Сегодня расскажем вам о том, что происходит в экономике Великобритании.
С учетом того, что недавно был принят очередной государственный бюджет, мы хотели бы рассмотреть последствия его реализации. Также рассмотрим проблемы британской экономики и те вопросы, которые не вошли в новый бюджет, а также ответим на вопрос, решит ли этот бюджет фундаментальные проблемы, стоящие перед королевством.
Начнем с текущих проблем. На графике показаны квартальные темпы роста ВВП Великобритании за последние 3 года. Если сравнить показатели за первый, второй и третий квартал текущего, 2025 года, то можно увидеть резкий нисходящий тренд.
В начале года, в первом квартале, рост составил 0,7%. Затем, во втором квартале, он снизился до 0,3%, а в третьем квартале составил всего 0,1%.
Очевидно, что показатель роста ВВП движется в неправильном направлении.
Если мы посмотрим на помесячную разбивку, то увидим, что последние три месяца июль, август и сентябрь были в отрицательной или нулевой зоне, а данные за октябрь только что были опубликованы, и они также показали падение на 0,1%.
Таким образом, Великобритания сейчас испытывает трудности с ростом ВВП, и дело идет к тому, что в четвертом квартале 2025 года ВВП будет еще более низким, чем был в третьем квартале.
Если ВВП снижается два квартала подряд, то это уже официально считается рецессией, а правительство Великобритании крайне не хочет рецессии.
Одной из главных проблем Великобритании является величина государственного долга, который возник по той причине, что правительство Великобритании тратит больше, чем собирает в виде налогов и иных поступлений.
Как и у всех нас, если вы тратите больше, чем зарабатываете, то есть только два способа это финансировать. Либо за счёт ваших сбережений (а у Великобритании нет сбережений), либо за счёт заимствований, и именно этим она и занимается.
Этот график показывает рост государственных заимствований Великобритании за последние 10 лет, на котором мы видим почти 45-градусный угол с точки зрения роста, особенно после пандемии COVID.
Проблема с растущим долгом заключается в том, что поскольку стоимость этого долга растёт, он создаёт дополнительную нагрузку на движение наличных денежных средств (ликвидности).
Это очевидно, что когда у вас растет объем долга, вы будете выплачивать больше процентов. При этом процентные выплаты по долгу не просто растут пропорционально росту самого долга, чем больше долг, тем больше проценты.
Процентные выплаты растут еще быстрее в связи с тем, что произошел огромный рост стоимости заимствований.
То есть не только объем заимствований стал выше, но и сами заимствования стали дороже.
Когда правительство Великобритании берет в долг, оно выпускает и предлагает потенциальным держателям облигации на определенный срок с определенным процентом ежегодных выплат по ним. На этом графике показан рост процентных выплат по 10-летним гособлигациям (доходность).
Вы можете видеть, что в период с 2016 по 2022 год процентные выплаты по гособлигациям колебались где-то между 0,1% и 2%. То есть стоимость заимствований была довольно низкой. Но с 2022 года мы наблюдаем быстрый рост стоимости заимствований, и сейчас она составляет порядка 4,5%.
И проблема, с которой сталкивается правительство Великобритании, двоякая. Во-первых, оно берёт на себя всё больше долга. Поэтому весь этот новый долг теперь оценивается по текущей рыночной ставке 4,5%.
Во-вторых, наступает срок погашения по всем старым долгам, необходимо погашать ранее выпущенные облигации. А этот старый долг был выпущен по очень низкой процентной ставке.
А когда старый долг погашается, он погашается не за счет полученных за это время своих дополнительных доходов, а выпуском новых облигаций, новыми заимствованиями (долговая спираль, когда берут новые долги, чтобы отдать старые).
Если у вас нет свободных денег, вам приходится выпускать новые облигации, чтобы погасить старые.
Таким образом, у нас есть старые облигации со сроком погашения менее 2%, которые заменяются новыми облигациями со ставкой 4,5%. Это рост в среднем на 2,5% в дополнение к росту общего объёма заимствований.
Это одна из причин, по которой правительство Великобритании столкнулось с кризисом наличности (ликвидности), поскольку долг растёт, а стоимость обслуживания долга растёт более быстрыми темпами.
Что касается проблем, которые это создаёт, то на этом графике показан уровень безработицы в Великобритании за последние 3 года. И, как видите, за последние 12 месяцев наблюдается резкий рост уровня безработицы. Сейчас он близок к 5%. Это существенно выше, чем было в прошлом.
Кроме того, у нас есть проблема с инфляцией. На этом графике показана динамика уровня инфляции за последние 12 месяцев. Видно, что с апреля инфляция превышает 3,5%, а целевой показатель в Великобритании составляет 2%. Это более чем на 50% выше желаемого правительством Великобритании уровня. В октябре он немного снизился до 3,6% после трёх месяцев 3,8%. Но это все еще намного выше, чем хотелось бы Банку Англии.
Если взглянуть на этот график, показывающий рост цен на продукты питания, то можно увидеть, что ситуация на самом деле еще хуже. В настоящее время цены на продукты питания в Великобритании растут из года в год на 4,9%. Это значительно превышает целевой показатель в 2%, установленный Банком Англии.
Проблема с ценами на продукты питания заключается в том, что они особенно сильно сказываются на малоимущих слоях населения, поскольку они тратят большую долю своего еженедельного бюджета на продукты питания. Поэтому рост цен на продукты питания такими темпами означает, что у них остается меньше денег на покупку других товаров и услуг. Снижается спрос. Экономика замедляется еще больше.
Одним из ключевых показателей для Банка Англии является уровень инфляции. Поэтому процентные ставки, которые вы видите здесь за последние три года, корректируются, чтобы удержать инфляцию на уровне 2%.
За последние 12 месяцев в Великобритании было несколько снижений процентных ставок, и текущая ставка составляет 4%. Тем не менее, это всё ещё значительно выше, чем исторически.
Долгое время в Великобритании были очень низкие ставки. Они падали практически до нуля. И все привыкли к таким ценам и влезли в большие долги. И, как и в случае с государственными облигациями, значительная часть этих долгов сейчас находится в стадии погашения, поскольку в Великобритании покупка жилья осуществляется по принципу: люди берут ипотеку с фиксированной ставкой только на ограниченный срок. Поэтому зачастую это два или пять лет.
По всем кредитам, взятым 2 или 5 лет назад, сейчас наступает срок погашения, и заемщики обнаруживают, что раньше они брали кредиты по очень выгодным ставкам, возможно, 1 или 2%, а теперь им приходится перезакладывать их под 4 или 5%. Это означает, что выплаты по ипотеке удваиваются в то время, когда экономика замедляется, а безработица растёт.
Таким образом, существует ряд негативных факторов, которые сейчас оказывают на экономику Великобритании сильное давление.
Поэтому только что объявленный бюджет действительно должен был быть направлен на повышение производительности труда, увеличение ВВП, чтобы дать британской экономике новый импульс.
А что же на самом деле было включено в бюджет? Здесь приведены основные моменты. Самой важной новостью стало заморозка порогов подоходного налога до 2031 года.
Обычно пороги повышаются каждый год, поскольку в экономике сохраняется определённый уровень инфляции. Поэтому правительству не хочется продолжать облагать налогом людей за больший доход. Нужно позволить им пользоваться теми же льготами, которые у них были раньше. Но продление этого срока до 2031 года означает, что больше людей будут платить налог по более высоким ставкам. Они будут платить либо 40%, либо 45%. По сути, это скрытый способ повышения налогов.
Фактически, это не меняет общую ставку налога, а лишь не увеличивает налоговые диапазоны. Это привлекает больше людей в эти диапазоны. Таким образом, больше людей будут платить больше налогов, а их реальный доход сократится.
Также был повышен налог на дивиденды, доход от недвижимости и сбережений. Он вырос на 2 процентных пункта. Итак, это будет означать, что больше людей будут платить больше налогов.
Сейчас в Великобритании действует схема, по которой вы фактически можете пожертвовать частью своей зарплаты, вложить ее в пенсию и не платить с этой суммы подоходный налог. У этой схемы был неограниченный лимит с точки зрения того, сколько вам разрешено было вынимать из зарплаты и перекладывать в пенсионные накопления. Но с 29 апреля из зарплаты можно будет взять только 2000 фунтов. Таким образом, многим людям, которые так раньше делали, теперь придется платить больше налога.
Есть еще так называемый налог на особняки — это налог на всю недвижимость, стоимость которой превышает 2 миллиона фунтов стерлингов. Люди, которые живут в этой недвижимости, должны будут платить ежегодную сумму. Так что если вы живете в доме стоимостью более 2 миллионов, вам придется заплатить порядка 2500 фунтов.
Если стоимость превышает 2,5-3,5 миллиона, вы заплатите 3500 фунтов. И вплоть до недвижимости стоимостью более 5 миллионов, вы заплатите 7500.
Конечно, большинство людей в Великобритании не живут в домах стоимостью более 2 миллионов фунтов, но вокруг Лондона таких объектов недвижимости очень много, включая квартиры и апартаменты, которые оцениваются очень высоко. Так что это затронет многих разных людей, особенно в столице.
Было также объявлено, что будут приняты жесткие меры по борьбе с уклонением от уплаты налогов, а льготы для бизнеса будут сокращены.
Но одна из вещей, о которых мы хотели бы поговорить в этой статье, — это то, что не было включено в бюджет.
Например, не было никаких сокращений основных налоговых ставок. Что ж, это не удивительно, потому что правительство в настоящее время фактически находится в бюджетной дыре. У них огромный дефицит с точки зрения объема доходов по сравнению с их расходами. Соответственно, вряд ли оно будет сокращать налоги.
Но если бы правительство хотело стимулировать экономику для повышения ВВП, производительности и роста, то оно могли бы это сделать, поскольку это потенциально побудило бы больше людей выйти на работу и просто увеличить рабочую силу, тогда как повышение налогов наносит ущерб как компаниям, так и частным лицам, и это одна из проблем, которые всё ещё существуют после принятия предыдущего бюджета, когда было повышены взносы в соцстрах.
Что касается производительности труда и эффективности экономики, не было заявлено
- о каких-либо крупных промышленных стратегиях,
- стимулировании инвестиций
- или долгосрочных программах роста,
которые могли бы реально помочь бизнесу в Великобритании.
Не было никакой помощи плательщикам ипотечных кредитов. Как уже было упомянуто раньше, многие люди столкнулись с огромным ростом стоимости ипотеки. Во время пандемии они влезли в большие долги и теперь с трудом могут выплачивать проценты по ним.
Не было увеличения государственных инвестиций в
- Национальную службу здравоохранения,
- социальное обеспечение,
- образование
- или транспорт.
Не было реформ, направленных на стимулирование инвестиций в бизнес, и не было вмешательства в рынок жилья.
Хотя все эти идеи могли бы способствовать росту ВВП Великобритании, ни одна из них не была предусмотрена в новом бюджете.
Основной целью принятия бюджета было повысить налоги, но при этом не нарушить предвыборного обещания не повышать налоги.
Итак, каковы итоги и выводы сегодня? Британская экономика сейчас не в лучшем состоянии. ВВП страны действительно страдает. В стране по-прежнему есть проблемы с инфляцией, и эти проблемы с инфляцией приводят к тому, что процентные ставки выше, чем всем хотелось бы. Многие люди и компании влезли в долги во время пандемии, которые теперь растут в цене.
Правительство Великобритании взяло в долг 2,9 триллиона фунтов стерлингов. И стоимость этого долга растёт с каждым днём, потому что облигации для правительства Великобритании сегодня стоят гораздо дороже, чем 5 или 10 лет назад.
Таким образом, сейчас у Великобритании есть много проблем, которые необходимо решить, но проблема британского правительства заключается в том, что, придя к власти, они делали заявления: «Мы не будем повышать налоги». Затем они поняли, что экономика Великобритании растёт медленнее, чем они ожидали, а это означало, что налоговых поступлений стало меньше, и в результате в бюджете обнаружилась чёрная дыра размером более 20 миллиардов фунтов .
Чтобы заполнить эту чёрную дыру, бюджет был разработан с учётом повышения налогов, но их повысили неофициально. Официально, ни одна из налоговых ставок не изменилась. Мы не увидели повышения ставок НДС или подоходного налога. Зато мы увидели увеличение числа людей, попадающих в более высокие налоговые категории.
Таким образом, хотя категории не изменились, фактическое повышение зарплаты, необходимое для этого, не изменится в течение следующих шести лет. А всё больше людей получат повышение зарплаты, потому что в течение следующих шести лет зарплата будет расти. Вы получите как минимум компенсацию за повышение стоимости жизни. Возможно, вас повысят в должности. Возможно, вы получите повышение на 10–15%. Кто знает? Но вы, скорее всего, перейдёте в эту категорию с более высокой налоговой ставкой. А это значит, что каждый заработанный вами фунт, попав в эту категорию, будет облагаться налогом по ставке 40 или 45% по сравнению с прежними 20%. По сути, вы будет платить вдвое больше налога, а то и больше, с каждого фунта дополнительного дохода.
Таков был подход правительства. Судя по газетным заголовкам, оно не повысило налоговые ставки, но фактически увеличило сумму налога, подлежащего уплате в Великобритании.
Но проблема с объявленным бюджетом заключается в том, что он не решает фундаментальных проблем, с которыми сейчас сталкивается Великобритания.
Лейбористы попытались соблюсти своё предвыборное обещание о неповышении налогов и поставить галочку напротив него, вместо того чтобы решать проблемы в экономике. Ведь если экономика не будет исправлена, если ВВП не начнёт расти теми же темпами, что и раньше, это будет означать, что доходы продолжат падать, поскольку налогов будет выплачиваться все меньше и меньше.
Таким образом, даже если лейбористы не повысили сами налоговые ставки, изменение политики в том виде, в котором они её сделали, не будет способствовать росту экономики и, следовательно, приведёт к увеличению дефицита бюджета в долгосрочной перспективе.
Одна из главных проблем, с которой продолжает сталкиваться Великобритания, заключается в том, что инфляция почти вдвое превышает целевой показатель в 2%.
Банк Англии, независимый орган, контролирующий процентные ставки, сосредоточен на снижении этой инфляции до 2%.
Сейчас банку приходится поддерживать высокие процентные ставки для снижения инфляции и некоторого торможения активности, поскольку чем выше процентная ставка, тем выше стоимость заимствований для всех. Если резко снизить ставку, все начнут набирать кредиты, формировать повышенные спрос, что будет разгонять инфляцию.
Если у вас есть ипотека или вы взяли кредит, если вы являетесь бизнесом и вынуждены занимать деньги для покрытия своих убытков, поскольку многие компании испытывают трудности с повышением взносов в соцстрах, которое было увеличено в ноябре 2024 года, то весь этот долг обойдется вам дороже. Именно это происходит повсеместно в Великобритании, и это также происходит с британским правительством.
Одна из крупнейших статей расходов — это проценты по взятым долгам. И чем больше черная дыра в бюджете, тем больше долг и тем серьезнее проблема. И, по сути, общая оценка сегодняшней ситуации такова: бюджет, хотя и порадовал многих отсутствием повышения налогов, не оказал существенного стимулирования экономики Великобритании. А британской экономике сейчас действительно необходим толчок для развития.
Так что лейбористам этот бюджет сошёл с рук, если все считают, что он не так уж плох.
Большинство людей думают: «Ну, всё это в будущем. Мне не придётся беспокоиться о повышении налоговой ставки до следующего года, или года через год, или до какого-то другого года, потому что налоги не были повышены прямо сейчас».
Но что правительство не сделало, так это не решило проблемы, с которыми сталкивается Великобритания прямо сейчас. И пока эти проблемы не будут решены, Великобритания будет стремительно двигаться к стагфляции или, возможно, даже к рецессии.
Мы наблюдали падение ВВП в трёх из последних четырёх месяцев. Если это продолжится, то Великобритания столкнётся с падением ВВП. Он уйдёт в минус в последнем квартале 2025 года. А если это продолжится в 2026 году, то Великобритания легко может оказаться в рецессии к первой половине 2026 года. И это создаст ещё больше проблем для правительства и будет означать, что у него будет ещё большая чёрная дыра в бюджете, которую оно будет закрывать повышением налогов (по материалам британской прессы).
О налоговых диапазонах (порогах) в Великобритании:
О порочном круге британской экономики: