Когда компания объявляет дефолт по облигациям, в комментариях обычно одна и та же картина.
«Опять кинули частных инвесторов».
«Рынок — казино».
«Никогда больше не полезу в облигации».
И почти никто не задаёт главный вопрос: а кто в этот момент зарабатывает?
Потому что если одни теряют миллиарды, значит кто-то их аккуратно подбирает.
Спойлер: это не брокеры и не частные инвесторы с плечом 1:1.
Иллюзия всеобщего проигрыша
Для обычного инвестора дефолт выглядит как конец истории. Цена облигации падает с 1000 рублей до 100–200, в новостях мелькают слова «реструктуризация», «переговоры», «суд», и на этом человек либо фиксирует убыток, либо морально прощается с деньгами.
Кажется, что проиграли все.
Но рынок так не работает.
Если бы дефолт был сплошной катастрофой, никто бы не занимался distressed-активами, а такие фонды существуют десятилетиями и зарабатывают очень стабильно.
Distressed-активы (стрессовые активы, дистресс активы) — это компании, имущество или финансовые инструменты, которые оказались в кризисном состоянии
Схема №1. Выкуп по 10% номинала
Самый простой и циничный механизм.
После дефолта начинается паника. Частные инвесторы не хотят «этого позора» в портфеле, не хотят разбираться, не хотят ждать годы. Они хотят закрыть вопрос.
И тут на сцену выходят фонды, которые специализируются именно на проблемных долгах.
Что они делают:
— выкупают облигации по 10–20% от номинала,
— аккумулируют крупный пакет,
— получают право голоса и влияние на переговоры.
Для них это не «риск», а математика.
Если из 10 дефолтов выстрелят хотя бы 2 — фонд уже в плюсе.
Частный инвестор думает: «Я потерял 80%».
Фонд думает: «Я купил обязательство за копейки и теперь контролирую процесс».
Схема №2. Паника — друг крупного игрока
Рынок не падает сам по себе. Его продают люди.
Когда появляется новость о дефолте, в стакане остаются в основном:
— те, кто продаёт «по любой цене»,
— и те, кто вообще не торгует.
О том, сколько я потерял из-за дефолтов компаний, которых у меня даже не было писал тут:
Крупные игроки умеют ждать.
Они не покупают в момент новости, они покупают после, когда рынок уже устал бояться.
Часто цена падает сильнее, чем реальное положение дел:
— активы у компании есть,
— бизнес работает,
— проблемы с ликвидностью временные.
Но рынок в этот момент не думает, рынок бежит.
И вот тут начинается перераспределение денег от эмоциональных к холодным.
Схема №3. Реструктуризация не для всех
Слово «реструктуризация» звучит обнадёживающе, но есть нюанс: она почти никогда не делается в интересах частного инвестора.
Выгодоприобретатели обычно другие:
— банки-кредиторы,
— крупные держатели долга,
— менеджмент компании.
Типичный сценарий:
— частным инвесторам предлагают продлить срок и снизить купон,
— банки получают обеспечение или приоритет,
— менеджмент сохраняет контроль и рабочие места.
Формально все «спасли бизнес».
Фактически — мелких держателей просто поставили перед фактом.
И если у вас пакет на 50–100 тысяч рублей, ваш голос в этом процессе ничего не значит.
Схема №4. Банкротство как бизнес-модель
Есть фонды, которые зарабатывают не на восстановлении, а на банкротстве.
Они:
— скупают долг дёшево,
— заходят в реестр кредиторов,
— участвуют в судах,
— получают выплаты, активы или доли.
Для них дефолт — не конец, а входная точка.
Именно поэтому такие игроки не боятся длинных историй на 3–5 лет. У них другие горизонты и другие деньги.
Почему частный инвестор почти всегда в проигрыше
Потому что:
— у него маленький объём,
— у него нет влияния,
— у него нет времени и ресурсов на суды,
— у него нет холодной головы в момент паники.
Это не делает его глупым.
Это делает его розничным участником.
Можно ли на этом зарабатывать обычному инвестору?
Теоретически — да. Практически — редко.
Покупка дефолтных облигаций — это не стратегия «купил и забыл». Это:
— анализ активов,
— понимание структуры долга,
— готовность к нулю,
— длинный горизонт.
Для большинства частных инвесторов это слишком дорого эмоционально и по времени.
Что важно понять на самом деле
Дефолт — это не конец длч ваших денег. Это момент их перераспределения.
Просто не в пользу тех, кто верит, что рынок справедлив и всех защищают одинаково.
Если вы покупаете облигации — вы должны понимать, кто выиграет, если всё пойдёт не по плану.
И чаще всего это будете не вы.
Если тема зашла — напишите в комментариях, сталкивались ли вы с дефолтами и как действовали: продавали сразу или держали до последнего.
Лайк и подписка — если такие разборы помогают смотреть на рынок трезво, а не с розовыми очками.
Вам может быть интересно: