Привет, друзья! Есть один жизненный эксперимент, который хотя бы раз проходил каждый: вы даёте деньги знакомому «до получки», а через пару месяцев понимаете, что вас «забыли». Вот примерно так же ощущает себя инвестор, когда эмитент по облигациям объявляет дефолт. Только с соседом можно поговорить во дворе, а компания исчезает куда глубже — в отчетности, судах и пресс-релизах.
Последние пару лет таких историй стало существенно больше, особенно в 2025-м, когда ключевая ставка зависла на уровне, который бизнесу тянуть совершенно не хотелось. И вот на днях 2 очередных эмитента допустили технический дефолт, а в будущем скорее всего допустят фактический. Поэтому давайте разберёмся, что вообще случается с облигацией в момент дефолта и есть ли шанс вернуть хоть какие-то деньги.
Что такое обязательство, которое не выполнили
Облигация — это фактически расписка: вы дали 1000 рублей, компания обязалась регулярно платить проценты и в конце срока вернуть всю сумму.
Подробно об облигациях писал тут:
Дефолт возникает в тот момент, когда эмитент перестаёт выполнять хотя бы одно из обещаний.
Но даже здесь не всё одинаково:
Технический дефолт — компания «опоздала» на несколько дней. Деньги есть, просто цепочка платежей или бухгалтерия запуталась. Такое иногда проходит незаметно: инвесторы получили купон, цена чуть дёрнулась и быстро вернулась назад.
Фактический дефолт — когда платежа нет 10 и более дней. Тогда эмитент получает печать «D» от рейтинговых агентств, котировки рушатся, и начинается совсем другая история — длинная, нервная и редко заканчивающаяся хэппи-эндом.
Что происходит с ценой облигации
В момент дефолта рынок реагирует моментально: цена бумаги летит вниз.
Биржа сразу же переводит проблемную облигацию в специальный режим «Д» — условную «красную зону», где торги разрешены, но желающих купить обычно мало.
Цена таких бумаг может падать до 10–20% от номинала.
Сценарий знакомый: если вы покупали по 1000 рублей, после объявления дефолта вам предложат от силы 100–200. И это ещё оптимистично.
Но бывают сюжеты с разворотом: например, компания сначала срывает платеж, рынок паникует, а через пару дней(месяцев) она всё-таки находит деньги и выкупает выпуск почти по номиналу. Те немногие, кто купил бумагу на дне, зарабатывают десятки процентов за пару недель. Но большинство — наоборот, теряют, потому что распродают в страхе.
И да, бывает так, что паника — не зря.
Что дальше делает компания
После дефолта у эмитента только два пути:
1. Переговоры с инвесторами
Компания собирает собрание владельцев облигаций и предлагает новые условия:
— продлить срок,
— снизить купон,
— пересчитать выплаты.
Если 75% инвесторов голосуют «за», решение принимается для всех. Даже для тех, кто был категорически против.
Это называется реструктуризация.
Иногда всё заканчивается хорошо — компания восстанавливается и возвращает деньги. Но для этого нужна дисциплина, нормальный бизнес и прозрачные финансы. Это встречается реже, чем хотелось бы.
2. Банкротство
Если договориться не получается — дорога одна: суд и конкурсное производство.
И вот тут наступает неприятная часть.
В банкротстве действует строгая очередь:
- государство и обязательные платежи,
- банки с обеспеченными кредитами,
- и только где-то потом — держатели облигаций.
Именно поэтому при банкротстве инвесторы обычно получают 5–15% от вложений. Иногда — ноль. А ждать результатов можно годами.
Что делать инвестору
Вариантов на самом деле немного:
Продать и зафиксировать убыток
Да, больно. Да, обидно.
Но так вы хотя бы возвращаете часть денег, пока бумага ещё кому-то нужна. Чем дольше держите дефолтную обязательство, тем ниже цена — и тем меньше шансов найти покупателя.
Или остаться и ждать финала
Если выбран путь «до последнего», нужно:
— направить эмитенту требование через брокера,
— следить за уведомлениями о собрании,
— голосовать по условиям реструктуризации,
— если дело дойдёт до суда — включиться в реестр кредиторов.
Это стратегия для терпеливых, закалённых и людей, которым не жаль заморозить деньги на несколько лет.
Почему дефолтов стало больше
2025 год стал рекордным: дефолтов оказалось более чем в два раза больше, чем за весь 2024.
Причина очевидна: высокий процентный рынок.
Компании, выпускавшие облигации под 7–10% в 2022–2023 годах, рассчитывали жить в мире дешёвых денег.
Но ставка в 18–21% перечеркнула эти планы: обслуживание долгов стало слишком дорогим, перекредитоваться невозможно, и слабые эмитенты начали сыпаться.
Больше всего пострадали:
— строительные компании,
— розница,
— заводы со слабой маржой.
Их финансовый запас прочности оказался слишком тонким.
Можно ли защититься от дефолтов
До конца — нет.
Но снизить риски реально, если:
— смотреть на долговую нагрузку,
— изучать кредитные рейтинги,
— проверять отчетность,
— не гнаться за максимальной доходностью,
— избегать компаний без прозрачной бизнес-модели.
То, что кажется «высокой доходностью», часто просто риск, замаскированный под привлекательный купон.
Еще можно подсмотреть какие облигации покупаю я:
Дефолт — не приговор, но и не приятное приключение
С дефолтом облигации можно выйти победителем, если вовремя разбираешься, что происходит. А можно потерять почти всё — если надеяться, что ситуация «как-то рассосётся».
Облигации остаются рабочим инструментом, но в условиях дорогих денег важно быть внимательным, а не оптимистичным. В финансовых историях именно внимание, а не вера, спасает деньги.
Если тема интересна — напишите, приходилось ли вам попадать в подобные ситуации и как вы из них выходили.
Поддержите статью лайком и подпиской — это помогает развивать канал и разбирает сложные вещи простым языком.
Так же вам может быть интересно: