Лукойл объявил о продаже своих зарубежных активов из-за попадания в американский SDN-list. В компании сообщили, что уже ведут переговоры с потенциальными покупателями, будут стараться успеть провести сделки до истечения лицензии OFAC Минфина США на завершение операции, а при необходимости попросят о продлении лицензии.
Давайте разберем эту новость.
Во-первых, хочу сразу обратить внимание: Лукойл очень оперативно отреагировал на санкции. В компании не кричат о том, что санкции незаконны, что они все равно не будут действовать, что Америка и Европа стреляют себе в ногу, что мы все будем оспаривать и т.д., а ведут себя как бизнесмены: моментально приняли решение, что хорошо, раз санкции, значит, держать зарубежные активы мы уже не сможем, и должны их продать.
В отличие от Роснефти, где наблюдаем как раз вот такую, описанную выше реакцию, и все умы компании сейчас заняты тем, как бы обмануть этих проклятых санкционеров. Разумеется, на все эти обманы компании придется нести колоссальные затраты, чтобы она и ее ключевой владелец государство могли делать заявления о том, что санкции только вредят тем, кто их вводит, а мы плевали на все это.
Какой подход более продуктивен? Для меня очевидно - подход Лукойла. Это компания с высокой репутацией на мировом рынке, она никогда не делала и сейчас не делает политических заявлений, она дает понять, что не собирается идти на какие-то ухищрения и нарушения (даже если собирается, то важна официальная риторика), и потому эту компанию уважают в мире, даже в странах, соблюдающих санкции, где она до сих пор работала, с ней будут вести переговоры и будут совместно искать решения, как лучше выйти из сложившейся ситуации.
Так или иначе, Роснефть = государство Россия. К государству Россия в мире сейчас очень негативное отношение, как вы знаете. Лукойл - частная компания, хоть и из этого государства, но к такому бизнесу отношение все-таки не столь негативное, как к государственному. Поэтому и разрешить санкционные трудности этой компании будет проще, я так думаю.
Теперь перейдем к тому, что за "зарубежные активы" Лукойл собрался продавать? Точных данных об этом пока нет, но известно, что этой компании принадлежат 3 НПЗ в Европе: два на 100% принадлежащих «Лукойлу» в Болгарии и Румынии и 45% в третьем заводе в Нидерландах, а также объекты хранения и сети АЗС в Болгарии, Румынии, Хорватии, Сербии, Черногории и Северной Македонии.
Так же у Лукойла есть активы в Казахстане, Узбекистане, Азербайджане, Ираке, Камеруне, Нигерии, Гане и других странах.
Пока не очень понятно, Лукойл собрался продавать все зарубежные активы, или только европейские? Думаю, что европейские вынужден будет продать точно, по другим странам еще нет точных данных.
На европейский бизнес сейчас приходится порядка 5% EBITDA Лукойла (или операционной прибыли, чтобы было понятнее). В 2021 году это были 11% - Лукойл уже и так сократил долю вдвое.
Не думаю, что продажа активов, генерирующих 5% прибыли, окажет какое-то существенное влияние на бизнес, хотя, безусловно, активы хорошие, и продавать их жалко. Тем более, что быстрая продажа, вероятно, будет осуществлена не по самой привлекательной цене. Но... не Лукойл все это начал, и он вынужден подстраиваться под те условия, в которых находится, у него нет другого выбора.
Что касается активов Лукойла в Ближнем Зарубежье - там еще непонятно, что с ними будет. Будут ли они продаваться полностью или частично. О таких решениях будет объявлено позднее.
В Казахстане, например, Лукойл имеет, в основном, неконтролирующие доли в крупных нефтегазодобывающих проектах, таких как Карачаганак (13,5% в компании-операторе месторождения "Карачаганак Петролеум Оперейтинг Б.В."), Тенгиз (5% в операторе ТОО "Тенгизшевройл"), Кумколь (50% в АО "Тургай Петролеум"), а также участвует вместе с Казахстаном в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК, доля "ЛУКОЙЛа" - 12,5%).
А санкциями, как известно, блокируются лишь компании, где доли подсанкционных структур выше 50%. Так что, логично было бы размыть эти доли, снизив их до неконтролирующих, там где они были контролирующими. И продолжать зарабатывать на этих активах. А там где доли и так меньше - сохранить активы - им ничего не помешает продолжать работу. Но это с моей точки зрения.
В целом же, продав активы, компания получит... деньги, как это ни странно, и большие деньги, которые сможет проинвестировать в другие активы, создав новые источники дохода. Например, даже в России, хотя это направление инвестиций сейчас выглядит сомнительным. Возможно, выкупит другие средние и мелкие нефтегазовые компании и увеличит свою долю на рынке. Но может быть, скажем, проинвестирует в проекты в Африке или на Ближнем Востоке - компания в последнее время проявляла интерес к этим регионам. В неконтролирующих долях, что исключит санкционные риски.
А если Лукойл не захочет проинвестировать вырученные средства - они могут быть распределены между акционерами в виде дивидендов, что с точки зрения акционера тоже неплохо.
Я всегда подчеркивал, что Лукойл - это очень высокоэффективная и не политизированная компания, с очень высоким уровнем корпоративного управления, поэтому нет сомнений в том, что будут найдены лучшие решения из всех возможных.
Так что, в ближайшем будущем дальнейшая прибыль и потенциальные дивиденды компании, конечно же, снизятся при сохранении текущих условий, но компания по-прежнему останется инвестиционно привлекательной. А далее, вполне возможно, она опять начнет наращивать свои финансовые результаты, прибыль и дивиденды, с нового уровня, на который все это откатится сейчас. Откатится, кстати, не только по причине санкций, а и из-за общей негативной конъюнктуры на рынке нефти.
Лукойлу точно станет лучше, если появятся новые позитивные для бизнеса факторы, например, рост нефтяных цен и/или девальвация рубля.
В общем, Лукойл уже собрался, сконцентрировался и оперативно реагирует на возникшую ситуацию. Что, с моей точки зрения, похвально. Далее мы будем видеть много разноплановых новостей на этот счет, что может приводить к сильным колебаниям акций.
Пока главным значимым событием остается принятие решение по дивидендам за прошедший период, которое пока было перенесено. Исходя из него, дальнейшая траектория акций станет более понятна.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.