Банк России на заседании 24 октября понизил ключевую ставку на 0,5 п.п. до 16,5%. Консенсус-прогноз аналитиков сходился на сохранении ставки на уровне 17%, таким образом, можно говорить, что рынок ориентировался на другое решение (хотя были и те, что ожидали снижения ставки, и даже более сильного, но они в меньшинстве).
То есть, решение регулятора оказалось для большинства участников неожиданным, не тем, которые было заранее заложено в котировки, поэтому за ним должна была последовать определенная реакция. И она последовала. Но не такая, как должна была, а противоположная. Далее поясню.
Снижение ставки ЦБ - это всегда позитив для рынка акций. Потому что компаниям становится проще привлекать заемные средства для развития, дешевле обслуживать старые долги. К тому же дивидендные доходности должны скорректироваться вниз вслед за доходностями консервативных инструментов (соответственно, цена акций должна вырасти).
Однако тут рынок акций сначала было дернулся вверх, собравшись расти, но затем пошел на снижение и снизился.
Ладно акции. Доходности облигаций уж от такого решения точно должны были снизиться, а сами облигации, соответственно, вырасти. Но, упс, и они тоже упали в цене после того как регулятор озвучил свой вердикт.
Курс рубля тоже повел себя в противоположном направлении. Смягчение денежно-кредитной политики всегда вызывает ослабление национальной валюты (она теряет привлекательность из-за снижения доходности). Соответственно, рубль должен был упасть. Но опять нет: рубль, наоборот, укрепился к инвалютам после решения ЦБ.
Что же это вообще такое творится то?
Все объясняется довольно просто, и все три графика это тоже прямо подтверждают. Можно обратить внимание, что сразу в 13:30, как только было опубликовано решение ЦБ по ставке, все три графика дернулись вверх. То есть, туда, куда, по-хорошему, и должны были пойти.
Но уже через несколько минут ситуация изменилась, и все они развернулись вниз, куда далее и продолжили движение.
Этих несколько минут хватило для того, чтобы участники рынка, помимо самой цифры новой ставки, прочитали пресс-релиз ЦБ об ее изменении, обновленный макропрогноз и сигнал на будущее. А во всем этом был заложен не позитив, а, наоборот, негатив для российской экономики и, соответственно, всех финансовых рынков.
В частности, самое главное - там было указано, что высокая инфляция будет держаться дольше, чем планировалось ранее, а следовательно - и высокая ключевая ставка тоже будет держаться дольше. ЦБ повысил прогноз ее среднего значения и в текущем году, и особенно сильно - на следующий год.
То есть, несмотря на то, что прямо сейчас регулятор немножко, символически смягчил ДКП, он дал понять, что в целом, в перспективе ближайшего года будет проводить ее более жестко, чем планировалось ранее.
Не потому что ему так захотелось, а потому что того требуют новые вводные: новый сильно проинфляционный бюджет, рост налогов, опережающий рост цен на топливо и т.д. (все это указано в пресс-релизе).
То есть, по сути, если рассматривать только факт снижения ставки и больше ничего, можно подумать, что экономике стало лучше (и графики дернулись вверх на этом факте).
Но если вникнуть в более подробный обзор решения, то становится очевидно, что экономике стало хуже, и потому уже через несколько минут графики уже фундаментально ушли вниз.
Можно было также обратить внимание на то, что непосредственно перед решением ЦБ многие банки незначительно повысили ставки по вкладам на средние и долгие сроки. Потому что теперь стало ясно, что высокая ключевая ставка продержится дольше, а значит, "длинные" деньги будут обходиться банкам дороже.
Так что, нынешнее решение ЦБ не говорит о том, что в экономике что-то поменялось в лучшую сторону, несмотря на то, что формально ставка снизилась, решение в целом говорит об изменениях к худшему. Отсюда такая реакция рынков.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.