Завтра, 11 ноября, на Мосбирже возобновляются торги ценными бумагами "Озона". Закрывались котировки по 4135 рублей за тогда еще расписку. Сейчас же на рынок поступят акции и изначально было предположение о серьезном навесе. Те, кто покупал расписки в Евроклире по 800-1500 руб., наверняка захотят их быстро продать и зафиксировать прибыль. Впрочем, в последние дни поступил ряд новых вводных, из-за которых не только не может быть серьезного навеса, но и может быть обеспечен серьезный рост котировок.
Первое. "Озон" впервые в своей истории начинает выплату дивидендов:
Второе. Сегодня стало известно, что "Озон" повышает план по финансовым результатам на этот год. Теперь GMV вырастет на 41-43%, но главное - EBITDA составит минимум 140 млрд рублей. Это уже близко к моему таргету в 150 млрд. Но и он, скорее всего, будет пробит. Для этого в четвертом квартале осталось заработать всего 37 млрд по EBITDA (я прогнозирую минимум 50 млрд).
Третье. "Озон" представил отличные финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев. Разберем их подробно.
Общие результаты (III квартал / 9 месяцев)
- Выручка: 258,9 млрд (+69% г/г) / 688,6 млрд (+73% г/г)
- Скорр. EBITDA: 41,5 млрд (+215% г/г) / 113,2 млрд (+386% г/г)
- Чистая прибыль: 2,7 млрд (ранее - убыток) / -4,5 млрд (сокращение на 89%)
Внимание здесь нужно обратить на каждый показатель. Выручка растет опережающими темпами (по сегментам посмотрим ниже). А EBITDA - трехзначными. "Озон" ускоренно повышает рентабельность, о чем сам пишет в пресс-релизе: период быстрого роста подходит к концу, теперь будет баланс между ростом и отдачей акционерам. Мой среднесрочный таргет по "Озону" - 300 млрд рублей EBITDA. Для этого необходимо зарабатывать по 75 млрд в среднем в квартал. Цель постепенно достигается. Также чистая прибыль выходит уже в более-менее нормальный плюс.
E-Commerce (III квартал / 9 месяцев)
- GMV: 1,1 трлн (+53% г/г) / 2,9 трлн (+51% г/г)
- Количество заказов: 667,8 млн (+80% г/г) / 1,648 млрд (+63% г/г)
- Выручка: 214,7 млрд (+59% г/г) / 576,2 млрд (+61% г/г)
- Скорр. EBITDA: 22,9 млрд (+407% г/г) / 66,7 млрд (+2329% г/г)
GMV растет более, чем наполовину. Но важнее - 80% увеличение заказов. Очевидно, что их стоимость на единицу стала меньше, но частота использования маркетплейса увеличивается. Это показывает, что потенциал роста электронной торговли ещё далек от исчерпания.
Выручка растет чуть быстрее оборота, но зато произошел прорыв в рентабельности по EBITDA. Теперь маркетплейс - операционно прибыльное направление. Рентабельность в 2% также имеет потенциал к увеличению.
Финтех (III квартал / 9 месяцев)
- Количество активных клиентов: 38,6 млн (+45% г/г)
- Выручка: 53,9 млрд (+131% г/г) / 137 млрд (+150% г/г)
- Скорр. EBITDA: 18,5 млрд (+114% г/г) / 46,4 млрд (+126% г/г)
- Активы, приносящие процентные доходы: 592 млрд (+21% кв/кв)
Единственный негативный момент - чистая прибыль группы в 2,7 млрд стала возможной благодаря прибыли финтеха в 17,6 млрд, в то время, как маркетплейс по чистой прибыли все еще работает в минус. Впрочем, нам важно развитие всего "Озона", а не его отдельных частей.
Финтех продолжает становиться значимым игроком на финансовом рынке. Практически в 1,5 раза больше активных клиентов, выручка и EBITDA растут трехзначными темпами. Объем средств на остатках вырос на 21% за квартал, что компенсирует негативный эффект от снижения ключевой ставки.
Также важно отметить, что доля оборота по картам вне маркетплейса составила уже 60%. Озон-Банк выходит вовне на неограниченный для него рынок. Под 100 млрд рублей чистой прибыли вполне может генерировать уже в среднесрочной перспективе.
И, наконец, четвертое. "Озон" объявил байбек. Сумма небольшая - на 25 млрд рублей, что равно 2,77% к цене закрытия. Однако важен сам факт и новостной фон. Для участников торгов это станет дополнительным аргументом для покупки акций.
Поэтому завтра на открытии буду увеличивать позицию в "Озон". Планирую нарастить примерно на 25% от текущей в своем портфеле.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией