Винлаб: как алкогольному ритейлеру расти быстрее рынка в стране, где падает потребление алкоголя

Винлаб: как алкогольному ритейлеру расти быстрее рынка в стране, где падает потребление алкоголя?

Пока на рынке ритейла у всех игроков замедляются темпы роста, Винлаб радует своими цифрами. В этом проявляется фундаментальное различие компаний, которые представляют из себя ставку на широкий рынок и более специализированных игроков.

Недавно Винлаб отчитался за первое полугодие, провел встречу с аналитиками и рассказал о возможном IPO.

Финансы и операционка 1П2025

— Выручка — 47,5 млрд руб. (+25% г/г)

— EBITDA — 6,3 млрд руб. (+85% г/г)

— Чистая прибыль — 2,3 млрд руб. (рост в ~3 раза г/г)

— Чистый долг / EBITDA — 1,9х

Трафик вырос на 11,8%, средний чек — на 9,7%. Онлайн-чек значительно выше офлайна: 2,7 тыс. руб. в приложении и 4,1 тыс. руб. на сайте против 783 руб. в магазине. Ассортимент за два года расширен на 15% — до 2600 SKU в каждом магазине.

Сеть насчитывает 2163 магазина (+122 с начала года), каждый из которых в том числе работает как пункт выдачи онлайн-заказов. Компания представлена на всех крупных маркетплейсах, что усиливает её омниканальность.

Что по рискам

Один из ключевых рисков — регуляторный. Что, если ужесточат правила розничной торговли алкоголем? Ограничат экспансию алкомаркетов? Правильный ответ — мы не знаем. Компания говорит, что участвует во всех обсуждениях и заранее строит стратегию гибко, чтобы не зависеть от конкретных форматов и быстро переносить магазины при необходимости. Но есть и обратная сторона медали — если вдруг разрешат доставлять алкоголь, у Винлаба будет вся необходимая инфраструктура под этот канал продаж.

Потребление алкоголя в России падает даже без радикальных мер со стороны регулятора. Казалось бы, вот он, экзистенциальный риск для компании. Но не все так просто. Вместе с популярностью здорового образа жизни растет и премиум сегмент в алкоголе, а также рынок безалкогольных напитков. У Винлаба сильные позиции и в премиуме и в безалкогольном сегменте: безалкогольные коктейли, пиво, вино и т.д.

Сильные стороны

Из позитивных моментов - алкогольный рынок исторически устойчив, а рост Винлаба, для разнообразия, не зависит от импульса импортозамещения как у части IT компаний — она не первый год развивается за счёт органической экспансии в новые регионы, развития онлайн-каналов продаж и синергии с материнским НоваБевом. Темпы роста при этом (+30% СГТР выручки в 2022–2024 гг.) сопоставимы с ведущими IT-компаниями.

Гайденс

Винлаб планирует к 2029 году удвоить выручку до ~200 млрд руб. и сеть — до 4000 магазинов. Рентабельность по EBITDA стабильно высокая — 11,3% в 2024 году, что выше среднего по публичному ритейлу. При этом компания не планирует увеличивать долговую нагрузку (цель чистый долг/EBITDA < 2,0х).

Итого — Винлаб хорошо растет, он уже представляет из себя ключевой актив для своей материнской компании Новабев. Рентабельность по EBITDA выше, чем у других игроков на рынке ритейла. Потенциал роста есть, как и риски. Ну и как всегда, все решает оценка. Поэтому, ждем, какие условия сделки нам предложит компания.

@harmful_investor