Да, для золота этот год выдался фантастическим. Он начался с отметки в 2625$ за унцию, а уже 08.10 цена впервые превысила 4000$. Это более чем 50% прибыли за 9 месяцев. Инвесторы снова стали жадными по металлу, и в течение 2025 г. было много сообщений о буме цен на золото и о том, что им двигало. Конечно же, инвесторы снова начали говорить о больших цифрах.
Как и в 2011 г., когда наблюдался последний подобный рост цен на золото, Клод Эрб и Кэмпбелл Харви предупреждают инвесторов, что им не следует чрезмерно увлекаться.
В своей новой статье Эрб и Харви, по сути, приводят те же аргументы, что и более десяти лет назад. Во-первых, они показывают, что золото является плохим средством защиты от инфляции. В очень долгосрочной перспективе (хотя это может означать очень долгое время) золото смогло не отставать от общего роста цен. Тем не менее, даже в течение инвестиционных периодов, длящихся десятилетие и более, золото часто не справлялось с защитой от инфляции. Это полностью опровергает нынешнее утверждение о том, что цены на золото растут из-за опасений роста инфляции в США.
Золото против инфляции:
Источник: Эрб и Харви (2025)
В конечном итоге, цена золота определяется спросом и предложением физического металла, и, по их мнению, за последние 25 лет изменился новый источник стабильного спроса на рынке: золотые ETF. График ниже показывает, что цены на золото были структурно выше за последние 25 лет с момента запуска золотых ETF.
Цена золота и спрос на ETF:
Это приводит нас к очевидному вопросу: учитывая столь высокие цены на золото, почему оно должно продолжать расти?
Эрб и Харви не видят причин для этого, кроме одной. Они утверждают, что если реформы нормативных требований к коммерческим банкам позволят им хранить золото в качестве резервов, это может высвободить огромный новый спрос, который может навсегда поднять цены на золото.
Исследователи утверждают, что центральным банкам не только разрешено хранить золото в качестве резервных активов, но и делать это в значительных объёмах. Однако коммерческим банкам в настоящее время не разрешено учитывать золотые запасы в качестве резервных активов.
Конечно, это имеет исторические причины, поскольку бумажные деньги были привязаны к цене золота, а центральные банки требовали монополии на владение золотом в качестве резервов, чтобы предотвратить печатание коммерческими банками собственных денег. Но времена золотого стандарта давно прошли. Таким образом, утверждают Эрб и Харви, противоречиво, что центральные банки могут хранить золотые резервы, а коммерческие банки - нет.
Меня это не убеждает. Когда вообще бухгалтерские правила или нормы были последовательными? В любом случае, если предположить, что этого не произойдёт, то мы возвращаемся к старому графику, который Эрб и Харви показывают уже много лет: зависимость цены золота от его будущей реальной доходности.
На графике ниже также показана цена золота на момент написания их статьи в марте этого года. Очевидно, сейчас мы находимся в несколько ином ценовом диапазоне, но я уверен, вы можете мысленно скорректировать график по мере необходимости. Удачи!!!
Цена на золото и будущая реальная доходность:
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy