🔝 Лукойл уже труп? Или оживет, если попинать? Часть 1/2

🔝 Лукойл уже труп? Или оживет, если попинать? Часть 1/2.

К злоключениям Лукойла приковано все внимание миллионов российских инвесторов. Вчера компания объявила форс-мажор в Ираке.

А так ли страшен черт, как его малюют? Давайте разбираться, что случилось на самом деле. 15 октября Великобритания наложила новые санкции на Лукойл и Роснефть, 22 октября к ней присоединились США. 28 октября Лукойл объявил о продаже зарубежных активов, а уже через 2 дня нашел покупателя – нефтетрейдинговую компанию Gunvor. 7 ноября США отказали Gunvor в разрешении на сделку, заявив, что покупатель связан с Россией. Последней новостью стал форс-мажор после блокировки Ираком всех платежей по нефтесервисному контракту Западная Курна-2.

Иракская история оказалась сюрпризом для рынка, так как первоначально рынок ожидал проблемы с активами лишь в недружественных странах, где Лукойл имел два с половиной НПЗ (Болгария, Румыния и Нидерланды) и несколько тысяч АЗС в США и Европе. Неприятностей от властей Ирака не ждали совсем.

Кошмар? Может быть. Однако умные люди уже тысячи лет говорят, что лучше ужасный конец, чем ужас без конца. Призовем на помощь метод Декарта и посчитаем, что произойдет, если Лукойл лишится всего зарубежного бизнеса целиком.

Заграница давала треть выручки, однако, будучи гораздо менее маржинальной, чем внутрироссийский бизнес, генерировала лишь 15% EBITDA или седьмую часть доходов. То есть, если отобрать у компании все, что ей принадлежит не в России, она «похудеет» процентов на 15%. Есть, конечно, и другая сторона медали: даже низкорентабельные активы в США и Европе иногда стоят дороже, чем в других странах. В конце октября аналитики озвучивали оценку всей зарубежной части Лукойла в $10-12 млрд.

Продолжение следует...

📱 Александр Доржиев