгоценных металлов начнется в ближайшее время, но когда он говорит, что это произойдет, я слушаю и корректирую свои действия соответствующим образом.
Как отметил Дэниел Кросби в своей книге «Поведенческий инвестор»:
Доверие к распространенным мифам делает вас человеком. Но умение не доверять им сделает вас успешным инвестором.
И как однажды сказал один из моих знакомых:
Цель волнового анализа Эллиотта — анализ рыночных настроений… а не участие в них.
Итак, задайте себе вопрос: вы анализируете рынок металлов объективно или просто участвуете в нем?
Автор: Ави Гилбурт 13 января 2026 | Перевод: Золотой Запас
Источник: https://www.zolotoy-zapas.ru/news/market-analytics/naskolko-subektivny-vashi-vzglyady-na-zoloto/
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал!
Там мы иногда размещаем небольшие обзоры, новости или комментарии по рынку, которые не подходят по формату, либо не проходят строгую цензуру Дзен 😊
Ставьте лайки, если понравилось, и подписывайтесь на канал!