Цена на золото колеблется в районе $4.400 долларов, в то время как серебро преодолело отметку в $60 долларов. Тем не менее, американские инвесторы по большей части остаются в стороне. Питер Рейган объясняет, почему текущее ценовое движение является не ралли, а скорее фундаментальной переоценкой с учетом рисков.
Издание Business Insider сделало акцент на нюансах анализа, проведенного Goldman Sachs, с некоторыми интересными выводами. Во-первых, текущее ралли цен на золото, похоже, происходит при минимальном участии американских инвесторов.
Инвесторы в золото, вероятно, знают, что западный спрос последние несколько лет отстает от спроса в остальном мире. В наши дни также наблюдается снижение активности со стороны Китая и Индии, где покупатели, обычно заинтересованные в золоте, сталкиваются с почти рекордно высокими ценами на металл и большими премиями.
Разве не удивительно, что цены на золото приближаются к историческим максимумам, в то время как западные инвесторы остаются в стороне?
Это говорит о нескольких вещах. Во-первых, о том, сколько золота покупает институциональный сектор. Центральные банки покупают драгметалл близкими к рекордным темпами четвертый год подряд. Недавно агентство Bloomberg сообщило, что некоторые эмитенты стейблкойнов, включая Tether, диверсифицировали свои резервы с помощью золота.
Во-вторых, что важнее, сегодняшнюю цену на золото можно рассматривать как переоценку стоимости доллара США. Именно это я имею в виду, когда говорю о Масштабной переоценке золота. Как будто мир внезапно осознал, насколько велик риск, связанный с большинством финансовых активов, и соответственно пересмотрел цены на золото, не подразумевающее риска контрагента. Я не верю, что это просто ралли – это перестройка.
Ралли или нет, но большинство американских инвесторов в этом росте не участвуют. Как человек, проработавший в этом секторе более десяти лет, я считаю, что американские инвесторы недостаточно инвестируют в золото. Финансовые продукты, обеспеченные драгметаллом, все еще не достигли своего пика 2012 года. В этом есть определенный смысл, поскольку их редко покупают, когда цены растут.
Что действительно не имеет смысла, так это объемы частного владения золотом. Доля золота в инвестиционном ландшафте США, составляющем $112 трлн долларов, составляет абсолютно ничтожные 0,17%. В среднем, всего 17 центов на каждые $100 долларов.
Частные инвестиции США в золотые монеты и слитки составляют всего 11-15 тонн в год.
Другими словами, все американские инвесторы вместе купили физического золота меньше, чем один эмитент стейблкойнов в этом году.
Когда я говорю об уровнях финансового риска, который типичная американская семья неосознанно берет на себя, я имею в виду именно это. Отчислений в размере 0,17% на активы-убежища просто недостаточно, чтобы что-то изменить!
Аналитики Goldman Sachs подхватывают ход моих рассуждений. Именно эти цифры привели к тому, что, по их прогнозу, золото достигнет отметки $4.900 долларов в 2026 году. Далее они подсчитали, что каждое увеличение общей доли в золоте на 0,01% приведет к повышению цены на $60 долларов (учитывая текущие уровни).
Я считаю, что корректирование этого дисбаланса — только вопрос времени. Но что произойдет с ценой на золото, когда американские инвесторы проснутся и начнут диверсифицировать портфели, учитывая ежегодный физический дефицит в размере более 1.000 тонн?
Золото продолжает превосходить ожидания
Ведущие издания, такие как Forbes, сообщают, что рост цен на золото продолжится, поскольку этот металл становится основой портфеля.
На прошлой неделе золото поднялось до $4.400 долларов, но откатилось и с тех пор колеблется в области $4.350 долларов. Для инвесторов в золотой металл настали хорошие времена. Хотя когда было не так?
Федеральная резервная система отказалась от борьбы с инфляцией, не только снизив ставки, но и вернувшись к количественному смягчению (QE) всего через две недели после завершения программы количественного ужесточения (QT). Это на фоне снижения ставок на 175 базисных пунктов за последние 15 месяцев, несмотря на сочетание стабильно высокой инфляции и исторически низкого уровня безработицы. Почему? Представьте себе огромный долг федерального правительства в размере $38,4 трлн долларов (и затраты на рефинансирование этого долга) — вот вам и ответ.
У председателя ФРС Джерома Пауэлла нет выбора. Ставки должны быть снижены, и золото четко осознает это. Это то, что мы наблюдаем сейчас. $4.255 и $4.275 называли основными уровнями сопротивления, но золото преодолело их как ни в чем не бывало.
Аналитики по-прежнему осторожно относятся к росту цен на золото. Прогнозов выше $5.000 долларов пока нет. Никто не говорит о том, что будет означать для доллара США, если золото больше не упадет ниже $3.500 долларов, в чем многие сомневаются.
И никто не упоминает о том, что цена драгметалла почти утроилась в момент, когда дедолларизация набирает обороты.
Посмотрим будут ли эти вопросы подняты в течение следующего месяца. 1 января 2024 года золото сделало один из главных шагов, когда срочное покрытие и закрытие коротких позиций подтолкнули цену вверх, после чего она назад не возвращалась. В конце прошлого года нам рассказывали, что избрание президента Трампа плохо скажется на драгоценном металле.
Так что вполне понятно, почему новые максимумы золота вызывают волнение; к тому же, вдруг у него еще что-то припасено на декабрь?
Автор: Питер Рейган 18 декабря 2025 | Перевод: Золотой Запас
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал!
Там мы иногда размещаем небольшие обзоры, новости или комментарии по рынку, которые не подходят по формату, либо не проходят строгую цензуру Дзен 😊
Ставьте лайки, если понравилось, и подписывайтесь на канал!