Сделал полный разбор с данным отчётности для премиум-подписчиков моего канала в Дзене в раннем доступе.
Становится регулярным гостем на первичном рынке Магнит, увлеклись КС-флоатерами: готовят облигации серии БО-005Р-05, объём 10 млрд руб., срок 2 года + 2 месяца, ежемесячный плавающий купон, который привязан к КС. Краткая информация по компании и оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: Магнит
Краткая справка:
Группа работает в сегменте розничной торговли: Магнит, Дикси, дискаунтеры Моя цена, Первый выбор, малые форматы и дрогери, развивают собственное производство. Магазины у дома и Дикси генерируют 80% чистой розничной выручки. Сеть выросла до 32589 магазинов по итогам 1 полугодия 2025 года. Компания представлена в 4756 населенных пунктах и 8 федеральных округах. Постепенно расширяют сеть, в том числе за счёт покупки конкурентов.
Акции компании торгуются на МосБирже, тикер MGNT. Результат с начала года: -42,8% в сравнении с -8,8% по индексу МосБиржи.
Подробнее по отчётности в закрытом разборе: + сравнивал в отдельной заметке Магнит и Икс 5:
Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.
Облигации на МосБирже: Магнит
На бирже торгуются 11 выпусков на 369,7 млрд руб.: выпуски с фиксированными купонами и КС-флоатеры.
Впереди погашение Магнит4P01 20 млрд руб. в декабре 2025 году, следом 2 оферты и 1 погашение в феврале и марте 2026 года на 48,5 млрд руб. Следующий год в принципе выглядит бодрым в части погашений и оферт: 240,8 млрд руб., придётся регулярно выходить на первичный рынок.
Оценка выпуска: Магнит
Быстрый взгляд на классические выпуски Магнита и ИКС 5: кредитные спреды +/- выглядят сопоставимо, близко к уровню рейтинговой группы AAA => логично ожидать похожего и от КС-флоатеров.
Собрал КС-флоатеры Магнита и Икс 5: торгуются близко по премии к КС, грубая оценка диапазона: 85-115 бп за исключением отдельных выпусков.
Оценка премии по КС-кривой для нефинансовых компаний без учета инфраструктуры и стройки для группы AAA: КС + 130 бп.
Итоги
Соберут заявки по облигациям серий БО-005Р-05, объём 10 млрд руб. срок 2 года + 2 месяца, плавающий ежемесячный купон, который привязан к КС. Книга 24 ноября, техническое размещение 3 декабря.
Начальный ориентир купона: КС + 160 бп. Получилось больше в сравнении со старыми выпусками Магнита и оценки через рейтинговую КС-кривую. Стартовал с аналогичными параметрами КС-флоатер Магнит5P04 в конце октября, снизили купон до КС + 140 бп, увеличили объём до 20 млрд руб., ушёл к 101%. Посмотрим на итоги сбора заявок. Прилично вырос объём выпусков: должно стать сложнее с лимитами у институционалов. Освободит место Магнит4P01: как раз гасится перед техническим размещением новых облигаций, не удивлюсь увеличению объёма по БО-005Р-05 до 20 млрд руб. Есть шансы на апсайд, если не пожадничают с купоном, но... еще пара-тройка таких выпусков до конца года и аппетит к Магниту может сократиться.
Ранний доступ к разборам других выпусков доступен для премиум-подписчиков моего канала в Дзене.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: