Российский рынок труда сегодня - это парадокс, который не понять, глядя лишь на официальную статистику. С одной стороны, Росстат фиксирует рекордно низкую безработицу на уровне около 2,3%, что говорит о перегретой экономике и тотальном дефиците кадров. С другой - рекрутинговые платформы отмечают резкий рост числа резюме и падение количества вакансий. Именно такая статистика - “живые” данные с рынка, а не сухая официальная цифра - становятся главным индикатором для инвестора, который хочет понять, продолжает ли рынок труда оставаться перегретым или нет, что в том числе важно для понимания будущих решений Центробанка по своей денежно-кредитной политики.
В этой статье разберем, почему «официальная» картина занятости вводит в заблуждение, и как реальные данные с hh.ru и других платформ дают намного более точную и своевременную картину экономического охлаждения.
Почему hh.индекс говорит больше, чем цифры Росстата
Согласно Росстату официальная безработица в РФ по последним опубликованным данным октября 2025 года составляет 2,2%. Это лишь чуть больше, чем исторический минимум в 2,1% августа 2025 года. За последние 5 лет уровень безработица неуклонно снижался - с 6,3% в октябре 2020 года в 3 раза до 2,2% в октябре 2025 года.
Обычно такая ситуация говорит о “сильном” рынке труда - по сути, все работоспособное население занято, имеет работу, даже может наблюдаться дефицит кадров в отдельных секторах или компаниях.
Однако официальный уровень безработицы давно перестал отражать реальную напряженность на российском рынке труда.
Он не учитывает ключевые для инвестора нюансы, характерные для России: скрытую безработицу (формально трудоустроенные на самом деле не работают), перевод сотрудников на неполный рабочий день, массовый поиск дополнительной работы уже трудоустроенными людьми и, главное, настоящий баланс сил между работодателем и соискателем.
Мы выделяем несколько фундаментальных индикаторов, которые дают истинную картину.
1. hh.индекс как главный барометр перелома на рынке труда
Ключевой метрикой для оценки полноценной ситуации на рынке труда может стать hh.индекс - соотношение числа активных резюме к количеству активных вакансий на платформе. Его динамика - это прямое отражение смены рыночной парадигмы.
Рынок работодателя (2022-2024 гг.): индекс держался на относительно низком уровне (3,0x - 4,5x), что по историческим меркам означало значительный дефицит кадров и «зарплатную гонку» - компании для удержания специалистов и привлечения новых предлагали все большие зарплаты текущим и потенциальным работникам.
Перелом (2025 г.): к марту 2025 года индекс вырос до 5,9x, а к ноябрю и вовсе подскочил до 8,1x. Это уже зона высокой конкуренции между соискателями за вакансии и четкий сигнал о переходе к рынку работодателя - теперь он уже может спокойно выбирать между многими соискателями.
2. Динамика резюме и вакансий: растущий дисбаланс
Цифры подтверждают тренд. В ноябре 2025 года количество вакансий в России упало на 31% г/г. При этом число активных резюме за год выросло на 25-34% г/г.
Люди активно выходят на рынок: кто-то был уволен, кто-то, чувствуя нестабильность, ищет варианты заранее, а кто-то просто надеется найти место лучше текущего. Этот дисбаланс - фундаментальная основа для охлаждения рынка труда.
3. «Скрытая» безработица и неполная занятость
Низкая официальная безработица порой может означать означает не благополучие многих работников, а работу на грани выживания.
Многие формально трудоустроены, но их доходы могут падать как минимум в реальном выражении (за вычетом инфляции), что заставляет их искать подработку или новое место.
Работодатели, не желая увольнять ценные кадры, но и не имея полной нагрузки, переводят сотрудников на сокращенную неделю (как это сделал, например, «АвтоВАЗ» до конца 2025 г.). Это де-факто скрытая безработица, которую видно только по всплеску резюме, не по официальным данным по безработицы Росстата.
4. Зарплатные ожидания: точка равновесия
Темпы роста зарплат - важнейший инфляционный фактор. Данные показывают, что их бурный рост замедляется. Рост медианных зарплат в вакансиях (10-14%), хоть вырос, но в лучшем случае немногим более официальной инфляции (8-10%).
Более того, ожидания соискателей и предложения работодателей по зарплате практически сравнялись, что говорит об утрате соискателями прежней переговорной силы. Когда рост зарплат замедляется, снижается и одно из главных драйверов для роста инфляции - рост цен из-за роста издержек компаний на оплату труда персонала.
Индикаторы рынка труда - база для принятия инвестиционных решений
Данные hh.ru и аналогичных рекрутинговых платформ в значительной степени дополняют и приоткрывают картину, происходящую в экономике РФ, наравне с официальными макропоказателями (динамика ВВП, инфляции, безработицы, ставки ЦБ и тд.).
Почему?
Индикатор для ЦБ и инфляции: Банк России четко отслеживает напряженность на рынке труда как ключевой фактор повышенной инфляции. Охлаждение, которое мы видим через рост hh.индекса, - прямой сигнал к снижению проинфляционного давления. Это - аргумент в пользу продолжения цикла снижения ключевой ставки, что прежде всего позитивно для долгового рынка и компаний с высокой долговой нагрузкой.
Влияние на конкретные сектора. Так, hh.индекс и связанные с ним индикаторы прямо сигнализируют об осторожности в потребительском секторе - переход к рынку работодателя и замедление роста доходов населения в среднесрочной перспективе могут сдержать потребительский спрос. Это фактор риска для ритейлеров, продающих товары не первой необходимости, и компаний, чей рост сильно зависит от располагаемых доходов населения.
Что делать инвестору?
💡 Официальная безработица в 2,2% - это зеркало заднего вида, которое показывает вчерашний день, причем не во всех подробностях и деталях. Динамика hh.индекса, резюме и вакансий - это лобовое стекло, показывающее дорогу вперед в ярком цвете.
Так, рост hh.индекса выше 5x-6x пунктов - признак охлаждения рынка труда, что ведет к снижению инфляционных рисков и аргумент в пользу снижения ставки ЦБ, как и возможном изменении в той или иной отрасли. Важно быть осторожным в отношении секторов, которые могут пострадать от замедления роста реальных доходов населения (прежде всего - большая часть потребительского сектора).
Чтобы оставаться в курсе событий важно своевременно получать нужную статистику по рынку труда и его индикаторам - статистику по безработице, данные по индикаторам рынка труда, новости и комментарии экспертов.
Какова ваша точка зрения? Полезны ли для вас представленные выше индикаторы? Как у вас ситуация с работой? Считаете ли вы данные hh.индекса с рынка труда более ценными, чем официальную статистику? Поделитесь вашими мыслями с нами в комментариях.
// Не является персональной инвестиционной рекомендацией.
Заключение
Для тех, кто хочет глубже разбираться в макроэкономических трендах, понимать реальную полноценную картину с рынком труда и как она сказывается на тех или иных инвестиционных активах и действиях опытных инвесторов, полезно перенимать опыт профессионалов.
О реальном положении дел в экономике РФ и как, исходя из этого, поступать инвестору вы можете узнать в Телеграм-канале Виталия Кошина - директора и сооснователя компании Fin-Plan, профессионального инвестора с 18-летним опытом, кандидата экономических наук. Он инвестирует публично более девяти лет на практике видит состояние российской экономики изнутри во всех деталях.
Подписывайтесь, чтобы инвестировать уверенно и прибыльно в любой ситуации: https://t.me/+J4pPMrhsy5I3Y2Qy