$RTKM #IPO
Интересно ли IPO Базис и как влияет на кейс Ростелекома
Видимо Минфин всерьез взялся за госструктуры - не успело отгреметь IPO ДомРФ, как на IPO вышел Базис - внучка Ростелекома. Причем на форуме ВТБ президент Ростелекома рассказал еще о двух планируемых IPO, но поговорим об этом в конце.
Собственно ГК Базис - поставщик ИТ решений для виртуализации, контейнеризации (что бы это ни значило) и резервного копирования. Пресс-релиз.
Сразу к цифрам - по нижней границе цены выходят по P/E 2024 8.3, P/E 2025 8.2 (закладываю рост выручки 50%, маржу чистой прибыли консервативно 30% - см.таблицу). По таким вводным имеется дисконт по отношению к другим компаниям в секторе.
Однако, как мы знаем, в ИТ произошло сильное замедление рынка, начались пересмотры гайденсов, что в итоге обрушило котировки всего сектора, т.к. мультипликаторы исходили из 30-50% роста, которого не случилось. На этом фоне есть опасения насчет того, какой рост покажет Базис в 4 квартале и в 2026 году. Также просматривается тренд на снижение маржи чистой прибыли.
👉 Я не буду участвовать в данном IPO.
❗️Отдельно про Ростелеком. Новости сразу о 3х IPO (помимо Базиса, объявлено о планируемом IPO Солар в 1П2026, а позже - РТК-ЦОД) несколько смягчают мой негатив по компании. Теперь к фактору снижения ключевой ставки добавляется на понятном горизонте информационная поддержка (компания будет "на слуху"). Также есть и шанс на раскрытие стоимости через повышенную оценку дочек и возможно также через поднятие кэша на новые приобретения, погашение долга и дивиденды, если Ростелеком будет продавать в IPO акции из своего пакета.
Т.о. по Ростелекому буду следить за ситуацией, скорее всего с продажей повременю как минимум до IPO Солар.
